央国企新能源第一股诞生！岚图汽车今日登陆港交所！

（来源：董秘俱乐部）

3月19日上午9时30分，岚图汽车(07489.HK)正式在香港交易所主板上市，成为 “央国企高端新能源汽车第一股” 。

这家从东风集团分拆而来的新能源车企，选择了一条不寻常的上市路径——介绍上市，不发行新股、不募集资金，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。

一、子上市、母退市

就在岚图汽车登陆港股的前一天，3月18日下午，其母公司东风集团股份（00489.HK）正式结束了在港股长达20年的上市历程，撤销H股在联交所的上市地位。

这场子上市、母退市的资本运作采用了股权分派+吸收合并的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。

东风集团股份先向全体股东分派所持岚图汽车79.67%股权，随后岚图以介绍上市方式完成港交所挂牌。

从2025年8月启动赴港上市，到10月递交申请，再到2026年2月11日获香港联交所原则性同意，岚图汽车仅用4个月就完成了发改委、商务部、外管局、证监会等多部门审批，创下央企新能源品牌赴港上市的高效范例。

上市后，东风系合计持股约69.47%，依然是绝对控股方。 武汉沃雅企业管理、东风资产管理，以及中国国有企业混合所有制改革基金、中银金融、工银金融等国资背景投资机构均有参股。

二、业绩反转

与其他急于上市融资的造车新势力不同，成熟的财务数据是岚图汽车港股上市的核心支撑。招股书财务数据显示，岚图汽车2023年至2025年营收分别为127.5亿元、193.61亿元、348.64亿元；2023年净亏损14.96亿元，2024年净亏损0.91亿元，2025年转亏为盈，实现净利润10.17亿元。

50285辆、80116辆和150169辆，复合年增长率高达72.8%。2026年1-2月累计交付1.89万辆。

更值得关注的是，该公司毛利率近期大幅提升，从2022年6.7%的低位，上升至2025年的20.9% ，这一水平处于中国汽车行业头部，远超蔚小理等造车新势力以及吉利、奇瑞等传统车企。

硬币的另一面是，招股书披露该公司2025年与收入相关的政府补助达10.8亿元，数额与当期归母净利润几乎持平，显示出其对政府补助的依赖。同时，销售费用率虽从2023年的22.4%降至2025年的15.3%，但依然处于相对高位。

三、岚图的突围之道

在敲钟仪式现场，岚图打造的赴港上市首发战略车型——岚图泰山X8同步亮相。这款车型搭载了四激光雷达，并将首发搭载最新一代鸿蒙座舱，动力上提供PHEV与EV双版本选择，分别配备65kWh及120kWh大容量电池包。

华为是高频出现在岚图汽车招股说明书中的词汇。岚图汽车全面拥抱华为，意图打造更多爆款产品。目前，乾崑智驾或鸿蒙座舱方案已落地14家车企的33款量产车型。

从产品结构看，岚图梦想家成为公司的销量支柱。2025年岚图梦想家销量为76045辆，在总销量中的占比约为50.6% ；而岚图FREE系列、泰山、追光系列和知音系列四款车型销量贡献不足半数。每卖出3台高端新能源MPV，就有1台是岚图梦想家。

就在上市前两日，岚图汽车召开发布会，其全新一代896线激光雷达旗舰SUV岚图泰山Ultra正式开启量产交付，岚图泰山黑武士同步上市。下半年，全球首款搭载L3自动驾驶架构设计的MPV——岚图珠峰（代号），将重磅登场。

四、资本市场的冷遇背后

岚图汽车上市首日的股价表现，与近期港股新股形成鲜明对比。

3月19日开盘后，岚图汽车股价持续下探，截至午间收盘报6.9港元/股，下跌约8.4%。而此前一天，刚刚在港股上市的量化派股价大涨。

其实很多企业赴港上市不仅是为了能够拓宽融资渠道，更想借助全球化战略的推进，提升知名度。

岚图汽车独立上市后，将以清晰的独立估值成为更具吸引力的投资标的，预计实现估值逻辑切换。

但投资者对岚图汽车的态度则更为谨慎。

一方面，介绍上市不发行新股，不存在募资效应；

另一方面，政府对补助的依赖程度以及高企的销售费用，也让市场对其盈利可持续性存疑。

不过，2025年东风公司新能源汽车销量突破100万辆大关，自主品牌销量超155万辆，同比增长超13.4%，销量占比超60%，同比提升7个百分点。这一数据为岚图提供了强有力的集团背书。

五、最后

资本从来只认可增长与效率。

对于刚刚叩开港交所大门的岚图而言，真正的成年礼，不是敲钟的瞬间，而是往后每一个财报季，如何用实打实的销量与利润，回应市场的审视与期待。

答案，交给未来。