技术成本结构指向单一的不舒适解决方案

科技行业充斥着一种曾经听起来像科幻材料的叙事--机器正在追逐我们的工作。亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）和布洛克（纽约证券交易所股票代码：XYZ）等市场领导者正在发放解雇通知书，而官方备忘录则赞扬“人工智能驱动的效率”。"

但是，深入研究软件公司资产负债表的硬机制，很明显人工智能并不总是这些裁员的原因。一个大问题是科技高管十年来一直忽视的结构性数学错误，他们终于没有可以隐藏的变量了。

这场危机可以归结为残酷的二元性。为了留住顶级人才，软件公司历来都会向他们支付大量股票。如果他们改用纯现金支付工资，他们的自由现金流就会大幅下降。

但如果他们在估值从疫情高点下降的情况下继续支付股票，他们最终会稀释股东，从而被遗忘。2026年，市场不再不惜一切代价奖励增长，并开始要求“SBS调整后的自由现金流”--基本上，在考虑完所有赠送的“免费”股票后，还剩下多少真钱。

X用户BuccoCapital指出HubSpot（纽约证券交易所代码：HUBS）是一个教科书示例。一家拥有20年历史的公司拥有数十亿美元的收入，但其GAAP营业利润率历史上一直徘徊在零左右。这种情况是由于其股票薪酬的巨大影响。与此同时，该股今年迄今已下跌约30%。

当公司报告健康的“调整后”现金流时，减去分配给员工的股权成本后，实际产生的现金通常是一个四舍五入误差。HubSpot并不孤单;它只是成熟企业的一个完美例子，该企业仍在努力在不被大规模稀释的情况下使数学发挥作用。

他们在COVID-19繁荣期间配备了人员，押注需求将保持垂直。事实并非如此。现在，他们所处的成本结构在投资者真正希望看到股息的世界中根本没有意义。

这就是人工智能作为完美的替罪羊进入聊天的地方。它允许首席执行官削减员工人数，而不会显得在基本业务规划方面失败。

彼得·泰尔很早就抓住了这一趋势。在2024年的一次采访中，这位科技亿万富翁指出，这次自动化浪潮的影响有所不同。

泰尔说：“对于数学人士来说，这似乎比“人”这个词更糟糕。”他指出，编码和基础工程等技能--正是科技公司过度雇用的东西--正是人工智能最擅长的。告诉董事会该公司正在“利用情报工具”比在资金便宜时承认过度招聘40%容易得多。

杰克·多尔西（Jack Dorsey）最近在布洛克（Block）的举动是这种“结构性重置”的激进版本之一。“该计划最初被吹捧为削减10%，但上个月大幅削减40%。多尔西现在考虑裁员4，000人，这一逻辑概述了新的现实。

他告诉股东：“一个规模明显较小的团队，使用我们正在构建的工具，可以做得更多、做得更好。”这是一个引人入胜的故事，导致该股在过去30天内上涨了近25%，但这也是一种迫切的需要。当股票受到重创且稀释程度很高时，管理层必须找到缩小分母的方法。

令人不安的事实是，科技公司终于开始吃药了，而人工智能就是让它倒下的糖。通过解雇人工智能理论上可以取代的人，他们同时解决了两个问题：通过削减工资来增加现金流并阻止股东稀释的流血。

2026年，成为一家“精益”软件公司不是一个选择。在一个不再相信代码是魔法的市场中生存是必要的。

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