亏损腰斩！融创中国债务重组见效，经营修复迎关键拐点？

出品|中访网

审核|李晓燕

3月17日晚间，融创中国控股有限公司（01918.HK）发布2025年度未经审核业绩预告，公司预期全年拥有人应占亏损约120亿元至130亿元，较2024年度约257亿元的亏损大幅收窄超50%，交出了行业深度调整期内极具标志性的修复答卷。作为率先完成全面境外债务重组的头部房企，融创中国凭借债务重组带来的历史性收益，成功扭转亏损态势，财务结构、经营节奏与市场信心同步修复，为房地产行业风险出清与稳健发展提供了可参考的样本。

本次业绩预告释放的核心信号清晰而积极：融创中国的经营与财务状况已走出最艰难阶段，亏损规模实现断崖式下降。数据显示，2025年公司预期亏损区间较2024年减少127亿元至137亿元，降幅突破50%，这一变化的核心驱动力正是境外债务重组的全面落地。

2025年12月23日，融创中国官宣全面境外债务重组所有先决条件均已达成，重组正式生效，约96亿美元的现有境外债务获得全面解除及免除，这一里程碑事件不仅是公司化债之路的关键突破，更直接转化为2025年度的核心收益。公告明确指出，本年度亏损大幅收窄，主要得益于境外债务重组收益的确认，这一收益从根本上改善了公司的利润表与资产负债表，让融创摆脱了长期高负债带来的利润侵蚀。

从行业视角来看，在房地产市场仍处于调整周期、多数房企面临盈利承压的背景下，融创中国能实现亏损规模腰斩式收缩，充分证明债务重组的战略价值。此次重组并非简单的债务展期，而是通过发行强制可转换债券的创新方式，实现了债权与股权的优化置换，既保障了债权人的合法权益，也为公司卸下了沉重的债务包袱。据此前披露，通过境内外债务重组协同推进，融创中国整体偿债压力预计下降近600亿元，每年可节约数十亿元利息支出，财务费用的大幅降低将持续释放经营利润空间，为后续盈利修复奠定基础。

剔除债务重组收益的影响后，公司2025年仍存在一定亏损，主要源于市场环境导致的结转收入下降、毛利率承压，以及资产减值拨备与或有负债拨备的计提。这一中性表述客观反映了行业整体面临的挑战，也体现了融创中国财务核算的审慎性。在行业调整尚未完全结束的阶段，主动计提拨备、夯实资产质量，是企业长期稳健经营的必要举措，而非经营能力的弱化。

境外债务重组的全面完成，是融创中国2025年最核心的战略成果，其意义远超利润表的改善，更在于实现了公司财务结构的根本性重塑。此次重组覆盖约96亿美元境外债务，是近年来房地产行业规模最大、推进最顺利的境外债务重组案例之一，也让融创成为首家实现境外债务基本清零的大型房企。

在重组方案设计上，融创中国兼顾了债权人利益与企业可持续发展需求，通过强制可转换债券的发行，将存量债务转化为具有长期增值空间的股权类工具，既避免了债务违约引发的连锁风险，也稳定了公司股权结构与管理团队。重组完成后，公司资产负债率回归行业合理区间，资不抵债的风险彻底消除，港股上市地位得到稳固，核数师对持续经营能力的质疑也随之化解，资本市场信用基础全面修复。

财务结构的优化直接传导至经营端，让融创中国得以将更多资金投入项目开发、交付与销售环节。过去数年，高负债、高利息支出一直是制约房企经营的核心枷锁，而融创通过重组实现“轻装上阵”，现金流压力显著缓解，经营性资金周转效率提升。这种从“债务危机应对”向“常态化经营”的转变，是头部房企风险出清的关键标志，也为行业其他企业提供了“标本兼治”的化债思路。

与此同时，境内债务重组同步推进，形成境内外协同化债的格局。在“保交楼、保民生、保稳定”的政策导向下，融创中国将债务重组与项目盘活、资产处置相结合，优先保障核心城市优质项目的开发与交付，实现了风险化解与经营恢复的双向奔赴。

在经营端，融创中国2025年销售数据呈现出“总量承压、结构优化、亮点突出”的特征，反映了市场整体环境与企业核心竞争力的分化。全年集团累计实现合同销售金额约368.4亿元，同比减少21.85%，这一数据与全国房地产市场销售整体下行趋势一致，体现了行业调整期的共性压力。

但细分数据中，积极信号持续释放：2025年12月单月实现合同销售金额约29.5亿元，同比大幅增加68.57%，年末销售环比、同比双增长，彰显出市场信心的逐步回暖。更值得关注的是，融创中国坚守的高端改善型产品赛道表现亮眼，核心城市优质项目成为销售端的“压舱石”，其中上海壹号院更是创下现象级销售业绩。

由中信金融资产、新湖、融创联袂打造的上海壹号院，2025年多个批次开盘即“日光”，全年累计销售金额逾220亿元，稳居全国单盘销售额榜首。作为融创TOP级壹号院系产品，上海壹号院凭借核心地段、极致产品力与品质服务，在高端市场中脱颖而出，认筹率、去化率、成交均价均领跑上海豪宅市场。这一成绩不仅验证了融创在高端住宅开发领域的核心竞争力，更说明在市场分化加剧的背景下，优质资产与硬核产品力依然具备强大的市场号召力。

上海壹号院的热销并非个例，而是融创长期坚持产品主义的成果。在行业高速发展期，融创持续深耕高端改善市场，打磨产品品质、优化居住体验，积累了深厚的品牌口碑与客户基础。即便在市场调整期，核心城市的改善型需求依然坚挺，融创凭借精准的产品定位与品质把控，成功抓住了这一市场机遇，形成了“以核心项目带动整体销售、以产品力抵御市场波动”的良性格局。

从债务风险化解到经营逐步回暖，融创中国2025年的表现，是房地产行业从“风险出清”向“稳健发展”过渡的缩影。此次亏损大幅收窄，不仅是财务数据的改善，更标志着公司完成了从“危机应对”到“价值重塑”的转变，未来发展重心将全面回归经营本身。

短期来看，债务重组收益的持续释放、利息支出的大幅节约、核心项目的稳定去化，将持续推动公司盈利水平修复。随着资产减值拨备计提逐步到位、结转收入随项目交付稳步回升，公司盈利能力有望进一步改善，逐步实现盈亏平衡乃至盈利转正。

中长期来看，融创中国将聚焦核心城市、核心项目，优化土储结构，提升运营效率，依托高端产品力优势巩固市场地位。同时，财务结构的修复将助力公司重新获得资本市场认可，逐步恢复融资能力，形成“融资-投资-开发-销售-交付”的良性循环。

客观而言，房地产市场全面回暖仍需时间，行业仍面临需求恢复缓慢、毛利率承压等挑战，融创中国的经营修复也并非一蹴而就。但不可否认的是，通过境外债务重组的成功落地，融创中国已经扫清了发展路上的最大障碍，亏损大幅收窄、销售结构性向好、产品力持续彰显，多重积极因素叠加，让公司具备了穿越周期、稳健发展的核心能力。

作为率先完成境外债务重组的头部房企，融创中国的2025年业绩预告，既是自身经营修复的重要里程碑，也为房地产行业风险化解提供了宝贵经验。在“房住不炒”的定位下，随着政策支持力度加大、市场信心逐步恢复，相信融创中国将持续巩固修复成果，以更健康的财务结构、更优质的产品服务，回归稳健发展轨道，为行业高质量发展贡献力量。