伦纳的软弱承诺暴露了房地产市场的压力

Lennar Corp.（纽约证券交易所代码：LEN）公布的季度收益略好于预期，但收入疲软、房屋交付量下降以及激励措施持续提高表明，高抵押贷款利率和负担能力压力继续给美国房地产市场的需求带来压力。

Citizens JMP Securities分析师James McCanless III回顾了公司2026财年第一季度业绩，重点介绍了盈利表现、利润率趋势和公司的前瞻。

Citizens JMP Securities对Lennar股票维持市场表现评级，未提供价格预测。Lennar公布的GAAP每股收益为93美分，超过McCanless预期的92美分，但低于FactSet共识的95美分。

总收入为66亿美元，低于分析师68亿美元的预期。房屋建筑收入为63亿美元，而预计为65亿美元。

该公司本季度交付了约16，900套房屋，同比下降5%。这一数字也比管理层指导的中点低了约600套。麦肯利斯将这种短缺归因于一月底恶劣的冬季天气，特别是在包括德克萨斯州在内的中南部地区。

Lennar报告毛利率为15.2%，比分析师的估计低30个基点，比上年同期低360个基点。麦肯利斯将利润率压力主要归因于本季度交付量下降。

该分析师在报告中表示：“我们担心，最近30年期抵押贷款利率回升至6%以上可能会对消费者情绪构成不利，并将为伦纳寻找3月份趋势的早期色彩和任何行业要点。”

麦坎利斯表示，投资者可能会关注管理层关于激励措施的评论，该政策较上季度稳定在14%左右。

他指出，从2025财年第四季度到2026财年第一季度，激励水平保持持平。尽管情况稳定，但14%的水平仍远高于约4%至6%的历史范围。

管理层表示，第二季度毛利率可能会连续改善。这种改善对于本赛季来说是典型的，可能表明激励水平正在稳定。

然而，Lennar将第二季度毛利率引导至15.5%至16.0%，略低于McCanless 16%的中点估计。该公司预计第二季度新订单为21，000至22，000套，低于FactSet共识的约23，000套。

该公司2026财年预计有形账面价值为85.99美元的1.1倍左右，与房屋建筑集团约1.0倍的平均水平一致。麦坎利斯表示，这表明当前水平的风险回报状况平衡。

展望未来，分析师将监控住房需求和利率趋势。麦坎利斯警告称，30年期抵押贷款利率升至6%以上可能会对短期消费者信心和购房活动产生负面影响。

麦坎利斯表示，投资者还将关注激励措施、保证金趋势以及可能影响买家情绪和住房需求的抵押贷款利率上升和地缘政治紧张局势等宏观因素。

Lennar首席执行官Stuart Miller表示，该公司第一季度业绩反映了房地产市场持续的阻力，包括抵押贷款利率高企、负担能力压力、谨慎买家和地缘政治的不确定性。该公司继续利用激励措施和价格调整来支持销量，平均房价为374，000美元。

LEN Price Action：根据Benzinga Pro数据，截至周五发布时，Lennar股价上涨4.03%，至96.27美元。

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