电驴界爱马仕小牛电动连亏4年，小牛电动去年营销费是研发的4倍

【#电驴界爱马仕小牛电动连亏4年#，#小牛电动去年营销费是研发的4倍#】2025年，有“电驴界爱马仕”之称的小牛电动（NIU.US）再次陷入亏损。

财报显示，小牛电动2025年营收43.08亿元，同比增长31%；净亏损3940万元，较上年同期亏损（1.93亿元）有所收窄，毛利率达19.6%，提升4.4个百分点。

自2022年由盈转亏以来，小牛电动已连续四年陷入亏损，累计亏损超5亿元。回望四年亏损轨迹，2022年小牛电动首度由盈转亏（亏损0.49亿元），2023年亏损扩大至2.72亿元，创下上市以来的最大亏损规模，2024年亏损收窄至1.93亿元，2025年持续减亏。

值得注意的是，近年来小牛电动在品牌推广、门店扩张上投入居高不下，营销投入远超研发投入。业内分析，小牛电动的资源投入结构失衡，使其未能筑牢产品的核心竞争力。2022年至2025年，小牛电动的研发费用分别为1.76亿元、1.51亿元和1.3亿元和1.7亿元；同期，营销费用则分别为4.4亿元、4.96亿元和4.9亿元和6.8亿元。