专辑中文名：The Sequel

早在2025年6月，我们就为Beninga写了一篇文章，题为《华尔街最热门的派对是你可能不想邀请参加的派对》。引用的一方是私人信贷。快进仅仅几个月，现在似乎有人撞倒了潘趣酒碗。

作为重温，华尔街推出的这种热门、新、必备的投资产品的诱惑之一是私人信贷投资与股市无关。事实证明，事实可能并非如此。最近，随着人工智能进入私人信贷市场，上市软件公司因人工智能竞争而陷入恐慌。因此，私人信贷基金的这些公开交易赞助商Blue Owl、Blackstone、Starwood、BlackRock、KKR、Apollo Global、Ares等自年初以来股价均下跌，部分跌幅超过20%-30%。现在，这些公司赞助的私人信贷基金的许多“投资者”陷入恐慌，想要退出。 2026年3月6日的头条新闻：“贝莱德再次限制提款。”

正如我们在六月份的文章中指出的那样，这些投资的另一个问题是它们也是“门控”的;也就是说，你只能在任何时间点取出一部分钱，通常每季度只能取出一次，如果你幸运的话，通常一次只有5%-10%。此外，还有高昂的初始和持续管理费。一个1099发行为您的税收在您的全部所得税率和再投资是列在一个“估计值”，这通常会导致降低您的成本基础，如果持有在一个非合格的帐户，即非退休帐户，可能会增加您的资本利得税。最后，除了所有其他费用外，还可以向基金经理支付绩效费。 这些费用的影响是，并非所有的正回报（如果有的话）最终都落入了投资者的口袋。 我们不能编造这些东西。

投资者和向他们出售这份文件的人都没有阅读招股说明书中的小字写道，如果我可以解释一下的话，“我们可以决定退还你多少钱（如果有的话）。“显然，许多投资者都想退出，我们相信，显然这些投资者一开始就不应该被出售这些，但华尔街告诉他们，他们需要将它们作为投资组合的一部分。这些产品对于机构投资者来说可能没问题，但我们认为它们不应该成为散户投资者投资组合的一部分，更不用说像上述一些赞助商希望的那样最终纳入您的401 k计划了。

大多数私人信贷基金的持有期为5-8年，并且已从事该业务超过38年，请放心，大多数散户投资者（我们的客户除外）不会持有那么长时间的投资。也许这就是他们想将这些产品倾销到您的401 k计划中的原因，这样您就无法，或者至少会犹豫出售它们。 最近，这些产品的赞助商一直试图通过声称一切都很好，他们的私人信贷持有状况良好来平息局面。正如罗布·科普兰（Rob Copeland）和莫琳·法雷尔（Maureen Farrell）几个月前在《纽约时报》网上写道的那样，“由于私人信贷公司不必定期向监管机构披露他们的贷款，他们可以为如何‘标记’或估值制定自己的规则，他们的投资组合。“看，当你制定规则时，很容易向你的投资者保证一切都很好。

我的合伙人加里·沃兹尼和我们的公司RCM资本管理公司一直在告诉任何愿意倾听的人，散户投资者不会购买华尔街创造的这些产品，它们只是卖给他们。提醒您，任何时候，只要一项仅为机构或超高净值投资者（即可以持有或亏损且不会对他们的财务状况产生重大影响的人）设计和使用的投资，并且向日常投资者提供，您就应该运行，如果您只是无法帮助自己，那么您最好清楚自己到底在购买什么。可悲的是，根据目前赎回请求数量增加的情况，大多数投资者一开始就不知道他们签约的是什么。

有更好的办法。

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