电话会总结 ｜ OmniAb(OABI)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据OmniAb业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2025年全年营收为1,870万美元，较2024年的2,640万美元下降29.2%。营收下降主要由于许可费和里程碑付款收入减少，但部分被Exploration平台带来的80万美元收入所抵消。 **盈利状况：** 2025年净亏损为6,480万美元（每股亏损0.57美元），较2024年净亏损6,200万美元（每股亏损0.61美元）略有扩大。如扣除第四季度390万美元的非现金减值费用，每股亏损将为0.54美元。 **运营费用：** 2025年运营费用为8,760万美元，较2024年的1.009亿美元下降13.2%。其中研发费用从5,510万美元降至4,780万美元，管理费用从3,070万美元降至2,920万美元。 **现金状况：** 截至2025年底，公司持有现金、现金等价物和短期投资5,400万美元。 ## 2. 财务指标变化 **季度表现：** 第四季度营收为840万美元，同比下降22.2%（2024年第四季度为1,080万美元）。第四季度净亏损为1,420万美元（每股亏损0.11美元），较上年同期净亏损1,310万美元（每股亏损0.12美元）略有扩大。 **成本控制：** 公司在2025年减少了22名员工，实现了持续的成本节约。第四季度运营费用降至2,410万美元，较上年同期的2,670万美元下降9.7%。 **税务影响：** 由于对净亏损相关的所得税收益计提了全额估值准备，公司有效税率接近0%。 **资产减值：** 第四季度计提了390万美元的非现金减值费用，主要与小分子离子通道资产相关的物业和设备有关。

业绩指引与展望

• 2026年营收预期为2500万-3000万美元，相比2025年的1870万美元实现显著增长，主要基于合作伙伴披露的临床和监管事件信息

• 运营费用预计控制在8000万-8500万美元区间，较2025年的8760万美元进一步下降，体现公司持续的成本控制效率

• 现金运营费用指引为5000万-5500万美元，定义为GAAP运营费用扣除股权激励、折旧和无形资产摊销后的金额

• 非现金项目（股权激励、折旧、无形资产摊销）预计约3000万美元，与现金运营费用合计构成总运营费用

• 年末现金余额预期为3000万-3500万美元，较2025年末的5400万美元有所下降，但仍维持充足的运营资金

• 有效税率预计约为0%，与2025年一致，主要由于估值准备金的影响

• 长期财务展望显示收入结构将从里程碑驱动转向特许权使用费驱动，现有抗体项目合同里程碑总额超过30亿美元，其中临床阶段项目剩余里程碑付款超过3.5亿美元

• 抗体组合平均特许权使用费率为3.4%，这类收入流无相应的商品成本或销售成本，具有高度可扩展性

• 公司正朝着现金流正值方向发展，通过成熟项目组合推动收入增长，同时严格控制运营费用实现业务杠杆效应

• Exploration平台预计将通过仪器销售、一次性耗材、软件订阅和维护合同等多重收入流贡献增长，2025年已实现约80万美元收入贡献

分业务和产品线业绩表现

• 抗体发现平台业务：公司拥有107个活跃合作伙伴，运营407个活跃项目，其中98%以上的项目都有未来合同经济收益，总计超过30亿美元的里程碑付款合同，平均特许权使用费率为3.4%，业务覆盖发现阶段、商业化和学术合作伙伴

• 新技术平台产品线：推出OmniUltra转基因鸡平台，这是业界首个能够表达超长CDRH3的平台，可产生比纳米抗体小三分之一的微型抗体（picobodies），为多特异性抗体、CAR-T和放射性药物治疗等应用提供新的治疗机会，并进入肽类治疗药物领域

• Exploration平台服务：于2025年中期推出的高通量单B细胞筛选平台，利用机器学习和人工智能技术，通过仪器销售、专有一次性耗材、年度软件订阅和维护合同等多种收入流创造价值，年底已部署两套系统，主要面向顶级合作伙伴提供服务

• 临床管线项目：拥有32个活跃临床项目和已获批产品，剩余合同里程碑付款超过3.5亿美元，包括Immunovant的IMVT-1402、Teva的TEV-408和默克KGaA的M9140等重要合作项目，预计2026年将有多个重要临床和监管事件

• 收入结构转型：预期未来收入将从以里程碑为主转向以特许权使用费为主的模式，2026年预计收入2500-3000万美元，现金运营费用5000-5500万美元，公司正朝着现金流正向的轨道发展

市场/行业竞争格局

• OmniAb在抗体发现平台领域建立了强势竞争地位，与全球前十大制药公司中的八家建立了合作关系，拥有107个活跃合作伙伴和407个活跃项目，展现出其技术平台在行业中的广泛认可度和竞争优势

• 公司通过推出OmniUltra和Exploration两大创新技术平台来强化市场竞争力，其中OmniUltra是业内首个也是唯一能够表达超长CDRH3的转基因鸡平台，为公司进入多肽治疗领域提供了差异化竞争优势

• 在单域抗体发现领域，OmniAb的OmniDAb平台展现出快速临床转化能力，首个衍生项目在技术推出不到两年内就进入人体临床试验，体现了其在技术创新速度方面的竞争优势

• 公司面临的主要竞争挑战来自于收入波动性较大的商业模式，2025年收入从2024年的2640万美元下降至1870万美元，主要受许可和里程碑收入减少影响，显示出在稳定收入流方面仍需加强竞争力

• Exploration平台的推出使OmniAb能够直接将高通量单B细胞筛选能力部署到合作伙伴实验室，通过仪器销售、耗材和软件订阅等多元化收入流，在技术服务模式上形成新的竞争优势

• 公司拥有超过30亿美元的合同里程碑付款和3.4%的平均特许权使用费率，其中98%以上的活跃项目都有未来合同经济效益，在长期收入保障方面具备竞争优势

• 在临床管线推进方面，公司合作伙伴项目表现活跃，包括Immunovant的IMVT-1402、Teva的TEV-408和Merck KGaA的M9140等重要项目都有望在2026年产生关键数据，为公司在临床成功率方面提供竞争支撑

公司面临的风险和挑战

• 收入波动性风险：2025年全年收入为1870万美元，较2024年的2640万美元下降29%，主要由于许可和里程碑收入减少，收入结构高度依赖合作伙伴的临床和监管进展，存在显著的季度和年度波动性。

• 持续亏损压力：2025年净亏损6480万美元（每股0.57美元），虽然略高于2024年的6200万美元亏损，公司仍处于烧钱阶段，距离现金流盈亏平衡点仍需时间。

• 现金流紧张风险：公司2025年底现金及短期投资余额为5400万美元，预计2026年底将降至3000-3500万美元，现金消耗速度较快，可能面临融资压力。

• 资产减值损失：第四季度计提390万美元的小分子离子通道资产非现金减值损失，反映部分投资项目价值下降。

• 人员成本控制挑战：2025年减员22人以实现成本节约，但在保持技术创新能力和业务增长的同时控制人力成本存在平衡难题。

• 新技术平台商业化不确定性：OmniUltra和Exploration平台虽然前景看好，但作为新推出的技术平台，其市场接受度和收入贡献能力仍需验证。

• 合作伙伴依赖风险：公司业务高度依赖合作伙伴的研发进展和资金投入，合作伙伴的战略调整、预算削减或项目终止将直接影响公司收入。

• 项目自然流失风险：2025年有40个项目终止，虽属正常损耗，但项目流失率的波动可能影响未来收入预期和合作伙伴信心。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Matthew W. Foehr（总裁兼首席执行官）**：整体表现出积极乐观的态度。多次使用"excited"、"fantastic"、"extremely well"等积极词汇描述业务进展。对2025年业绩表示满意，称其为"especially strong year"，强调合作伙伴和项目数量的增长。对新技术OmniUltra和Exploration平台的推出表现出强烈信心，称OmniUltra"launch is going fantastically well"。对2026年前景保持乐观，称其"positioned to be a fantastic year"。在回答分析师问题时语调自信，经常使用"we feel very good about"等表达方式。

• **Kurt A. Gustafson（首席财务官）**：语调相对谨慎但稳定。在讨论财务数据时保持客观中性的态度，如实报告收入下降和净亏损扩大的情况。对成本控制措施表现出满意，强调"we have a scalable platform"和运营效率的提升。在提供2026年财务指引时表现出谨慎乐观，强调公司正朝着现金流正向的轨道发展。回答问题时语调平稳，注重数据和事实的准确传达。

分析师提问&高管回答

• # OmniAb业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：合作伙伴项目增长前景 **分析师提问**：Puneet Souda（Leerink）询问在去年下半年市场融资活动回暖的背景下，临床资产是否受到影响，以及如何看待今年新项目增长前景。 **管理层回答**：CEO Matthew Foehr表示，2025年在项目新增和合作伙伴增加方面都表现强劲。随着行业重新获得动力，看到现有和新合作伙伴都在启动新项目，许多项目被我们的新技术吸引，包括OmniDAb和即将推出的OmniUltra。公司对今年前景感到乐观。 ## 2. 分析师提问：Exploration平台收入增长潜力 **分析师提问**：Puneet Souda询问Exploration平台的全年收入预期和拉动效应。 **管理层回答**：CFO Kurt Gustafson和CEO表示，Exploration于去年年中推出，目前已部署两台设备，表现极佳。该平台可通过设备销售、高毛利率的一次性耗材、订阅和维护合同等多种方式贡献收入。来自顶级合作伙伴的需求强劲，预计今年将有显著增长贡献。 ## 3. 分析师提问：现金流平衡与投资优先级 **分析师提问**：Michael King（Rodman & Renshaw）询问现金流中性或正向相对于可能增加合作伙伴关系的额外投资的重要性。 **管理层回答**：CEO强调公司处于独特地位，拥有107个合作伙伴和407个项目，这为行业提供了宝贵视角。公司可以高效地增加合作伙伴关系，基于对行业需求的深入了解进行技术投资，如OmniDAb和OmniUltra的开发。 ## 4. 分析师提问：Exploration系统部署规模 **分析师提问**：Matthew Hewitt（Craig-Hallum）询问2025年底部署的系统数量以及2026年的预期。 **管理层回答**：CEO确认截至2025年底部署了两台设备。由于这些是大额资本采购，销售周期较长，需要经过预算和资本审批流程。来自顶级合作伙伴的需求强劲，演示效果非常好。 ## 5. 分析师提问：现金流盈亏平衡时间点 **分析师提问**：Matthew Hewitt询问何时能够实现盈亏平衡，是否可能在2027年底实现。 **管理层回答**：CEO表示未来收入主要基于合作伙伴项目的临床和监管进展。虽然无法给出确切日期，但不断增长和成熟的合作伙伴项目组合让公司有信心走在正确道路上，能够看到盈亏平衡的到来。 ## 6. 分析师提问：Exploration制造需求和运营费用影响 **分析师提问**：Joseph Pantginis（H.C. Wainwright）询问随着Exploration项目扩大，制造需求和对运营费用的影响。 **管理层回答**：CEO表示这是公司内部使用的设备，已有团队了解并使用该设备，无需大量增加员工投资。设备基本上是按订单定制生产，无需大量库存投资，保持精简运营。 ## 7. 分析师提问：OmniUltra初期合作伙伴反应 **分析师提问**：Jacqueline Kay Kisa（TD Cowen代表Brendan）询问OmniUltra的初期合作伙伴反应和需求增长情况。 **管理层回答**：CEO表示OmniUltra推出效果极佳，虽然12月中旬才推出还处于早期阶段，但已有三个合作伙伴项目在推进且数量在增加。技术表现优异，参与度很高，对业务前景感到乐观。 ## 8. 分析师提问：2026年收入指引的市场复苏信号 **分析师提问**：Jacqueline Kay Kisa询问2026年收入指引是否暗示市场复苏的早期迹象。 **管理层回答**：CFO表示大部分收入基于里程碑，具有波动性。2026年预测主要基于合作伙伴披露的特定临床或监管事件，而非整体市场驱动因素。 ## 9. 分析师提问：分层版税结构比例 **分析师提问**：Stephen Douglas Willey（Stifel）询问活跃项目中分层版税与固定版税结构的比例。 **管理层回答**：CFO和CEO表示有分层版税的项目"不止几个，但不是大多数"，大部分交易采用固定版税结构。 ## 10. 分析师提问：平均版税率趋势和新技术定价 **分析师提问**：Stephen Douglas Willey询问3.4%的平均版税率未来趋势，以及新技术是否能获得更高版税率。 **管理层回答**：CEO表示发现技术的版税存在动态平衡，更具创新性的技术确实能为股东带来更多价值，这正是推出OmniUltra和OmniDAb等新技术的原因之一。经济条款是前期付款、服务费、里程碑和版税的综合考量。

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