最近的股票轮换表明市场混乱而不是滞胀-汇丰银行

自美国和以色列对伊朗发动袭击以来，全球股市（URTH）、（VT）已下跌5%，汇丰银行分析师认为，宏观驱动因素“基本上合理”。

然而，根据一份研究报告，该银行的分析揭示了严重的“表面之下的混乱”，这表明一些市场相对于其基本面已经超卖。

全球股市的表现与基本面大致一致（富时罗素、Factset、彭博社、汇丰银行）

汇丰银行的制度模型表明，最近的市场轮调“更多地表明市场定价衰退而不是滞胀”，目前经济衰退的可能性为35%，远高于两周前的10%。

汇丰全球投资研究部新兴市场主管兼全球股票策略师阿拉斯泰尔？平德（Alastair Pinder）表示，滞胀的可能性几乎没有变化，仅为8%。该行表示，这一转变与2月中旬以来周期性板块相对于防御性板块大幅下跌9%的表现相一致。

平德补充说，霍尔木兹海峡的有效关闭造成的“石油市场历史上最大的实体干扰”是股市的主要痛点。

如果供应限制导致油价居高不下，德国（EWG）、荷兰（EWN）、比利时（EWK）和法国（EWQ）等欧洲市场可能表现不佳，而挪威（NORW）、（ENOR）、沙特阿拉伯（KSA）、英国（EWU）、加拿大（EWC）和巴西（EWZ）等能源密集型市场应相对更具弹性，根据股权回报对油价（CL 1：COM）、（CO 1：COM）冲击的敏感性分析。

汇丰银行的研究发现，几个新兴市场似乎受到了近期波动的“不公平惩罚”，其中韩国（EWY）、南非（EZA）和印度尼西亚（EIDO）超卖约5- 10%。

自伊朗战争开始以来宏观驱动因素超出/低于%（富时罗素、Factset、彭博社、汇丰银行）

策略师指出，这些市场的估值看起来“越来越有吸引力”，特别是因为他们的分析显示，这些国家并不是最容易受到油价上涨影响的国家之一。

研究团队表示，阿联酋23%的跌幅也比基本面所暗示的低约10%，尽管这一差距可能反映了目前隐含的地缘政治风险溢价的规模。

对于寻求配置投资组合的投资者，汇丰银行建议倾向于材料股（XLB）、工业股（XLI）和金融股（XLF），分析师认为这些股在当前环境下看起来处于有利地位。

该银行建议投资者应“倾向于在滞胀背景下仍能维持下去的周期性行业”，根据滞胀排名，重点关注金属和采矿业（XME）、（ICOP）、（PICK）、工业股（XLI）、（LIS）、（FXR）、（IYJ）和银行（KRE）、（KBWB）、（KBE）、（FTXO）。