【券商聚焦】太平洋证券维持易鑫集团(02858)“买入”评级 指SaaS业务拉动业绩高增

金吾财讯 | 太平洋证券发研报指，易鑫集团(02858)公告2025年年度业绩。报告期内，公司实现营业收入115.60亿元，同比+17%；实现归母净利润11.99亿元，同比+48%；实现经调整净利润14.32亿元，同比+33%。公司拟派发末期股息每股10.0港仙及特别股息每股4.0港仙，合计派息率约70%。

轻资产转型加速，SaaS业务拉动业绩高增。2025年，SaaS服务收入45.01亿元，同比+150%，占总收入比重跃升至39%。SaaS业务量价齐升趋势延续。SaaS平台促成的融资金额达403亿元，同比+91%，服务费率由8.6%提升至11.2%。合作金融机构网络持续扩大，已与超过70家金融机构建立合作，核心客户数增至24名，同时单个核心客户平均收入从1.04亿元大幅增至1.86亿元。

科技赋能成效显著，AI应用深化构筑护城河。公司持续加大对前沿技术的投入，AI驱动的战略已深度融入业务全流程。2025年，公司研发费用同比大幅+62%，并正式推出汽车金融行业首款代理型AI大模型XinMM-AM1，应用于获客、风控、资产回收等核心环节。科技赋能保证资产质量稳健，尽管风险相对更高的二手车业务占比持续提升，但公司整体90天以上逾期率仍保持在1.89%的稳定水平，180天以上逾期率则降至1.31%。公司基于AI和大数据的风控体系有效性得到验证，技术优势已构筑起公司稳健经营的核心护城河。

公司发展路线清晰，业务转型+蓝海深耕提升盈利能力，科技赋能保证资产质量，国际化布局打开发展空间。预计2026-2028年公司营业收入为135.18、154.57、176.53亿元，归母净利润为15.52、19.35、23.56亿元，EPS分别为0.23、0.29、0.35元，对应3月13日收盘价的PE估值为9.13、7.32、6.02倍。维持“买入”评级。