财报速睇 | 火神材料 2025财年年度营收79.00亿美元，同比增长3.0%；归母净利润23.00亿美元，同比增长12.0%

华盛资讯3月12日讯，火神材料公布2025财年年度业绩，公司年度营收79.00亿美元，同比增长3.0%，归母净利润23.00亿美元，同比增长12.0%。

一、财务数据表格（单位：美元）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 盈利能力大幅提升：调整后EBITDA同比增长12.0%至23.00亿美元，增速远超营收增长，推动EBITDA利润率从2022年到2025年累计扩张710个基点，达到29.3%。

② 核心业务单位利润增长强劲：作为公司核心，骨料业务的每吨现金毛利在2025年达到11.33美元，自2022年以来累计增长了45%，主要得益于卓越的定价策略和运营效率。

③ 现金流表现卓越：得益于强劲的盈利能力和 disciplined 资本管理，公司从2022年到2025年实现了16%的经营现金流复合年增长率，自由现金流在此期间翻了一番。

④ 定价能力优于同行：公司在2022至2025年间实现了10%的骨料价格复合年增长率，超过了9%的同行平均水平，凸显了其强大的市场地位和品牌价值。

⑤ 运营成本控制有效：通过推广“Vulcan Way of Operating”并利用过程智能（Process Intelligence）等技术，公司在2025年成功改善了工厂生产成本表现，提升了生产率。

2、业绩不足：

① 核心业务销量下滑：尽管定价强劲，但由于公司所称的“疲软的需求环境”，核心的骨料业务在2022年至2025年间经历了发货量的下滑。

② 住宅终端市场疲软：住宅建设市场表现不佳，实际住房开工量持续低于满足新家庭组建所需的速度，这对作为关键需求来源的骨料销量构成了制约。

③ 增长高度依赖价格驱动：公司报告期内3.0%的营收增长完全由价格上涨贡献，而销量则有所萎缩，这种增长模式在未来可能面临需求进一步减弱或定价能力下降的风险。

④ 部分非住宅领域表现不佳：在私营非住宅建筑领域，部分细分市场表现疲软，例如公司指出仓库建设市场在近期刚刚“触底”，表明其在报告期内对业绩有所拖累。

⑤ 营收增长与同行持平：从2022年到2025年，公司3%的营收复合年增长率与同行平均水平持平，未能像其盈利能力指标那样实现超越，显示出在扩大市场总额方面面临挑战。

三、公司业务回顾

火神材料: 我们在2025财年取得了稳健的财务表现，总营收达到79.00亿美元，调整后EBITDA为23.00亿美元。这得益于我们专注于核心的骨料业务，该业务贡献了约90%的毛利润。尽管面临需求环境疲软导致骨料出货量略有下降的情况，但我们通过“Vulcan Way of Selling”等战略实现了强劲的定价增长，推动单位盈利能力大幅提升，骨料每吨现金毛利达到11.33美元。同时，我们通过运营优化和技术应用，有效控制了生产成本。公司在2022年至2025年期间，EBITDA实现了13%的复合年增长，EBITDA利润率扩大了710个基点至29.3%，展现了卓越的执行力。

四、回购情况

根据公司在投资者日上披露的信息，在2023年至2025年的三年间，公司加速了股票回购步伐，累计回购金额达7.07亿美元。这与2018年至2022年五年间1.63亿美元的回购额相比，显示出公司对股东回报的日益重视。

五、分红及股息安排

公司致力于为股东提供稳定增长的股息回报。根据公司披露，在2023年至2025年的三年间，公司支付的股息总额约为7.33亿美元。公司将稳步增长的股息和股票回购共同作为向股东返还资本的关键组成部分。

六、重要提示

公司在报告中提示了与墨西哥业务相关的风险，特别是墨西哥政府对其在该国的财产和运营所采取的行动可能带来的影响。此外，公司自2022年以来积极进行投资组合优化，投资约30.00亿美元用于收购，同时通过资产剥离获得约15.00亿美元的收益，其中包括待完成的加州预拌混凝土业务的出售。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

火神材料: 我们对未来充满信心，并设定了新的盈利目标。我们计划将骨料业务的每吨现金毛利提升至20美元（在2.6亿至2.7亿吨的销量水平上），这较2025年的11.33美元有显著增长。基于低个位数的销量增长、高个位数到低双位数的单位毛利增长等关键假设，我们预计调整后EBITDA将翻倍，达到45.00亿至50.00亿美元的水平，这还不包括未来潜在收购带来的上行空间。我们相信，通过持续执行我们的战略，我们将在骨料行业赢得未来。

八、公司简介

火神材料公司（Vulcan Materials Company）是美国最大的骨料（主要是碎石、沙子和砾石）生产商，也是沥青和预拌混凝土等建筑材料的主要生产商。公司拥有一个覆盖全美的战略性网络，在23个州经营着425个骨料生产运营点，并拥有超过70年的166亿吨许可骨料储备。公司在所服务的市场中拥有强大的领导地位，其90%的收入来自于拥有第一或第二市场份额的地区。火神材料专注于骨料业务，并致力于通过卓越运营、战略收购和技术创新来推动增长和股东价值。

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