债市周周评 | 债市期限利差走阔，短端相对占优

 安博士 

长安基金

一、债市回顾

近期

关键词

宽货币预期回落

降息预期减弱

美伊冲突加剧

债市收益率整体上行

上周DR007 盘内运行在1.3-1.53%的区间，资金面整体均衡宽松，资金价格小幅上行。上周有 2776 亿元逆回购到期，逆回购累计净回笼 1011 亿元，叠加国库现金定存到期 1500 亿元，央行合计净回笼 2511 亿元。上周债市方面，周一，受伊朗局势发酵引发通胀担忧，叠加 2 月通胀数据超预期回升，多重利空冲击下债市大幅回调；周二，TACO交易下油价回落缓解通胀担忧，债市迎来弱反弹，但 1-2月外贸数据超预期压制市场，盘中波动加剧；周三，债市震荡偏弱，基本面乐观预期叠加权益走强压制债市，现券收益率小幅上行；周四，债市迎来全面反弹，同业利率定价自律机制提振市场情绪，短端引领涨势；周五，中短端在同业存单利率压降下走强，长短端分化加剧。整体来看，受油价上升、通胀及外贸数据超预期和同业利率定价自律机制等多重事件影响，市场多空交织，机构观望情绪较浓，短端表现持续强于长端，期限利差显著走阔，后续需关注政策落地及国际局势演变。

上周全周债市收益率整体上行，30Y、10Y、1Y国债收益率分别变化+8.53BP、+3.33BP、-1.00BP，收于2.37%、1.81%、1.28%。30Y-10Y、10Y-1Y期限利差分别较上周变化+5.20BP、+4.23BP。

二、投资观点

利率债：

需关注央行对流动性的呵护情况会否带动资金面回正，叠加当前外围不确定性加大下权益压制退坡，仍需关注当前地缘冲突蔓延下避险情绪以及输入性通胀压力的变化情况，可能是短期债市主要驱动要素。十年期国债已回升至1.8%以上及央行合意区间内，短期交易价值有所显现，偏空扰动仍在下建议关注大幅调整带来的配置机会。

信用债：

本期普通信用债净供给环比下降，二永债无新发行与到期。收益率短端下行、中长端上行，信用利差除1Y外大多走阔。资金面平稳运行背景下，中短端信用债套息策略确定性仍然较高，考虑到季末信用债市场面临的潜在压力和未来供需格局的变化趋势，建议适度降久期，中短端套息等待潜在增配机会。

可转债：

上周A股震荡走弱，大盘风格占优，油气等周期能源板块强势。转债市场整体走弱，大盘指数表现相对较强，小盘指数偏弱，成交额略有收敛。估值按市价区间看整体压缩，隐波维持高位。条款端赎回博弈显著加剧，多只标的预计触发强赎，需高度警惕高溢价转债面临的估值压缩风险。

三、上周行情回顾

数据来源：Wind，数据区间2026.3.9-2026.3.13。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。