能源冲击重塑化工品前景，道琼斯、里昂-巴塞尔指数在花旗上调

中东地缘政治紧张局势加剧和全球能源流动中断正在重塑大宗商品化学品的前景，促使花旗分析师升级美国几家主要生产商的产品。

在3月12日的一份研究报告中，花旗分析师帕特里克·坎宁安（Patrick Cunningham）将陶氏化学（DOW）和里昂戴尔巴塞尔（LyondellBasell）的评级从之前的中性投资评级上调至买入，认为供应中断和油价上涨可能会提高北美化学品生产商的利润率。获得低成本天然气原料。

该报告还重申Celanese（CE）是该公司在该行业的首选，同时提高了Westlake（WLK）、Olin（OLN）和Eastman Chemical（ESN）等多家公司的盈利预期。

前景的转变源于与伊朗冲突相关的日益严重的供应冲击以及影响整个中东地区运输和能源基础设施的中断。

根据花旗的报告，霍尔木兹海峡等关键航线的关闭推高了能源价格，扰乱了整个亚洲和欧洲的石化生产。这迫使一些设施关闭或降低开工率，使几个化学品链的供应紧张。

全球近20%的石油流经霍尔木兹海峡，使该地区对全球能源市场至关重要。由此产生的石油和原料价格飙升增加了美国以外生产商的成本，由于国内供应强劲，美国天然气价格保持相对稳定。

石油和天然气定价之间的不匹配正在扩大严重依赖天然气乙烷原料的北美生产商的成本优势。

这种原料优势预计将推动美国提高利润率总部位于化学公司，特别是聚乙烯和烯类市场。

花旗预计，今年上半年聚乙烯价格将上涨约12美分/磅，然后在周期后期逐渐正常化。

分析师估计，定价上涨可能会使生产商的综合利润率每磅增加约4至8美分，特别是那些拥有低成本美国资产的生产商。

与此同时，中东地区的甲醇供应中断（中东地区超过15%的全球产能可能会被冲突困住）可能会导致乙酮和MBE等下游化学品的市场紧张，进一步拉高价差。

这些动态使花旗得出结论，市场长期以来对大宗商品化学品的供过于求的说法可能正在转向供应环境。

为了反映前景的改善，花旗大幅提高了几家主要化学品生产商的盈利预期。

该公司目前预计陶氏化学（DOW）的利息、税款、折旧和摊销前利润将比之前的估计增长约22%，而LyondellBasell（LyondellBasell）的预测由于聚苯乙烯利润率更高和衍生品利差更高而上涨约32%。

报告称，其他修订包括Westlake（WLK）预计2026年EBITDA增加12%、Olin（OLN）增加14%以及Eastman Chemical（ESN）增加9%。

尽管前景有所改善，但花旗指出，冲突的持续时间仍然是一个关键的不确定性。分析师认为，即使紧张局势迅速缓解，物流瓶颈、供应中断和低库存也可能导致化学品价格在几个季度内保持高位。

该公司的基本假设是，在供应链完全正常化之前，市场会出现两到三个季度的混乱。

从长远来看，地缘政治风险可能会阻碍未来在中东的石化投资，从而可能增加北美化工资产的战略价值。