四方科技回应可转债审核问询 详解三大募投项目必要性与可行性

四方科技集团股份有限公司（以下简称“四方科技”）近日发布公告，就上海证券交易所关于其向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函进行了详细回复。公司会同保荐机构广发证券等相关方，对问询函所提问题逐项进行了认真讨论、核查与落实。本次拟募集资金不超过10.23亿元，拟投入“LNG绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料项目”“特种罐式储运设备生产项目”及“绿色节能新材料工程技术研究中心建设项目”。

四方科技在回复中详细阐述了“绿色节能新材料工程技术研究中心建设项目”的必要性与可行性。该项目计划总投资1.32亿元，拟投入募集资金1.32亿元，将建成新的研发中心并引入先进研发及测试设备。

项目主要研发方向包括芯材B1级阻燃冷库保温板、高抗风揭光伏屋面板、环境温湿度对玻纤增强型泡沫板发泡及物理性能的影响研究、聚氨酯保温板自配料工艺研究、环保型发泡剂LBA的应用研究以及深冷增强型聚氨酯泡沫材料的研发。这些研发项目均围绕公司现有节能板材业务的技术升级和延伸，旨在提升产品性能，拓展高景气应用赛道。

公司在科研人员储备方面具有显著优势。截至2025年9月末，公司拥有232名研发人员，占员工总数的15.28%。核心研发成员如楼晓华、羌晨晨等在行业内拥有丰富经验和多项荣誉及专利。公司还拥有“江苏省速冻设备工程技术研究中心”“江苏省罐式储运设备工程技术研究中心”等省级研发平台，为项目实施提供了坚实的技术支撑。

在技术先进性方面，公司生产的硬质聚氨酯泡沫塑料（PIR）产品已通过中国绿色建材产品三星认证等多项认证。未来研发的新产品在阻燃等级、导热系数、抗压强度等关键指标上均较现有产品有显著提升。例如，芯材B1级阻燃冷库保温板的阻燃等级将从现有芯材B2级提升至B1级，导热系数从0.022 W/m·K降低至0.019 W/m·K。

后续商业化安排上，公司将依托在冷冻设备行业的口碑，通过一体化服务方案带动节能板材销售，并逐步建立独立销售团队开拓冷库、物流、建筑等市场。子公司四方节能的销售收入及占比近年来稳步增长，2024年及2025年1-9月收入占合并口径营业收入比重均超过5%，显示业务已进入稳定发展阶段。

针对“LNG绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料项目”，四方科技表示，该产品属于公司现有绝热节能材料业务的延伸，符合投向主业的要求。项目总投资4.91亿元，拟使用募集资金4.82亿元，达产后预计产能16,052吨/年（配套9艘船/年）。

公司已与法国GTT公司签署保密协议进入认证阶段，目前已完成产品研发并实现多次连续试生产，累计完成121个中试批次，产品核心性能指标经内外部测试已达到GTT技术要求，预计2026年取得毛坯板认证。

该项目与现有节能板材在原材料采购、生产工艺、客户拓展等方面存在协同性。原材料均使用多元醇、异氰酸酯等，生产工艺均采用连续发泡技术，部分采购渠道可共享。公司在罐式集装箱领域积累的海内外认证经验和客户资源，也将助力LNG复合材料的市场开拓。

行业发展方面，全球LNG贸易量稳步增长，预计2030年将达6.5亿吨。LNG运输船交付量进入高峰期，2026年至2028年全球预计交付LNG运输船分别为113艘、106艘和79艘。同时，船龄老化、环保压力及贸易路线变化等因素均推动LNG运输船需求增长，为LNG绝热材料带来广阔市场空间。

产能规划上，项目建设期3年，第4年开始投产，产能利用率逐步提升，第7年达产。经测算，全球LNG新建产能项目对应的LNG运输船绝热材料存在较大产能缺口，四方科技的产能规划具有合理性。公司将通过把握国产化替代机遇、对接罐箱同质客户及分阶段推进业务落地等措施消化新增产能。

“特种罐式储运设备生产项目”总投资4.23亿元，拟使用募集资金4.10亿元，将新增3,640台/年特种罐式集装箱产能。公司现有特种罐式集装箱产能利用率近年来均处于较高水平，2022年至2025年1-9月分别为158.35%、140.13%、114.27%和96.25%，扩产需求迫切。

行业层面，罐式集装箱行业虽呈周期性波动，但保有量稳步增长，截至2025年初全球罐式集装箱保有量增至88.2万标箱。特种罐箱正从传统化工、食品饮料领域向新能源、半导体、近海罐箱等高附加值领域延伸。例如，半导体行业复苏带动湿电子化学品运输需求，新能源领域电解液运输对特种罐箱需求旺盛，海洋经济发展也催生近海罐箱新需求。

公司在特种罐箱领域具有技术和客户优势，2024年成功开发应变强化技术的液氧、液氮、液氩多介质高真空多层绝热罐式集装箱，并实现T0、T1-T23、T50、T75箱型全覆盖。客户方面，公司与PEACOCK、STOLT、HOYER等全球知名租箱公司建立了稳定合作关系。

产能消化方面，公司将合理规划产能释放进度，加深与现有客户合作，开拓新兴市场，并持续加大研发投入，提升产品竞争力。项目建设期2年，第3年开始投产，第5年达产，产能释放节奏顺应行业周期。

本次募集资金在各募投项目的投入情况、投资明细测算依据及公允性均与公司同类项目和同行业公司可比项目不存在显著差异。非资本性支出占比合计15.83%，未超过募资总额的30%，符合相关规定。

产业化募投项目效益测算显示，LNG绝热系统用增强型聚氨酯深冷复合材料项目达产后预计年销售收入8.36亿元，净利润1.24亿元，所得税后内部收益率15.56%；特种罐式储运设备生产项目达产后预计年销售收入6.77亿元，净利润0.91亿元，所得税后内部收益率15.96%。两项指标均处于合理水平，效益测算谨慎合理。

公司表示，结合可自由支配资金余额、日常经营资金积累及资金缺口等因素，本次融资规模具有合理性。未来三年公司资金缺口高于本次可转债融资规模，融资具有必要性。

中介机构核查认为，四方科技本次募投项目建设具有必要性，产能规划合理，预计不存在重大产能消化风险；效益测算中的单价、销量、毛利率等关键指标具有谨慎性和合理性；融资规模测算合理。相关风险已在募集说明书中充分披露。

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