电话会总结 ｜ Rumble(RUM)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Rumble业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 2025年全年营收1.006亿美元，同比增长5%（2024年为9,550万美元），首次突破1亿美元里程碑 - Q4季度营收2,710万美元，环比增长9%（Q3为2,480万美元），但同比下降320万美元 - 用户平均收入(ARPU)达到0.46美元，环比增长2% **盈利能力：** - Q4调整后EBITDA亏损1,600万美元，较2024年Q4的1,340万美元亏损有所扩大 - 全年调整后EBITDA亏损7,430万美元，较2024年的9,210万美元亏损改善1,780万美元 - Q4净亏损3,270万美元，大幅改善于2024年Q4的2.368亿美元净亏损（主要因2024年包含1.847亿美元衍生品负债公允价值变动） **成本控制：** - Q4服务成本2,560万美元，同比下降26%，主要因节目和内容支出减少880万美元 - 全年服务成本1.074亿美元，同比减少3,110万美元，主要因节目和内容支出减少3,390万美元 **现金流与流动性：** - 期末总流动性2.564亿美元，包括现金及现金等价物2.379亿美元和比特币持有量1,850万美元 - 全年经营活动现金流出7,040万美元，较2024年的8,700万美元有所改善 ## 2. 财务指标变化 **同比变化：** - 营收增长率：全年+5%，Q4-10.6% - 调整后EBITDA：全年改善1,780万美元，Q4恶化260万美元 - 服务成本：Q4-26%，全年-22.4% - 经营现金流出：全年改善1,660万美源 - 净亏损：Q4大幅改善86.2%（剔除一次性项目影响） **环比变化：** - Q4营收环比增长9% - ARPU环比增长2% - 月活跃用户(MAU)环比增长11%至5,200万 **关键运营指标：** - 毛利率转正：Q4实现正毛利润，服务成本占营收比例从上年同期的约110%降至94% - 成本结构优化：内容和节目支出大幅削减，显示成本控制措施有效 - 流动性充足：总流动性超过2.5亿美元，为业务发展提供充足资金支持

业绩指引与展望

• **营收增长预期**：公司2025年首次突破1亿美元营收里程碑，达到1.006亿美元，同比增长5%；管理层预期2026年下半年开始看到显著增长，主要受益于Tether 5000万美元年度广告合同在第二、三季度的实质性增长，以及Northern Data收购完成后的云服务业务转型。

• **广告业务发展轨迹**：新任销售总裁Greg Sherrill预计在2026年下半年和2027年带来实质性广告收入增长，大品牌广告销售周期通常为6个月至1年；RumbleShorts将在2026年第三、四季度开始考虑广告变现。

• **成本控制改善**：2025年全年服务成本下降3110万美元至1.074亿美元，主要来自内容和编程费用减少3390万美元；调整后EBITDA亏损改善1780万美元至7430万美元，显示成本纪律持续改善。

• **云服务业务前景**：Northern Data收购预计2026年第二季度完成，该公司GPU利用率已达85%；管理层采用需求驱动的基础设施扩张模式，即先获得客户合同再采购GPU，确保良好投资回报。

• **现金流和流动性**：2025年经营活动现金流出7040万美元，较2024年的8700万美元有所改善；期末流动性2.564亿美元，包括现金及等价物2.379亿美元和比特币持有1850万美元，为有机增长和战略投资提供充足资金。

• **用户增长和变现能力**：第四季度MAU达到5200万，环比增长11%，主要来自国际扩张；ARPU提升至0.46美元，环比增长2%；国际市场变现能力仍然有限，正在进行用户测试以识别可扩展机会。

• **内容投资策略调整**：2026年计划进一步投资最低保证金，但将更注重盈利性协议；利用Tether 1亿美元承诺作为锚点吸引主要影响者和播客入驻平台。

分业务和产品线业绩表现

• 视频平台业务：核心产品包括传统长视频内容和新推出的RumbleShorts短视频功能，RumbleShorts在推出仅一个月内日独立视频观看量突破100万次，从一周前的66.9万次大幅增长；平台月活跃用户达5200万，环比增长11%，主要来自国际市场扩张

• 广告销售业务：任命Greg Sherrill为销售总裁，建立专业化销售团队主动开拓品牌广告客户，已签约Netflix、摩根律师事务所、Perplexity、Crypto.com、派拉蒙、亚马逊Prime和Fox Nation等大品牌；与Tether签署两年1亿美元广告承诺协议，预计第二、三季度开始显著增长

• 云服务业务：正在收购Northern Data以进入GPU即服务市场，预计第二季度完成交易；Northern Data GPU利用率已达85%，显示市场需求强劲；RumbleCloud业务包括为NFL球队等体育组织提供视频数据存储和分析服务，以及面向AI工作负载的企业级GPU租赁服务

• 数字钱包和支付业务：推出RumbleWallet与Tether合作，成为首个支持比特币、美元Tether和Tether Gold打赏功能的主要平台，为创作者提供绕过传统支付渠道高额费用的解决方案

市场/行业竞争格局

• Rumble正面挑战多个科技巨头，CEO明确表示公司雄心是与YouTube、Google Ads和所有超大规模云服务商竞争，随着RumbleShorts的推出，现在还将TikTok加入竞争对手名单，显示出全面对标主流平台的战略野心。

• 视频平台竞争激烈，Rumble通过产品差异化寻求突破，其设计、界面、稳定性和功能现已能与YouTube竞争，在某些特定领域甚至超越YouTube，同时RumbleShorts在推出仅一个月内就实现单日100万独特视频观看量的突破性增长。

• 广告市场竞争格局发生重大转变，2024年大选后品牌广告商态度明显改善，Netflix、亚马逊Prime、派拉蒙等主流品牌开始与Rumble合作，打破了此前的品牌抵制局面，为公司在广告市场的竞争地位带来根本性改善。

• 云服务领域竞争白热化，Rumble通过收购Northern Data进入GPU即服务市场，直接与AWS、微软Azure、谷歌云等超大规模云服务商竞争，Northern Data目前GPU利用率已达85%，显示出强劲的市场需求和竞争优势。

• 支付和数字货币领域创新竞争，RumbleWallet成为首个支持比特币、USD Tether和Tether Gold打赏的主流平台，在数字支付创新方面领先于传统社交媒体平台，绕过传统支付渠道的高额费用。

• 内容创作者争夺战持续升级，Rumble通过独家内容协议和最低保证金策略吸引顶级创作者，Dan Bongino的视频播客现已独家入驻，知名主播Asmongold也表示将加入平台，在人才争夺战中展现竞争力。

• 国际市场扩张竞争加剧，Rumble第四季度月活跃用户增长11%主要来自国际扩张，通过推出多语言版本抢占全球市场份额，尽管国际市场货币化能力仍有限，但用户增长为未来竞争奠定基础。

公司面临的风险和挑战

• 国际市场变现能力不足，海外用户增长11%但变现收入微乎其微，ARPU增长主要依赖美国市场，国际扩张的投资回报存在不确定性

• 广告收入面临周期性波动风险，品牌广告销售周期长达6个月至1年，新任销售总裁Greg Sherrill刚上任几个月，预期收入增长要到2026年底或2027年才能实现

• Northern Data收购交易仍存在执行风险，需要通过股东投标程序，交易能否在第二季度顺利完成存在不确定性

• GPU云服务市场竞争日趋激烈且高度分散化，需要大量资本支出购买GPU设备，投资回报和市场份额获取面临挑战

• 内容成本控制与增长投资的平衡难题，虽然2025年削减了3390万美元的内容费用，但Tether合作协议要求重新加大内容投资，可能影响盈利能力

• RumbleShorts产品变现时机把握风险，为保持用户增长在前两个季度不投放广告，延迟变现可能影响短期收入，而过早投放广告可能抑制用户增长

• 对单一大客户Tether的依赖风险，1亿美元的广告承诺和1.5亿美元的云服务承诺占据重要地位，客户集中度过高可能带来业务稳定性风险

• 现金流压力持续，2025年经营活动现金流出7040万美元，调整后EBITDA亏损7430万美元，尽管有所改善但仍需大量资金支持业务扩张

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Christopher Pavlovski（CEO）**：发言情绪极为积极乐观，口吻充满自信和兴奋。多次使用"激动人心"、"绝对火爆"、"令人震惊"等强烈正面词汇。强调公司已达到"关键拐点"，进入"激进增长的新时代"。对RumbleShorts的表现表示"震惊"，称团队对成功"惊叹不已"。在谈到GPU需求时使用"令人难以置信"、"需求爆表"等表述。结束发言时明确表示"从未如此激动能够掌舵这家公司"，展现出极强的领导自信和对未来的乐观预期。

• **Brandon Alexandroff（CFO）**：发言语调相对平稳专业，但整体呈现积极态度。在汇报财务数据时保持客观中性，但在描述公司前景时使用"动力"、"催化剂"、"有意义的收入增长"等积极词汇。强调公司拥有"流动性、策略和团队来抓住每一个机会"，显示出对公司财务状况和未来发展的信心。

• **Greg Sherrill（销售总裁）**：在业绩会中未直接发言，但被CEO多次正面提及，被描述为已经在"重新定位Rumble"和"建立专业化销售运营"方面取得进展，间接反映出管理层对其工作的满意和期待。

分析师提问&高管回答

• 基于Rumble业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 ### 1. Thomas Forte (Maxim Group) - 积极乐观 **分析师提问：** 新任销售总裁Greg Sherrill的加入将如何改变Rumble的广告市场策略？RumbleShorts如何成为广告收入催化剂？与Dan Bongino的独家合作关系有何不同？ **管理层回答：** CEO表示2024年选举后广告环境发生根本性改变，公司从被动接受转为主动出击，Greg将带领团队向全球最大广告代理商争取新增广告预算。RumbleShorts在Q1-Q2暂不投放广告以专注增长，Q3-Q4将参考Instagram和TikTok模式集成广告。Dan Bongino的视频播客现为Rumble独家内容。 ### 2. Jason Stuart Helfstein (Oppenheimer) - 关注细节，谨慎乐观 **分析师提问：** 国际用户增长对ARPU的影响？Northern Data收购还需什么条件？最低保证金支出趋势？Tether在云服务中的优先级？NFL合作的收入规模？ **管理层回答：** CFO确认国际市场货币化能力较低，影响整体ARPU表现。Northern Data收购按计划Q2完成，仍需完成股东投标流程。公司将重新投资最低保证金但更注重盈利性协议。Tether将作为标准客户对待，不享受特殊优先级。体育领域云服务需求预期将显著增长。 ### 3. Rohit Kulkarni (ROTH Capital Markets) - 战略聚焦，积极询问 **分析师提问：** 广告销售增长的驱动因素和时间表？AI云业务的投资回报和资本支出计划？GPU扩展的具体规模指标？ **管理层回答：** CEO强调大品牌广告销售周期为6个月至1年，预期2026年下半年开始见效，2027年为主要收益期。GPU需求"极其旺盛"，公司采用"先签合同再购买GPU"的策略确保良好回报。Northern Data现有数据中心可立即扩展GB300 GPU容量。 ## 整体分析师情绪：**积极乐观但保持谨慎** 分析师们对Rumble的多项战略举措表现出浓厚兴趣，特别是： - RumbleShorts的爆发式增长（单日突破100万独特视频观看） - 与Tether的1亿美元广告协议 - Northern Data收购带来的AI云服务机遇 - 新销售团队的专业化运营 同时，分析师也关注执行细节和时间表，显示出对公司转型期的理性评估态度。

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