电话会总结 ｜ FinVolution(FINV)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据FinVolution业绩会实录，以下是业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **全年业绩表现：** - 集团全年营收达到人民币136亿元，同比增长3.8% - 全年净利润为人民币25亿元，同比增长6.6% - 全年交易量为人民币2000亿元，同比下降2.9% **第四季度业绩表现：** - 集团第四季度净营收为人民币30亿元 - 中国市场第四季度营收为人民币21亿元 - 国际市场第四季度交易量达到人民币41亿元（约6亿美元），同比增长41% **分市场业绩：** - 国际业务全年交易量同比增长38.6%，营收同比增长32.0% - 国际业务营收占比从一年前的21%提升至第四季度的31% - 印尼和菲律宾市场全年合计实现超过1500万美元的经营利润 ## 2. 财务指标变化 **盈利能力指标：** - 收费率（take rate）保持在约3%的稳定水平 - 资金成本环比下降20个基点至3.4% **风险控制指标：** - 新贷款年份损失率稳定在3.0% - CM2流转率从第三季度的0.61%上升至第四季度的0.77% - 30天贷款回收率从88%下降至86% - 第1天逾期率在1月和2月连续下降，目前约为5% **运营效率指标：** - 中国市场第四季度客户获取成本环比下降15% - 获客费用比率环比下降22% **股东回报：** - 全年创纪录回购1.07亿美元，其中第四季度回购4070万美元 - 每股股息同比增长10.5%至0.306美元 - 全年股东回报总计1.82亿美元，派息比例为50% **国际业务增长：** - 国际市场独特借款人增长至380万，同比增长133.8% - 印尼和菲律宾活跃用户翻倍至590万 - 印尼新借款人同比增长超过3倍

业绩指引与展望

• 2026年全年集团收入预期下降5%-15%，管理层明确表示"预计2026年全年集团收入将同比下降5%-15%"，主要受中国监管变化影响

• 国际业务收入贡献预期达到约30%，相比2025年第四季度的31%保持稳定，公司预计国际收入将占2026年全年总收入的大约30%

• 国际市场运营利润预期大幅增长，管理层指导国际业务盈利能力将在2025年1500万美元运营利润基础上实现"有意义的提升"

• 中国业务聚焦高质量运营，预计第一季度交易量因春节因素将季节性下降，全年交易量将取决于风险、宏观经济和监管环境的变化

• 客户获取成本持续优化，第四季度新借款人成本环比下降15%，获客费用率下降22%，预计2026年第一季度将保持相对积极的客户获取策略

• 股东回报政策维持高水平，2026年第一季度已回购3800万美元，现有1.5亿美元回购计划仍余7400万美元额度

• 长期目标保持不变，到2030年国际业务收入贡献达到50%的战略目标继续推进

• 澳大利亚市场通过Fundo收购立即实现盈利性进入，预计2026年将在现有盈利基础上加速增长

分业务和产品线业绩表现

• 公司运营分为两大业务板块：成熟市场中国业务作为盈利和现金流基础，国际市场（印尼、菲律宾、澳大利亚）为高增长可扩展业务，国际业务收入占比从去年同期21%提升至本季度31%，目标2030年达到50%。

• 中国业务聚焦高质量运营策略，第四季度放贷规模387亿元人民币，贷款余额683亿元人民币，新贷款年份损失率稳定在3.0%，通过收紧承保标准和加强风控措施应对监管变化。

• 国际业务产品线多元化发展，印尼市场推出线下消费金融和先买后付解决方案，菲律宾嵌入式电商渠道占贷款量43%，澳大利亚通过收购Fundo获得ACL牌照进入330亿澳元无担保贷款市场，东南亚市场实现全年超1500万美元合并经营利润。

• 采用"LEGO+"平台战略整合各市场能力，将监管经验、产品开发、风险分析、集中化资金和区域生态伙伴关系跨境复用，从单一市场运营转向具有复合平台级优势的一体化平台。

• 产品创新重点布局先买后付（BNPL）业务，在菲律宾与电信运营商Smart合作推出手机充值分期付款，与二手交易平台Carousell合作嵌入金融服务，印尼市场覆盖3C产品、家电和家具等线下分期贷款场景。

市场/行业竞争格局

• 中国市场监管趋严导致行业整合加速，公司预期行业将出现整合机会，凭借合规基础设施、风险模型和资本实力在竞争中处于有利地位，同时客户获取成本因市场竞争缓解而下降15%，获客费用率下降22%。

• 东南亚市场竞争格局相对清晰，公司在印尼和菲律宾已实现盈利并建立先发优势，通过本地化策略和生态系统合作伙伴关系构建竞争壁垒，用户基数翻倍至590万，新借款人增长超过3倍。

• 澳大利亚市场数字化程度适中，缺乏主导性竞争者，公司通过收购Fundo获得ACL牌照实现快速进入，在330亿澳元无担保贷款市场中抢占先机，成为首家进入发达市场的中国金融科技平台。

• 国际市场整体呈现非银行机构份额持续增长趋势，传统银行市场份额被蚕食，为技术驱动型平台提供结构性机会，公司通过LEGO+平台战略实现跨市场能力复用和规模效应。

• 菲律宾即将实施新的利率上限政策，预期将有利于技术和运营能力强的参与者，公司凭借多市场监管变化应对经验提前准备适应新定价结构，在行业洗牌中巩固竞争地位。

公司面临的风险和挑战

• 根据FinVolution业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 中国市场监管环境变化导致业务收缩风险：管理层明确预测2026年全年集团收入将下降5%-15%，主要由于中国监管政策变化，公司被迫收紧承保标准，优先考虑风险控制而非放贷规模，导致放贷量和贷款余额下降。

• 中国业务信贷风险上升：CM2流转率从第三季度的0.61%上升至第四季度的0.77%，30天贷款回收率从88%下降至86%，表明存量贷款组合的信贷风险在恶化，尽管新放贷款的风险已开始稳定。

• 国际市场监管政策不确定性：菲律宾将于2026年4月实施新的利率上限政策，可能在过渡期内对业务造成短期影响，需要公司提前调整定价结构以适应新的监管框架。

• 业务地域集中度风险：尽管国际业务快速增长，但中国市场仍占主导地位，公司需要加速国际化进程以实现地域多元化，降低对单一市场的依赖。

• 发达市场扩张的执行风险：通过收购Fundo进入澳大利亚市场虽然获得了ACL牌照，但在发达市场的运营模式、风险控制和盈利能力提升仍面临执行挑战，需要证明其LEGO+全球平台战略的有效性。

• 资金成本和流动性管理压力：在监管环境变化和市场波动的背景下，公司需要持续优化资金结构，管理与资金合作伙伴的关系，确保资金供应的稳定性和成本的可控性。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Tiezheng Li（CEO）**：发言口吻整体积极乐观，充满信心。将公司比作"18岁成年人"，展现成长自豪感；强调公司已从"中国信贷先锋"成长为"跨越亚洲及更广地区的区域平台"；对国际化战略表现出强烈信心，称"我们有信心实现2030年国际业务占比50%的目标"；将国际化策略比作"LEGO+战略"，体现系统性思维；对澳大利亚市场进入表现乐观，认为是"经过深思熟虑的举措"；强调管理层个人投资190万美元回购股票体现"对共同旅程的深度信心"；结尾表示"带着清晰而非确定性进入2026年"，展现务实但积极的态度。

• **Jiayuan Xu（CFO）**：发言口吻相对谨慎但保持专业乐观。对中国业务挑战采取实事求是态度，承认"风险上升"但强调"似乎得到控制"；详细解释风险指标变化，体现透明度；对国际业务表现出明显乐观情绪，称"保持强劲增长势头"；在回答问题时表现专业和自信，特别是在解释客户获取策略时；对2026年业绩预期采取谨慎态度，预计"集团收入将下降5%-15%"，但对长期前景保持信心；强调股东回报承诺时语气坚定，体现管理层对股东的责任感。

分析师提问&高管回答

• # FinVolution业绩会分析师情绪摘要 ## 分析师问答总结 ### 1. 股东回报政策与中国市场运营目标 **分析师提问（UBS Alex Ye）：** 关于公司股东回报政策，Q4回购步伐加快表现良好，在监管不确定性持续的情况下，这种势头能否在近期维持？另外，基于去年以来的各项监管收紧措施，能否更新今年国内市场的运营目标，如贷款量增长、平均贷款定价和销售营销预算？ **管理层回答（CFO徐佳源）：** - **回购政策**：Q4回购4070万美元创季度纪录，全年回购1.07亿美元。尽管面临国内监管逆风，中国业务保持韧性，国际业务持续强劲增长且盈利能力改善。当前估值水平下仍有吸引力机会，将维持回购势头。Q1已执行3800万美元回购，剩余7400万美元授权额度。 - **中国市场目标**：2026年专注"高质量运营"，更关注可持续性、合规性和服务优质客户。广泛采用AI提升客户获取、风控等关键职能效率。Q4客户获取成本环比下降15%，获客费用率下降22%。 ### 2. 风险指标趋势与海外市场收入贡献 **分析师提问（中金Cindy Wang）：** Q4及1-3月的逾期1天率和30天贷款催收率趋势如何？基于早期指标变化，如何看待本轮信贷周期？已接近尾声还是仍在中期？另外，Q4海外市场收入贡献显著增加，如何看待今年海外市场收入贡献？在印尼和菲律宾采用什么客户获取策略？ **管理层回答（CFO徐佳源）：** - **风险指标**：风险在12月中旬见顶，1-2月逾期1天率连续下降，目前降至约5%。CM2流转率从Q3的0.61%上升至Q4的0.77%，30天催收率从88%降至86%。 - **海外收入**：预计2026年国际收入占总收入约30%，盈利能力将从2025年的1500万美元运营利润大幅提升。 - **获客策略**：采用精准流量获取、嵌入高频消费场景、通过品牌和体验锁定用户忠诚度的系统性方法。印尼新增300万客户（同比增长3倍），菲律宾BNPL产品占年度交易量36%。 ### 3. 发达市场扩张战略 **分析师提问（中金Jing Yujie）：** 提到计划进入澳大利亚等发达市场，能否分享这一决策背后的战略思考？发达市场的竞争和监管环境如何？公司发展计划是什么？ **管理层回答（CEO李铁铮）：** - **战略思考**：将在中国积累的成熟经验与在东南亚验证的可扩展增长引擎相结合，出口能力到新前沿。发达市场提供大规模个人贷款市场，准备进行数字化转型，构建更平衡的地理投资组合。 - **澳大利亚机会**：无担保个人贷款市场规模约330亿澳元，非银行机构份额稳步增长，作为首批进入的中国企业具有先发优势。竞争适度，数字化水平中等，监管环境稳健透明。 - **Fundo收购**：通过收购获得ACL牌照，实现快速、低成本进入市场，Fundo已盈利且具备先进自动化能力，2026年专注优化风险模型、运营和资金成本。 ## 整体分析师情绪 分析师关注重点集中在公司应对监管变化的韧性、国际化扩张战略的可持续性以及风险控制能力。管理层回应显示出对长期战略的信心，特别是在国际市场多元化和技术驱动增长方面，但也承认短期内面临中国市场监管调整的挑战。

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