电话会总结 ｜ Scholastic(SCHL)2026财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 基于Scholastic业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **整体财务表现：** - 第三季度合并营收为3.291亿美元，同比下降1.9%（前年同期3.354亿美元） - 调整后营业亏损2,430万美元，同比扩大16.3%（前年同期亏损2,090万美元） - 调整后EBITDA约为盈亏平衡，同比下降（前年同期为600万美元） - 净亏损350万美元，同比扩大169.2%（前年同期亏损130万美元） - 调整后每股亏损0.15美元，同比扩大200%（前年同期亏损0.05美元） **现金流表现：** - 经营活动现金净流出3,050万美元，同比恶化154.2%（前年同期流出1,200万美元） - 自由现金流4.07亿美元，主要受房地产交易收益推动（前年同期为负3,070万美元） - 季度末净现金9,060万美元，较上财年末净负债1.366亿美元大幅改善 ## 2. 财务指标变化 **分部门营收变化：** - 儿童图书出版与发行：1.976亿美元，同比下降3% - 图书展销会：1.133亿美元，同比增长2% - 图书俱乐部：1,460万美元，同比基本持平（前年1,520万美元） - 贸易出版：6,970万美元，同比下降10% - 娱乐业务：1,600万美元，同比增长25%（前年1,280万美元） - 教育业务：5,610万美元，同比下降2% - 国际业务：5,870万美元，同比小幅下降（前年5,930万美元） **盈利能力变化：** - 儿童图书出版与发行分部调整后营业利润890万美元，同比改善17.1%（前年760万美元） - 教育分部调整后营业亏损520万美元，同比改善24.6%（前年亏损690万美元） - 国际分部调整后营业亏损470万美元，同比恶化135%（前年亏损200万美元） **资本结构变化：** - 完全偿还信贷额度未偿余额 - 通过回购超过440万股股票返还股东约1.47亿美元，平均回购价格33.30美元/股 - 利息支出因偿还债务而显著降低

业绩指引与展望

• 维持2026财年调整后EBITDA指引1.46-1.56亿美元，其中包含售后回租交易1400万美元的部分年度拖累影响；维持自由现金流指引超过4.3亿美元

• 预计2026财年全年营收与上年基本持平，反映教育业务年内疲软以及贸易出版业务面临去年强劲基数的挑战

• 第四季度预期实现约2%的营收增长以达成全年持平目标，主要驱动因素包括图书展销会业务增长、教育业务降幅收窄，但需应对贸易出版业务的艰难同比基数

• 第四季度预计重返盈利状态，符合公司季节性业务特点，受益于全年成本控制措施带来的有利影响

• 娱乐业务预计第四季度实现EBITDA层面的轻微盈利，并为2027财年进一步增长奠定基础

• 教育业务目标在2026财年继续稳定表现，力争在2027财年重返增长轨道

• 预计本财年关税费用增加约1000万美元计入产品成本，公司将持续关注政策变化对未来成本的潜在影响

• 设定长期净杠杆率目标为调整后EBITDA的2.0-2.5倍，强调这是长期目标，将随时间逐步达成而非立即实现

• 完成荷兰式拍卖要约收购后，预计维持1.0倍以下的净杠杆率水平，保持充足流动性支持资本配置优先事项

分业务和产品线业绩表现

• 儿童图书出版与发行业务表现稳健，第三季度收入1.976亿美元，同比下降3%主要因出版时间安排，但细分业务中图书展销会收入增长2%至1.133亿美元，受益于展会数量增加和单场收入提升，图书俱乐部收入1460万美元基本持平，贸易出版收入6970万美元同比下降10%主要受发布时间和恶劣天气影响

• 教育业务收入5610万美元同比下降2%，降幅较前两季度显著收窄，运营亏损改善至520万美元，公司重新定位该业务聚焦于教师、家庭和社区服务，这部分业务相比学区补充课程更稳定且已恢复至疫情前水平，预计2027财年重返增长

• 娱乐业务收入1600万美元同比增长25%，主要受剧集交付和制作服务收入增长推动，YouTube频道观看量超8500万次同比增长200%，Scholastic TV应用已提供800多集内容，绿灯项目活动改善为第四季度盈利和2027财年增长奠定基础

• 国际业务收入5870万美元，剔除350万美元汇率影响后实际下降410万美元，主要因《神探狗狗》发布时间差异，运营亏损扩大至470万美元，但澳大利亚和英国等主要市场表现强劲，英语学习材料需求持续扩大代表长期机遇

市场/行业竞争格局

• Scholastic在儿童图书出版发行领域拥有独特的学校渠道优势，通过Book Fairs、Trade出版和专有学校网络的协同作用，以其他公司无法复制的方式接触儿童和家庭，这种差异化竞争优势使其在市场中占据独特地位。

• 在教育出版市场中，Scholastic与大多数主要竞争对手存在显著差异，其他教育出版商主要在教学材料领域竞争，而Scholastic的教育业务中约75%来自服务教师、家庭和社区合作伙伴的多元化业务线，资金来源更加多样化，包括学区预算、州政府和慈善资助以及教师和家长购买。

• 全球英语学习材料需求持续扩大为Scholastic带来长期机会，学校和家庭越来越多地寻求高质量的读写材料，公司凭借其全球出版特许经营权在国际市场保持竞争优势。

• 在娱乐内容制作领域，管理层表示已看到娱乐市场的底部，与其他娱乐公司交流显示行业整体出现转机，绿灯项目活动改善预示着稳定增长前景，虽然不会爆炸性增长但将为可持续发展奠定基础。

• 数字媒体平台竞争加剧的环境下，Scholastic通过YouTube频道和Scholastic TV应用扩大内容触达范围，其YouTube频道第三季度观看量超过8500万次，同比增长200%以上，在日益拥挤的数字媒体领域建立了值得信赖的家庭内容目的地地位。

公司面临的风险和挑战

• 教育业务持续承压，补充课程和资源需求疲软，学区和学校在资金不确定性下削减支出，该业务板块收入同比下降2%，虽然降幅收窄但仍面临市场恢复缓慢的挑战。

• 贸易出版业务面临严峻比较基数，受出版时间安排和恶劣天气影响，第三季度收入下降10%，全年预期将略低于去年，零售图书需求存在短期阻力。

• 国际业务表现疲弱，调整后营业亏损从200万美元扩大至470万美元，主要受收入下降影响，预计在强劲的2025财年表现后将出现温和下滑。

• 关税成本上升压力，公司预计本财年将面临1000万美元的额外关税费用，并需持续监控政策变化对商品成本的进一步影响。

• 售后回租交易带来的财务拖累，虽然释放了超过4亿美元资金，但将在2026财年造成约1400万美元的调整后EBITDA负面影响，主要来自增加的租赁费用和失去的租金收入。

• 营运现金流恶化，经营活动使用的净现金从1200万美元增至3050万美元，主要由于售后回租交易产生的更高税务支付。

• 季节性业务波动风险，第三季度通常是公司收入和盈利能力较小的季度之一，业务表现高度依赖第四季度的强劲表现来实现全年目标。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Peter Warwick（总裁兼首席执行官）**：发言积极自信，多次强调公司战略执行的成功和未来增长机会。使用"成功完成"、"重要里程碑"、"强劲需求"等积极词汇描述售后回租交易和各业务板块表现。对Book Fairs业务表现出强烈信心，称其为"最强大的渠道之一"和"重要的长期增长机会"。在描述Entertainment业务时表示"已经触底"，认为该市场"已经转过拐点"。对Education业务改善表现乐观，强调"逐步改善"和"为增长做好定位"。整体语调充满信心，强调公司独特优势和长期价值创造能力。

• **Haji Glover（首席财务官兼执行副总裁）**：发言专业务实，重点关注财务指标和资本配置策略。在描述财务表现时保持客观中性，详细解释了售后回租交易对财务指标的影响。对公司设定2.0x-2.5x净杠杆率目标表现出谨慎乐观，强调这是"历史性时刻"。在回答分析师关于第四季度盈利能力问题时表现自信，称"非常有信心"。对资本配置和股东回报策略表达积极态度，强调"纪律性"和"平衡"。

• **Jeffrey Mathews（教育解决方案总裁兼首席增长官）**：发言相对简短但积极。在讨论Education业务时承认挑战但强调改善趋势，使用"鼓舞人心的连续改善"等积极表述。对2027财年增长目标表现出谨慎乐观，称这是团队的"目标"和"机会"。整体语调专业且充满决心。

分析师提问&高管回答

• # Scholastic Corporation 分析师情绪摘要 ## 分析师问答总结 ### 1. 分析师提问：Sidoti & Company的Brendan McCarthy询问第四季度收入增长2%的信心来源，特别是考虑到租金收入减少300万美元和《饥饿游戏》强劲对比基数的影响。 **管理层回答：** CEO Peter Warwick表示信心主要来自三个方面： - **Book Fairs业务**是第四季度收入增长的主要驱动力，该业务表现强劲，初步指标积极 - **教育业务**逐季改善，预计第四季度降幅将大幅收窄，该业务在第三季度盈利能力已超过去年同期 - **贸易出版**虽然面临《黎明前的曙光》强劲对比基数，但其他业务线的改善将抵消影响 ### 2. 分析师提问：教育业务第四季度销售管道情况，包括夏季阅读包、补充材料和州政府项目的表现。 **管理层回答：** Peter Warwick指出： - 销售管道逐季改善，第四季度预期优于第三季度 - **夏季阅读项目**表现良好，这是第四季度的重要收入来源 - **知识图书馆**和支持科学阅读的图书包表现强劲 - **Books to Home项目**通过各州合作预期表现良好 ### 3. 分析师提问：第四季度需要约8000万美元调整后EBITDA才能达到全年指导目标，询问实现信心。 **管理层回答：** CFO Haji Glover表示： - 全年成本削减措施带来积极影响 - 第四季度是公司第二大盈利季度 - 成本控制措施使第四季度盈利能力更强，对达成目标非常有信心 ### 4. 分析师提问：娱乐业务收入增长是否反映了绿灯项目增加向预制作和收入的转化。 **管理层回答：** Peter Warwick确认： - 第三季度确实有多个项目获得绿灯，本周初还有一个重要项目获批 - 娱乐市场已触底反弹，虽然不会爆炸性增长，但将实现稳定增长 - 这为第四季度和2027财年奠定了良好基础 ### 5. 分析师提问：B. Riley Securities的Drew Crum询问Book Fairs业务的具体KPI指标。 **管理层回答：** Peter Warwick提供三个关键指标： - **展会数量增加** - **单场展会收入**达到或超过预期 - **取消率**低于去年同期 - 今年恶劣天气对展会影响较小 ### 6. 分析师提问：收入指导区间收窄是否主要由教育业务造成，以及2027财年教育业务是否会实现增长。 **管理层回答：** - **Jeff Mathews**澄清收入展望调整主要与贸易出版业务相关，而非教育业务 - 教育业务目标是恢复增长，团队对连续改善感到鼓舞 - 成本节约和战略重组为明年增长投资提供了空间 ### 7. 分析师提问：2.0x-2.5x净杠杆率目标的"长期"时间框架具体是多久。 **管理层回答：** Haji Glover表示： - 不会立即跳升至2.0x或2.5x杠杆率 - 目前处于净现金状态，即使完全执行要约收购，杠杆率也仅略低于1.0x - 这是Scholastic历史性时刻，首次设定杠杆率目标 - 将考虑季节性营运资金需求对杠杆率的影响 ## 整体分析师情绪 分析师对公司的询问主要集中在**业务基本面改善**和**资本配置策略**两个方面，显示出对公司战略执行的关注。管理层回应积极且具体，特别是在Book Fairs业务增长、教育业务稳定化以及娱乐业务复苏方面提供了详细的业绩指标和前瞻性指引，整体反映出**谨慎乐观**的分析师情绪。

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