【券商聚焦】中国银河：港股的估值洼地优势、高股息特征和南向资金托底，使其在非美资产中具备相对韧性

金吾财讯 | 中国银河证券表示，展望未来，若美伊发生泥潭式长期冲突，港股市场将经历“短期情绪冲击→中期基本面传导→长期结构性分化”的三阶段演化。宏观上面临“低增长、高利率、通胀黏性”的严峻组合，但港股的估值洼地优势、高股息特征和南向资金托底，使其在非美资产中具备相对韧性。

投资策略上应把握三条主线：（1）周期板块。全球制造业复苏叠加AI资本开支扩张，周期板块供需格局正经历系统性重塑。战略资源方面建议关注原油、天然气、煤炭等传统能源，黄金等贵金属，以及军工与硬科技相关的关键金属。此外，具备成本传导能力的化工品及景气改善的农业也值得重点关注。（2）估值底部的金融板块和可选消费板块。金融板块当前估值处于历史低位，具备充足安全边际。一旦局势缓和，弹性较大。可选消费业绩增速与盈利能力居前，可选消费是消费复苏的核心受益者，也是地缘扰动中最具防御性的成长板块。（3）科技板块（具备自主可控逻辑的硬科技）。2026年港股科技核心投资主线围绕AI展开，国内大模型开源涌现，推理能力不断提升，商业化落地加速，OpenClaw开源出圈有望开启AI产业从“对话交互”迈向“自主执行”的新阶段。当前全球资金显着偏好于上游科技硬件，HALO交易去软逐硬的趋势预计上半年仍会持续。建议关注其中具备产业趋势与自主可控的硬科技，特别是在外部不确定性加剧时展现出较强的抗跌属性的半导体设备、电子、通信等硬科技板块。