轻松收入投资组合：2026年3月版

这是收入投资组合完全实现其既定目标的月份之一。

我们并不是想在一个强劲的市场中赢得选美比赛。我们正试图从各种创收资产中收集丰厚的现金流，保持久期和信用风险的多元化，并在头条新闻变得丑陋时让息票发挥很多情感上的作用。

目前，头条新闻很丑陋。

伊朗战争导致油价大幅上涨，扰乱了霍尔木兹海峡的交通，并迫使市场重新评估宽松货币政策的可能性。交易员撤回了降息预期，国债收益率飙升，通胀担忧再次成为首要问题。

这对这个投资组合有两个重要意义。首先，油价上涨支持与能源相关的收入袖子，特别是特许权使用费信托和中游名称，其现金流直接或间接与大宗商品定价和吞吐量相关。其次，通胀冲击对于利率敏感的收入部门来说是一个麻烦，但不一定是一场灾难，因为该投资组合并不是围绕一个脆弱的收益来源建立的。它是围绕多种收入来源建立的，这些收入来源对压力有不同的反应。

当市场的一个角落被降价时，投资组合仍然会被其他角落支付。这就是收入策略多元化的全部意义，当波动性飙升时，这一点变得更加重要。

私人信贷和BCD袖子已经粗糙，但我认为投资者开始将按市值计价的焦虑与系统性崩溃混为一谈。霍华德·马克斯最近指出，私人信贷不存在系统性问题，真正的问题是直接贷款增长的速度和规模，而不是概念本身。这正是正确的框架。

由于投资者担心潜在的减记、股息压力和更严格的融资条件，上市的BDC已被抛售，许多公司目前的交易价格相对于资产净值有很大的折扣。换句话说，市场在将较强的资产负债表和承销文化与较弱的运营商区分开来之前，就已经在惩罚整个资产类别。

马克斯传达的更广泛的投资信息始终是，市场在恐惧和自满之间摇摆，最好的投资者保持选择性，而不是完全放弃某个资产类别。该指导适用于此。实力较强的私人信贷平台仍然拥有深厚的赞助商关系、获得资本的渠道、经验丰富的信贷团队以及解决困难贷款所需的规模。

在更加严格的信贷环境中，这些优势更加重要，而不是更少。这些投资的高经常性收益率提供了真正的缓冲，同时市场可以应对焦虑，多元化的收入组合也可以保持耐心。

石油和天然气收入套是当前地缘政治动荡最明显的受益者。当石油市场因供应中断而收紧时，直接受益者通常是直接从能源生产或运输中分配现金的公司和结构。版税信托受益于实现大宗商品价格走强，而中游运营商通常会从管道、储存设施和出口码头的货物中看到稳定或不断增长的现金流。

如果能源价格继续走高，这些分配的表现可能会好于许多投资者的预期。

通货膨胀的角度在这里很重要。能源一直是通货膨胀篮子中的一个主要组成部分，在过去一年中一直在下降。如果这一趋势因中东旷日持久的冲突而急剧逆转，美联储的工作将变得更加困难。

能源价格上涨波及交通、制造业和食品生产。即使其他地方的核心通胀放缓，能源成本上升也可能推高总体通胀，并使利率维持在比市场目前预期更长的时间。

对于收入投资者来说，住宅抵押贷款支持证券仍然是一个混合但可行的领域。与抵押贷款相关的抵押贷款证券仍然受益于政府隐性或明确的支持，政策制定者仍然对房地产市场的状况高度敏感。

当国债收益率跃升时，抵押贷款息差可能会波动，但机构RMBS的基础信贷质量仍然极其强劲。在这个投资组合中，它们继续充当可靠的收入引擎，而不是投机性交易。

商业抵押贷款支持证券更像是一种排序游戏。商业房地产的某些领域仍然面临压力，特别是主要城市的老旧办公楼，而物流、数据中心和某些多家庭市场等其他领域仍然相对健康。

违约现象已经发生，但市场正在通过延期、重组和资产出售逐渐解决问题贷款。对于收益投资者来说，关键是有选择性。当以正确的价格和资本结构的正确份额购买CMBS风险敞口时，收入相对于风险可能具有吸引力。

高等级和高收益公司债券市场进入这一动荡时期，需求强劲、信用利差收紧。在市场长期相对平静后，投资者一直在积极购买新债券并追逐收益率。

这种强劲的需求并未消失，但如果经济增长放缓或通胀仍然顽固，利差留下的误差空间就会减少。实际上，这意味着目前大部分工作由票息收入承担，而不是利差收紧带来的资本收益。幸运的是，对于收入投资组合来说，收集优惠券始终是主要目标。

贴现封闭式基金仍然是收入领域最有趣的机会之一。许多封闭式基金继续以其基础净资产价值的持续折扣进行交易。

这为激进投资者创造了机会，以推动要约收购、开放式、股票回购或彻底清算等变革。当这些动作发生时，折扣可以迅速关闭。与此同时，投资者在等待催化剂的同时获得了可观的收益。

社区银行债务证券继续提供有吸引力的收益率和信贷质量的平衡。许多社区银行在进入这一周期时，资本水平很高，贷款做法保守。许多市场的存款成本已经稳定，贷款增长保持稳定。

与此同时，这些机构的债务往往提供比大型银行的可比债券高得多的收益率。对于愿意从事信贷工作的收入投资者来说，这一市场部分仍然具有吸引力。

随着大型银行寻求管理监管资本要求的方法，美国和欧洲的银行风险转移证券正在迅速增长。这些结构允许银行将部分信贷风险转移给投资者，同时将基础贷款保留在资产负债表上。

对投资者来说，吸引力在于这些工具相对于传统银行债券的收益率更高。然而，这些结构是复杂的，需要仔细分析基本的信贷池和法律保护。

亚太区域的高质量主权债券继续作为全球收入组合的分散投资者发挥重要作用。该地区一些国家保持着相对强劲的财政状况和稳定的货币政策框架。

外国投资者一直在向这些市场配置更多资本，以寻求收益率和多元化，远离美国和欧洲利率周期。货币波动可能会增加波动性，但许多主权市场的基础信贷质量仍然稳健。

低于面值的美国优先股仍然是耐心投资者最有吸引力的收入机会之一。由于国债收益率上升，许多在极低利率时期发行的优先债券的交易价格仍然低于25美元的面值。

低于面值的购买创造了两个潜在回报来源。投资者获得相对较高的票息，同时如果债券最终以面值赎回或利率稳定，也有可能价格上涨。

当我们退后一步来看看整个Easy Income投资组合时，本月最重要的收获是多元化收入来源创造的弹性。

当市场变得紧张时，私人信贷可能会动摇。抵押贷款证券可能会对利率波动做出反应。当油价飙升时，能源收入资产可能会激增。优先股可能会随着国债收益率而变化。

但这些资产加在一起创造了一个投资组合，即使市场变得不稳定，也会继续产生大量现金流。

地缘政治压力和市场波动的时期从来都不舒服，但它们确实凸显了以收入为中心的战略的价值。高收益率为价格波动提供了缓冲。多元化减少了对任何单一部门的依赖。稳定的现金流使投资者能够在市场确定利率、通胀和经济增长的下一个方向时保持耐心。

换句话说，Easy Income投资组合正在做它的设计目的。

Virtus SEARCH CAP美国优先股ETF（PFFA - NYSE）收益率为9.76%，主要投资于银行、保险公司、公用事业公司和其他大公司发行的优先证券。

特殊机会基金（STEP-NYSE）收益率为14.42%，专注于价值导向和事件驱动的投资机会，包括折扣封闭式基金、合并套利和特殊情况。

RST MBS ETF（MTBA - NYSE）收益率为5.53%，主要投资于机构抵押贷款支持证券，同时使用对冲策略管理利率风险。

iShares Mortgage Real Estate ETF（REM - NASDAQ）收益率为8.99%，为投资住宅和商业抵押贷款支持证券的抵押贷款REIT提供多元化投资。

Saba封闭式基金ETF（CEFS - NYSE）收益率为6.82%，投资于以其基础净资产价值折扣交易的多元化封闭式基金投资组合。

SPDR Blackstone高级贷款ETF（SRLN - NYSE）收益率为7.77%，投资于与短期基准挂钩的浮动利率的高级担保企业贷款。

Torchell Energy Infrastructure Corp.（TYG - NYSE）收益率为9.85%，专注于管道、储存设施和处理系统等能源基础设施公司。

Angel Oak Financial Strategies Income Term Trust（FINS-NYSE）收益率为10.60%，投资于银行和其他金融机构发行的信用证券。

abrdn亚太收益基金（FAX - NYSE）收益率为12.92%，投资于整个亚太地区的政府和企业债券。

Dorchester Minerals LP（DMLP - NASDAQ）收益率为10.35%，拥有美国多个盆地石油和天然气资产的矿产和特许权使用费权益。

StoneCastle Financial Corp.（BANX - NASDAQ）收益率为10.82%，投资于美国社区银行发行的监管资本证券。

Nuveen Real Asset Income and Growth Fund（JRI - NYSE）收益率为12.77%，投资于与基础设施、能源资产和房地产相关的公司。

VanEck BCD Income ETF（BIWD- NYSE）收益率为13.40%，为向中间市场企业提供贷款的上市业务发展公司提供多元化风险敞口。

WisdomTree私人信贷和另类收入基金（HyIN - NYSE）收益率为13.94%，投资于私人信贷贷方、BDS和专业金融公司。

基础设施资本债券收益ETF（BNDS - NYSE）收益率为8.01%，是一只积极管理的固定收益ETF，投资于企业信贷、证券化资产和其他创收债券。