【券商聚焦】交银国际维持华润电力(00836)买入评级 指其2025年盈利略好于预期

金吾财讯 | 交银国际研报指，华润电力(00836)2025年股东应占利润145亿港元（同比+0.9%），优于该机构预期约5%，主要原因是新投产火电项目的购置专项设备享受所得税抵免优惠，期內有效税率同比下降2.7个百分点所致。

公司预期2026年风/光利用小时有可能同比减少3-4%。另外，因去年新增装机大超预期，管理层对2026年的新增装机指引转趋保守，预期风光新增装机为5.5GW。火电板块方面，该机构预期在去年回调幅度较大的情况下，动力煤价格在今年难有较大的回调空间。然而，容量电费收入有望同比增长，将适度缓解电量电价下行的影响。

该机构认为2025年盈利因税项减少造成较高基数，加上风/光电价仍存下行幅度，2026年的盈利仍受一定压力。目前管理层采较保守的发展方向，该机构认为是出于项目回报率为优先的考虑，有利于公司中长期的成长，对公司在成本端及内部资源的运用有积极作用。目前预期公司仍在2026/27年保持5%以上的股息率，仍有一定吸引力。维持目标价21.05港元及买入评级。