50年油价冲击的历史教训：市场仅需关注两大核心变量！

油价高企的情况会持续多久？这已成为当前全球市场的核心命题。

受美国与以色列对伊朗联合行动的影响，原油价格创下了史上最快的飙升纪录之一，过去一周几乎所有主要资产类别都遭遇了剧烈波动。华尔街策略师们正紧锣密鼓地推演各种情景。

虽然已有大量观点认为，地缘政治冲击对金融市场的影响往往是短暂的，但法兴银行美国股票策略主管卡布拉（Manish Kabra）指出，回顾过去50年的油价冲击，可以为投资者提供关键线索。

根据历史经验，全球市场的走向最终简化为两个问题：油价冲击会持续多久？以及美联储等央行将如何应对？

或许还有一个衍生问题，即在特朗普决定缩减美国军事行动规模之前，市场还需要承受多少痛苦。

BCA Research的策略师认为，考虑到以色列和伊朗也是参与方，特朗普这次可能很难像以往那样轻易改变路线。

卡布拉在分享给MarketWatch的评论中指出：“从根本上说，有两个变量至关重要：一是冲击的持续时间；二是美联储的反应机制。”

他提到，20世纪70年代由石油冲击引发的经济衰退因美联储的紧缩政策而加剧。在过去的5次冲击中，有3次触发了美国的经济衰退，而最近的2次冲击则发生在增长较具韧性的背景下。

卡布拉分析了以往5次导致油价飙升的事件：2022年的俄乌冲突、2003年的伊拉克战争、1990年的海湾战争、1979年的伊朗革命以及1973年为应对赎罪日战争而发起的欧佩克禁运。

资产表现历史数据表（50年油价冲击平均值）：

卡布拉解释说，过去油价冲击往往在3个月后开始消退。但对市场而言，仅仅是价格波动本身并不重要，美联储的应对方式才是关键。

目前，根据芝商所（CME）的工具显示，利率期货交易员开始押注油价跳升将降低美联储今年再次降息的可能性。部分人士甚至认为，如果高油价导致通胀回升，美联储可能会采取加息行动。

到目前为止，基于市场的长期通胀预期指标变动不大。这意味着市场仍预计通胀压力是暂时的。卡布拉引用了“5年期/5年期远期盈亏平衡通胀率”，该指标衡量投资者对未来5年开始的5年期平均通胀率的预期。自去年夏天以来，该指标一直在走低。

卡布拉表示：“美联储将决定是否‘忽略’这种暂时的价格飙升。”