震坤行财报图解：2025年营收90亿 拟2026年实现全年盈利

雷递网 雷建平 3月20日

MRO采购服务平台震坤行（NYSE：ZKH）昨日发布2025年第四季度及全年业绩报告。

财报显示，震坤行2025年GMV为101.33亿，较上年同期的104.8亿元下降3.3%；其中，来自ZKH平台GMV为91亿元，较上年同期的94.76亿元下降3.9%；来自GBB平台GMV为10.3亿元，较上年同期的10亿元增长2.6%。

震坤行2025年营收89.88亿元（约12.85亿美元），较上年同期的87.61亿元增长2.59%。

震坤行2025年运营亏损为2.13亿元（约3051万美元），上年同期的运营亏损为3.39亿元；净亏损为1.4亿元（约1998万美元），上年同期的净亏损为2.68亿元。

震坤行2025年Non-GAAP EBITDA为-7935万元，较上年同期的-1.93亿元下降58.9%；经调整净亏损为8592万元，较上年同期的经调整净亏损1.6亿元下降46.1%。

震坤行2025年第四季度营收25.6亿，经调整净利为1486万元，实现了上市以来是首度盈利。

截至2025年底，震坤行平台SKU数量已达到2300万，同比增长33%，新增商品主要集中在工厂自动化、化学试剂、仪器仪表等专业硬核工业用品领域。四季度，传动设备、仪器仪表和化学试剂等多个专业品类GMV同比增速均超过20%。

震坤行称，随着业务结构优化阶段逐步完成，震坤行正进入更加健康的发展阶段。公司将继续围绕产品力、交付力与AI能力持续投入，通过强化核心业务、优化客户结构与成本结构，进一步提升运营效率与盈利能力。

公司管理层表示，震坤行将持续建设质量可靠、运营高效的工业用品服务平台，逐步发展成为中国制造业MRO采购领域值得信赖的重要基础设施，并力争在2026年实现全年盈利目标。

震坤行Q4营收25.6亿 同比增7.9%

震坤行2025年第四季度营收为25.6亿元（约3.66亿美元），较上年同期的23.7亿元增长7.9%。

震坤行2025年第四季度来自ZKH Platform收入为22.19亿元，较上年同期的20.5亿元增长8.3%；GBB Platform收入为2.75亿元，较上年同期的2.54亿元增长8.1%；净服务收入为4970万元，较上年同期的5123万元下降3%。

震坤行2025年第四季度GMV为29.2亿元，同比增长8.5%，环比增长约11%。公司表示，随着订单与发货趋势持续改善，预计2026年第一季度GMV同比增速将进一步提升至双位数。

Q4成交客户数接近7.4万家

震坤行2025年第四季度推出349款自有品牌新品，2025年全年自有品牌GMV同比增长21%，占整体GMV比例由2024年的6.7%提升至8.3%。

供应链生态方面，截至2025年底，震坤行已与近2万家供应商建立合作关系，并与多家头部品牌及产业链伙伴展开更深层次合作。

客户规模方面，快速扩张成为增长恢复的重要驱动力。2025年第四季度公司成交客户数接近7.4万家，同比增长约60%，全年客户数超15500家，同比增长85.6%。

从客户结构来看，大客户与中小企业客户均保持增长态势。

大客户方面，震坤行称，已覆盖超680家国内千强制造业集团。电气装备制造、化工、钢铁有色以及交通运输等重点行业客户GMV同比增幅均超过20%。与此同时，部分此前因业务优化调整而受到影响的央企客户，在本季度也实现明显恢复，相关客户GMV同比重回增长区间，并实现超过20%的环比增长。

震坤行Q4毛利3.96亿 毛利率15.5%

震坤行2025年第四季毛利为3.96亿元（约5670万美元），较上年同期的4.05亿元降2.1%；毛利率15.5%，较上年同期的17.1%下降1.6个百分点。

震坤行Q4费用4.25亿 同比降3%

震坤行2025年第四季度费用为4.25亿元（约6070万美元），较上年同期的4.38亿元下降3%。

其中，震坤行2025年第四季度履约成本为8760万元，较上年同期的9510万元下降7.8%；销售与市场开支为1.53亿元，较上年同期的1.52亿元增长0.9%；研发开支为4410万元，较上年同期的4140万元增长6.4%；管理费用为1.4亿元（约2000万美元），较上年同期的1.5亿元下降6.4%。

震坤行Q4运营亏损2820万 运营利润率-1.1%

震坤行2025年第四季度运营亏损为2823万元，上年同期的运营亏损为3259万元；震坤行2025年第四季度运营利润率为-1.1%，上年同期的运营利润率为-1.4%，运营利润率最近几个季度运营利润率一直在持续改善。

震坤行2025年第四季度Non-GAAP EBITDA为1970万元，上年同期为-1330万元；Non-GAAP EBITDA率为0.8%，上年同期为-0.6%。

震坤行Q4净利480万 实现上市以来首度盈利

震坤行2025年第四季度净利为480万元，上年同期的运营亏损为2910万元；震坤行2025年第四季度净利率为0.2%，上年同期的净利率为-1.2%。

这是震坤行上市以来首度实现盈利。

震坤行2025年第四季度经调整净利为1490万元，上年同期的经调整净亏损为1500万元；经调整净利率为0.6%，上年同期的经调整净利率为-0.6%。

震坤行2025年第四季度经营活动现金净流入为1.16亿元，2025年全年经营活动现金保持净流入。

截至2025年12月31日，震坤行持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资为19.2亿元（约2.74亿美元），上年同期为20.6亿元。

2025年第四季度，震坤行经营活动产生的现金净额为1.16亿元（1660万美元），而2024年同期为1.707亿元。2025年全年，震坤行经营活动产生的净现金为1370万元（200万美元），而2024年为2.291亿元。

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