看完云迹首份业绩，我坚定看好它的“三增长曲线”

（来源：站在Ju人肩上A）

作为关注科技行业多年的观察者，服务机器人一直是我重点跟踪的赛道。看到云迹科技（02670.HK）近期发布的首份上市后业绩公告，确实令人关注——2025年营收3亿元，同比增长23.1%，智能体应用同比大幅增长194%，覆盖全球酒店40000多家，工厂、医院的场景覆盖都实现了翻倍增长。对于首份业绩公告，有些观察和思考想和大家聊聊。

我个人一直相信，在硬科技领域，没有核心技术的公司走不远。云迹让我印象最深的就是他们的技术“家底”：近千项专利申请，在“AI+具身智能”上已经跑出了能落地的成果。他们那个能协作、会使用工具的复合机器人「UP」，还入选了工信部5G应用方案，这不是纯实验室概念，而是真正有前瞻性的技术转化。

当然，技术再好，也得能赚钱。前段时间，国家发改委就曾提到当前人形机器人在技术路线、商业化模式、应用场景等方面尚未成熟。云迹最早从酒店场景杀出来，现在已经是这个领域的绝对龙头，超4万家酒店在用，这个基本盘非常稳。但更让我看好的是，他们没躺在酒店业务上睡觉。工厂、医院、商超……新场景拓展的速度非常亮眼。这说明他们的能力是可复制的，增长天花板正在被打开。

他们的商业模式演进也很有章法：从卖硬件解决单点问题，到推出AI智能体应用系统HDOS做调度协同，再到如今构建生态，酒店领域和美团探索“小袋快送”模式这样的服务闭环；在工厂领域，和立讯集团合作，借立讯在全球的生产基地做工厂智能体的全球化落地；在楼宇场景，还和顺丰合作，做楼宇的智能末端配送，已经落地全国九座城市，后续计划覆盖全国。而不管是酒店还是工厂、医院、楼宇，零售，市场规模基本都在千亿美元，市场想象力巨大，意味着云迹有广阔且持续的增长机会。这条路子，让公司的角色从“供应商”变成了“价值共创者”，既做软件又做硬件，用户粘性和收入空间都会不一样。

站在当下看未来，我觉得云迹有几个增长点很清晰：

一是全球化扩张的加速度。目前海外收入占比已快速提升，这还只是起点。随着亚太、欧美等地劳动力短缺和智能化需求日益迫切，云迹已验证的酒店、医院等场景解决方案具备很强的跨境复制潜力。特别是与立讯这类制造巨头协同出海，有望借船远航，快速切入全球工厂、物流等更大市场。

二是“UP机器人+HDOS系统”构成的软硬一体基座。这不仅是产品，更是持续进化的“智能体”。随着多模态大模型快速发展，这套系统有望持续升级机器人的感知、决策与协同能力，从执行固定任务走向自主适应复杂环境。这意味着机器人的应用边界将不断拓宽，从“可用的工具”逐渐成为“智能的同事”，长期竞争力会越来越强。

三是服务深化与模式迭代。云迹已不止于“送东西”，而是在医院送药、商超运营、楼宇服务等场景中承担起更核心的环节。更重要的是，其商业模式正从“卖硬件”转向“硬件+订阅”的混合模式。在酒店场景与美团共建“小袋快送”生态就是典型例子——这不仅提升了客户粘性，更打开了电商引流、即时零售等增量价值空间。未来在巡检、导购、安防等环节都有望延伸出可持续的服务收入。

总体而言，我持续看好这家公司。 它早已超越单一的机器人制造商定位，正以技术为根、场景为网、生态为势，系统性地重塑服务业的人力结构与运营流程。在智能化渗透率仍低的广阔市场里，云迹所构建的技术壁垒、场景纵深和生态联动能力，让它不仅仅是一个行业参与者，更有可能成为推动整个产业智能化转型的关键变量。这条价值曲线，值得长期关注与期待。