四方科技详解可转债募投项目 聚焦主业拓展LNG材料与特种罐箱业务

四方科技集团股份有限公司（以下简称“四方科技”）近日就其向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函进行了详细回复。公司拟募集资金不超过10.23亿元，投向“LNG绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料项目”“特种罐式储运设备生产项目”及“绿色节能新材料工程技术研究中心建设项目”。回复函对募投项目的必要性、可行性、产能规划、效益测算及融资规模合理性等方面进行了全面阐述。

本次募投项目中，LNG绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料项目总投资4.91亿元，拟投入募集资金4.82亿元，建成后预计产能16,052吨/年，配套9艘LNG运输船/年需求。该产品属于公司现有节能板材业务的升级延伸，目前已完成121个中试批次试生产，核心性能指标符合法国GTT公司技术标准，预计2026年取得毛坯板认证。项目所得税后内部收益率为15.56%。

特种罐式储运设备生产项目总投资4.23亿元，拟使用募集资金4.10亿元，新增3,640台/年特种罐箱产能。公司现有特种罐箱产能利用率已连续多年超过100%，2025年1-9月达96.25%。项目建成后将重点服务于半导体、新能源等高端领域，所得税后内部收益率15.96%。

绿色节能新材料工程技术研究中心建设项目投资1.32亿元，将重点研发B1级阻燃冷库保温板、高抗风揭光伏屋面板等前沿产品，进一步提升公司在节能材料领域的研发实力。

回复函显示，全球LNG贸易量稳步增长，2024年达4.07亿吨，中国进口量7,900万吨，成为全球最大LNG进口国。克拉克森数据显示，2026-2028年全球预计交付LNG运输船分别为113艘、106艘和79艘，带动绝热材料需求激增。目前国内仅有雅克科技、联洋新材等少数企业取得GTT认证，市场存在较大产能缺口。四方科技该项目单位产能投资额3.06万元/吨，与同行业德和科技（3.00万元/吨）、联洋新材（3.68万元/吨）相比处于合理区间。

罐式集装箱行业虽呈周期性波动，但全球保有量稳步增长，截至2025年初达88.2万标箱，年复合增长率超7.5%。特种罐箱作为高附加值产品，正从传统化工向新能源、半导体等领域延伸。公司特种罐箱业务收入占比从2022年的39.01%提升至2025年1-9月的46.22%，毛利率维持在23%以上。本次扩产将重点布局20英尺以上大尺寸特种罐箱，匹配危化品运输替代槽罐车的市场需求。

截至2024年末，公司可自由支配资金9.03亿元，未来三年预计经营活动现金流净额9.89亿元，但考虑最低现金保有量、项目投资等需求，资金缺口达14.88亿元，本次融资规模合理。公司同时提示，项目实施存在技术认证时间不确定、产能消化不及预期等风险，相关风险已在募集说明书中充分披露。

保荐机构广发证券认为，本次募投项目聚焦主业，投资测算合理，效益预测谨慎，符合公司战略发展方向。

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