正力新能也要秀一把了

储能行业价格战把电芯价格打到0.26元/Wh，整体产能利用率不足三成，不少企业在硬撑，正力新能却在这个节点签下了一张百亿大单。

3月17日，正力新能与苏州常熟高新区完成签约，总投资100亿元、年产50GWh的长时储能智能制造基地正式落定。这是公司目前规模最大的单体项目，也是首个专注于长时储能的专业化基地。

就在签约前不久，正力新能刚刚发布了一份超出市场预期的业绩预告：预计2025年净利润在6.8亿元至8.2亿元之间，较2024年的0.91亿元增长超过647%。而在2022年，这家公司的单年亏损还超过17亿元。

三年间的变化，给这笔百亿投资提供了注脚，也让外界有理由重新审视这家公司。

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正力新能过去几年走过了一条起伏明显的财务曲线，2021年至2023年，公司累计亏损27.12亿元，2022年的亏损扩大与踩雷威马汽车直接相关。2024年完成扭亏，净利润9101万元，幅度有限。真正的盈利放量出现在2025年，这才是让外界重新打量这家公司的节点。

从市场份额看，正力新能并不算突出。动力电池应用分会数据显示，2025年其国内装机量约16.3GWh，在TOP10厂商中排名第九。

但盈利表现与排名之间，存在明显落差：2025年上半年，公司整体毛利率达到17.9%，超过同期国轩高科的14.25%、欣旺达的15.79%。在产能规模不占优势的情况下，毛利率维持在这一水平，说明公司在成本管控上做了不少工作。

出货量的增长，依托的是客户结构的持续拓展。同期，配套车型从2024年的18款增至35款，合作车企由9家扩至20家，形成以零跑汽车、上汽通用、通用五菱、广汽为主体，一汽红旗、丰田、大众等多线并行的供货格局。

其中，零跑汽车2025年全年带动正力新能装机6.96GWh，凭借138.7%的装机增速升至第一大客户。

客户结构拓展的背后，是正力新能将航空动力电池的性能标准系统性地移植至乘用车产品的过程。其为别克GL8陆尊配套的三元电池包能量密度达185Wh/kg，为智己LS6供货的磷酸铁锂电池可在零下35摄氏度低温条件下稳定启动。

这类产品参数，有助于公司切入高端车型供应链，而非在低价区间与规模更大的对手直接竞争。

产线效率方面，公司推行AI闭环管理系统，用于优化良率与产能利用效率。据电池中国报道，截至2025年底，产线中位数效率达到15PPM，计划2026年进一步提升至20PPM。在25.5GWh这一相对有限的产能规模下，能够实现同行靠前的毛利表现，这套管理方式在当前阶段已有初步体现。

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苏州项目的核心产品是588Ah大容量长时电芯，设计储能时长覆盖2至12小时，主要对准大型储能电站、算力中心备电及离网供电等需求场景。

正力新能的判断是，随着AI数据中心持续扩张，电网侧对稳定持续供电的需求将结构性上升，4小时以上的长时储能将逐步从辅助配置转变为核心需求。

弗若斯特沙利文预测，2025至2030年全球新型储能年均复合增长率将超过40%，2030年全球累计装机有望触及1.17TWh，这一数据构成了正力新能这次布局的外部依据。

588Ah电芯赛道已经是多方竞逐的局面，根据各公司公告，楚能新能源围绕该款电芯规划了逾200GWh产能，欣旺达也于2025年9月推出了包含684Ah与588Ah的大容量储能电芯产品组合。

正力新能此次布局的50GWh产能，若顺利落地，将使其储能总产能突破60GWh，在国内储能电芯产能排名中进入第一梯队。对于一家动力电池装机量排名第九的企业来说，这是一次规模跨度较大的跃升。

资金来源是一个绕不开的现实约束，公司IPO所得款项约9.3亿元，与百亿项目总投资之间存在明显缺口，推进过程将较大程度依赖债务融资。

公司公告显示，截至2025年1月，流动资产净值仍为负值，应付贸易款项超过37亿元。若新产能投产后的市场需求释放节奏不及预期，折旧与融资成本将对利润形成持续拖累。

客户集中度是另一项结构性风险，正力新能招股书显示，2024年前五大客户贡献收入占比88.2%，最大客户零跑汽车一家贡献28.5%。储能业务的扩张，从客观效果上有助于稀释这种集中度，但短期内动力业务的格局难以根本改变。

此外，磷酸铁锂路线的长期走向仍存在不确定性。钠离子电池与液流电池技术同步演进，能否在规模和成本上实现替代尚无定论，但对于重资产投入的长时储能项目来说，这是不得不纳入考量的背景变量。

三年前还在亏损的企业，如今以一笔百亿投资入场更重的赛道。接下来这笔投资能否兑现，还要看长时储能市场的真实增速，以及公司在资金链与产能释放两条线上能否保持平衡。