华泰金工 | 韩国ETF市场概况和热点产品

（来源：华泰证券金融工程）

本文旨在介绍韩国ETF市场及热点产品。韩国ETF市场亚太地区第四，规模2193亿美元，主动ETF占比15%全球领先。散户主导催生高杠杆、高弹性产品需求。三星资管KODEX和未来资产TIGER双寡头垄断70%份额。2025年半导体超级周期带动本土杠杆产品收益超300%，资金流入蓝筹、AI基建、衍生品策略及黄金债券。境内投资者可通过华泰柏瑞中韩半导体ETF（513310.SH）及香港南方东英SK海力士杠杆产品等参与。

核心观点

韩国ETF：亚太地区第四大ETF市场，主动占比居于全球前列

韩国ETF市场于2002年起步，截至2025年12月31日，韩国ETF市场总计规模约2193亿美元，在全球ETF市场占比1.11%，是亚太地区仅次于中国大陆、日本、中国台湾的第四大ETF市场。从底层资产类型来看，早期股票资产占据主流，2020年后货币ETF也快速发展；从管理方式来看，主动产品占比较高是韩国ETF市场的一大特色，高杠杆高弹性的主动产品与其散户为主的投资者结构高度适配。从管理人竞争格局来看，头部三星资管和未来资产合计占据约七成份额，三星资管更侧重产品布局的全面和创新性，未来资产则在全球发展战略上更为领先。

韩国ETF市场规模较大的代表性产品和近年热点产品

整体ETF市场中，规模前10的产品以股票为主，跟踪KOSPI 200、标普500、纳斯达克100指数，另有两只现金管理类货币ETF；投资于本土股票资产的ETF中，规模前10的产品主要跟踪KOSPI 200、KOSDAQ 150和MSCI韩国三只宽基和两只半导体行业指数，覆盖资本市场不同层次以及韩国优势产业。近三年涨幅较高的主要是投资于美股科技股或韩国宽基、半导体行业的杠杆做多产品，部分产品年度收益高达150%-300%；资金流入较快的产品则覆盖多种资产和策略类型，如宽基及杠杆产品、热门赛道或主题产品、备兑增强等全球ETF创新产品、匹配特定行情的债券/黄金等资产。

可通过境内和香港市场参与韩国投资机会

韩国股市近年来收益表现亮眼，在韩国本土ETF市场之外，全球其他ETF市场也多有布局韩国资产投资工具，用于跨地区的分散化配置，或捕捉韩国特色产业的发展潜力。对于境内投资者，可通过境内ETF市场参与韩国特色产业，港股ETF市场也有部分韩国资产投资工具，目前规模较大的主要有境内的华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF（513310.SH）和香港的南方东英SK海力士每日杠杆(2x)产品（7709.HK）、Xtrackers MSCI 韩国 UCITS ETF（2848.HK）、南方东英富时香港韩国科技+指数ETF（3431.HK）等。

正    文

01 韩国ETF：亚太地区第四大ETF市场

韩国ETF市场于2002年起步，此后规模逐年上涨，在全球ETF市场占比也有所提升。截至2025年12月31日，韩国ETF市场总计规模约2193亿美元，在全球ETF市场占比1.11%，是亚太地区仅次于中国大陆、日本、中国台湾的第四大ETF市场，规模高于澳大利亚和香港地区。

底层资产类型：早期股票资产占据主流，2020年后货币ETF加速发展

与全球ETF市场的资产分布类似，韩国ETF市场中，股票资产占据主流，规模占比约62%；债券资产占比也较高，达13%；不同的是，韩国货币ETF占比17%，显著高于全球ETF市场中货币资产占比；此外，商品和混合配置类资产占比也相对国际市场较高。

从发展历程来看，2002-2008年，韩国ETF市场以股票资产为主；2009年，固收ETF开始出现，并在此后保持10%-20%左右的占比；2012年，货币ETF开始出现，并在2022-2023年加速发展，规模占比逐渐超越固收类ETF。目前规模较大的货币ETF多于2020年之后成立，采用主动管理方式，聚焦剩余期限≤1年的高信用等级短期资产，为投资者提供低费率、高流动性的现金管理工具。

从股票资产的行业和策略分布来看，约70%的股票ETF跟踪宽基或风格指数；细分行业中，科技和主题类ETF规模相对较大；投资策略中，杠杆多空和衍生品策略占比较高。

管理方式：主动ETF占比15%，居于全球ETF市场前列

韩国于2017年开始发展主动ETF，截至2025年末，韩国主动ETF规模约333亿美元，在全球主动ETF中占比达到1.86%，是全球第四大主动ETF市场，也是亚太地区规模最大的主动ETF市场。

在韩国ETF市场内部，主动规模占比约15%，已经成为韩国ETF市场的重要组成部分。这一比重超过全球大部分ETF市场。全球范围内，主动ETF规模占比约9%，占比最高的为加拿大（超过20%），次之即为韩国（约15%）和澳大利亚（13%）。考虑到货币ETF在韩国市场占据相当大的比重，且大部分为主动ETF，若将主动货币ETF考虑在内，则韩国市场主动ETF规模占比高达29%，成为全球主动占比最高的ETF市场。

韩国主动ETF虽然起步较晚，但发展迅速。全球主动ETF市场（特别是美国）在2019年之后开始加速发展，新发产品中主动ETF数量占比不断提升，2025年超过半数新发产品为主动，但由于被动ETF市场存量规模较大，主动ETF虽然新发数量较多但吸金能力不一，现规模占比9%左右。韩国主动ETF于2017年开始起步，规模占比从2017年2%左右上升至2025年近15%。

韩国主动ETF发展，一定程度上受到其ETF市场参与者结构的影响：同为主动发展程度较高的ETF市场，加拿大ETF市场以养老金为代表的机构投资者为主，主动ETF侧重低成本目标风险策略和类现金管理策略；而韩国ETF市场散户交易活跃，主动ETF更偏好杠杆+主题类高弹性高收益产品。

管理人竞争格局：三星资管KODEX和未来资产TIGER为两大头部品牌

截至2025年末，韩国ETF头部管理人中，三星资管（Samsung Asset Management）和未来资产（Mirae Asset Global Investments）最为突出，二者合计ETF规模超1477亿美元，占韩国ETF市场的70%。排名前10的管理人还包括韩国投资管理、KB资管、新韩资管、韩华资管等，头部竞争格局较为集中，CR3达76%，CR5约88%，CR10约97%。

三星资管：产品线布局全面，积极引领产品创新

三星资管隶属三星集团，是韩国规模最大的资管机构，于2002年最早在韩国市场发行ETF产品（三星KODEX 200 ETF）。旗下ETF品牌KODEX，资产和策略类别覆盖广泛（国内宽基、海外宽基、行业/主题、债券/商品/另类资产/货币、杠杆反向/Smart Beta/主动管理等策略）；且积极引领产品创新，2002年至今持续推出首发性产品，如2006年发行韩国市场第一只半导体ETF，2007年开始覆盖海外市场，2009年发行债券ETF、杠杆/反向ETF，2017年最早发行主动ETF等。目前三星资管基本形成了覆盖本土+海外、股票+多种资产、被动+策略+主动的全谱系产品，规模较大的前10只ETF主要跟踪KODEX 200指数、美股标普500和纳斯达克指数、以及主动债券和主动货币ETF产品，除杠杆产品和早期发行的KODEX 200 ETF外，管理费率普遍较低，多在0.1%以下。

未来资产：积极拓展全球版图，在海外、科技创新等主题上更具优势

未来资产是韩国规模第二大的ETF提供商，2006年开始在韩国本土市场发行ETF产品，并通过战略收购逐渐将ETF版图扩展至全球，目前其在韩国本土的ETF品牌为TIGER ETF，在美国、加拿大、澳洲等地区另有Global X、Horizons ETFs等品牌。在韩国本土市场，未来资产的TIGER ETF与三星资产的KODEX长期占据主流，相对来说，未来资产在海外、科技和新兴行业主题上更具优势，旗下跟踪标普500、纳斯达克100和半导体行业主题指数的单只产品规模略高于三星资管旗下产品。

02 韩国ETF市场主要产品

从整体ETF市场的规模分布来看，截至2026年1月24日，韩国ETF以股票、货币、固收为主，另有少量的商品、混合配置等其他资产；除韩国本土资产外，还有较大比重的海外资产，境内资产与境外资产的比重约为2：1。本土资产主要配置于股票宽基、半导体等优势行业、公司债和综合债；海外资产则主要配置于美股、美债，特别是美国科技股、美国国债等产品。

当前规模较大的代表性产品

整体ETF市场中，规模排名前10的代表性产品主要是股票宽基和货币ETF。股票宽基以KOSPI 200指数和美股的标普500、纳斯达克100指数为跟踪标的，货币ETF则多为2020年之后成立的主动现金管理类产品。在本土股票投资工具箱中，规模较大的产品主要跟踪KOSPI 200、KOSDAQ150和MSCI韩国指数，覆盖资本市场不同层次，从不同角度表征韩国经济；本土优势产业半导体行业也有较多投资工具，规模较大两只ETF产品分别跟踪FnGuide半导体TOP10指数和韩国KRX半导体行业指数，前者聚焦行业龙头，后者则对整体产业链覆盖更为全面。

全市场规模较大的ETF主要跟踪KOSPI 200指数、美股宽基和货币类资产

韩国ETF市场规模排名前10的产品中，7只侧重于股票，3只投资于货币市场；7只规模较大的股票ETF中，三只产品跟踪韩国KOSPI 200指数及其总回报指数；2只跟踪标普500指数，2只跟踪纳斯达克100指数。

韩国KOSPI 200指数是韩国最具代表性的蓝筹股指数，自1994年发布以来，长期作为韩国股市的核心基准，是全球投资者观察韩国经济与资本市场的重要窗口。从编制方式来看，该指数采用市值加权方式，覆盖韩国KOSPI市场（主板）中流动性最佳、市值最大的200家上市公司；从成分分布来看，高度集中于科技与金融板块，其中半导体与半导体生产设备行业权重突出，三星电子与SK海力士合计占比约30%，是推动指数走势的核心力量；从业绩表现来看，2025年，KOSPI 200指数上涨90.67%，2026年1月继续强势上涨26.80%，在近期全球股市中表现亮眼；从投资工具来看，KOSPI 200指数是韩国ETF市场最主要的跟踪标的，三星、未来、KB、韩华等韩国主流资管机构均有相关产品，除直接复制指数表现的被动产品外，还有杠杆、主动、风格投资、量化增强、衍生品增强等产品。

韩国本土投资工具中，规模较大的主要跟踪宽基或半导体行业指数

具体到韩国本土资产投资工具，我们将产品考察范围收窄到聚焦韩国境内股票资产的ETF。规模排名前10的产品中，8只跟踪本土股票宽基，2只跟踪半导体行业指数。

宽基产品中，有6只跟踪KOSPI 200指数，既有被动复制，也有杠杆做多、衍生品增强等产品；另外2只分别跟踪韩国KOSDAQ 150指数和MSCI韩国指数。对比这三只主流宽基：KOSPI 200聚焦大盘蓝筹，KOSDAQ 150覆盖KOSDAQ市场（创业板）中流动性与市值领先的150家科技与成长型中小企业，更侧重中小型成长企业，在市值和风格分布上与KOSPI 200形成一定互补，2025年涨幅约37%；MSCI韩国指数延续MSCI全球可投资市场系列指数的编制方案，衡量韩国股市大中盘股表现，以较少的成分股覆盖约85%韩国股市自由流通市值，在国际投资者进行韩国资产配置时应用较多，2025年涨幅约97%。

两只半导体ETF跟踪标的分别为FnGuide半导体TOP10指数和韩国KRX半导体行业指数，2025年涨幅均在110%以上。FnGuide半导体TOP10指数由私人金融信息服务公司FnGuide开发，旨在追踪韩国半导体行业中规模最大、最具代表性的10家上市公司，从KOSPI和KOSDAQ市场中，根据其专有行业分类标准 (FICS)，选取市值排名前10的半导体相关证券，成分股数量固定为10只，极度聚焦行业绝对龙头；韩国KRX半导体行业指数则由韩国交易所官方发布，反映韩国证券交易所内半导体板块的整体趋势，包含的成员更多，通常在15至20家左右，涵盖了从芯片制造到封装测试及设备供应商的完整产业链，“中证韩交所中韩半导体指数”即由KRX半导体15指数与中证半导体15指数等权重合并而成。

近三年涨幅较高/资金流入较多的明星产品

2023-2025年，美股科技股和韩国半导体产品是全球资本市场的两大亮眼赛道，近三年韩国ETF市场中涨幅较多的产品集中在这两个领域，特别是相关的杠杆做多ETF，部分产品年度收益可达到150%-300%，为投资者提供了丰厚的投资回报。资金流入较多的热门产品则分布更为广泛，主要有以下几类：1：股票宽基及其杠杆多空产品，用于资产配置、收益增强或对冲风险等；2：股票资产的热点赛道，如美国AI基建、韩国二次电池、半导体等；3：全球ETF市场的创新型产品，如备兑期权策略、目标日期/目标到期策略等；4：适配于特定行情的资产或策略，如债券、类现金资产、黄金等。

2025：本土杠杆产品收益最高，资金流入蓝筹、AI基建、衍生品策略、黄金、债券等

2025年，韩国半导体行业表现强劲，带动韩国整体股市强势上涨，全年涨幅较高的产品均为杠杆做多产品，其中3只跟踪半导体或科技赛道，7只跟踪KOSPI 200指数或其期货合约。

这一年，资金流入排名前10的产品主要聚焦以下几类：1：核心蓝筹及其对冲产品，主要是三星旗下的KODEX 200 ETF及其反向产品；2：收益增强和策略产品，即通过期权对KODEX 200做增强的备兑ETF、高股息ETF；3：赛道产品，主要是美国AI基建；4：债券和黄金，包括实物黄金、高等级信用债、目标日期和目标到期型债券。

2024：美股科技股收益最高，资金流入创业板、全收益、本土特色产业、黄金、现金等

2024年，美股表现强劲，韩国ETF市场中，涨幅排名前10的产品均为聚焦海外特别是美股科技股的资产，涨幅最高的仍为杠杆ETF。

这一年，资金流入最多的主要有以下几类产品：1：博取高收益的创业板和大盘杠杆产品，如KOSDAQ150 2倍做多ETF；2：适配长期投资的全收益产品，如SAMSUNG KODEX 200 全收益ETF和MSCI韩国总回报指数产品，将个股产生的现金分红自动进行再投资，具有复利效应；3：韩国特色优势产业，如电池、造船业；4：黄金和现金管理类产品。

2023：美股科技股和韩国半导体收益较高，资金流入债券、新发赛道、宽基及其对冲产品

2023年，涨幅较高的产品主要有两类：海外资产的美股科技股、本土资产的韩国创业板。

由于2022年韩国和全球股市都经历了较大波动，这一年，资金的避险趋向较强，资金流入前10的产品中有5只为债券ETF，主要是宽基、国债和主动产品；其次为当年新发的行业赛道产品，主要是电池材料、半导体；宽基指数及其对冲产品也有较多资金流入，如KODEX 200 ETF、KODEX KOSDAQ150 1倍做空ETF。

03 可通过境内和香港市场参与韩国投资机会

在韩国本土ETF市场之外，全球其他ETF市场也多有韩国资产投资工具，用于跨地区的分散化配置，或捕捉韩国特色产业的发展潜力，如iShares MSCI韩国ETF（EWY）等。对于境内投资者，可通过境内ETF市场参与韩国特色产业，港股ETF市场也有部分韩国资产投资工具，目前规模较大的产品主要有境内的华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF（513310.SH）和香港的南方东英SK海力士每日杠杆(2x)产品（7709.HK）、Xtrackers MSCI 韩国 UCITS ETF（2848.HK）、南方东英富时香港韩国科技+指数ETF（3431.HK）等。

境内市场投资工具：华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF（513310.SH）

华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF是境内首只跟踪中证韩交所中韩半导体指数的跨境ETF，也是目前境内唯一一只投资于韩国资产的ETF，通过投资中国和韩国两地半导体龙头企业，分享全球半导体产业链的增长红利。基金成立于2022年11月，跟踪中证韩交所中韩半导体指数（代码：931790.CSI）。指数由中证半导体15指数（中国市场）和KRX半导体15指数（韩国市场）等权重合并组成，涵盖中韩两国的半导体巨头：韩国部分包含三星电子、SK海力士等全球存储芯片和晶圆代工领先企业，中国部分包含寒武纪、中芯国际等半导体设备龙头，是投资者布局韩国存储半导体和中国半导体自主化趋势的重要场内工具。截至2026年1月30日，该基金管理规模约50亿人民币，管理费率0.80%，2025年收益81.48%，2024年收益15.07%，2023年收益28.54%。

香港市场投资工具：南方东英SK海力士每日杠杆(2x)、南方港韩科技等

相比内地市场，香港ETF市场中韩国资产投资工具相对丰富，其中韩国资产纯度较高的为南方东英SK海力士每日杠杆(2x)、Xtrackers MSCI韩国、南方港韩科技和GX韩流音乐文化。南方东英SK海力士每日杠杆(2x)产品提供SK海力士普通股每日表现两倍（2x）的杠杆回报，截至2026年1月30日规模约103亿元；Xtrackers MSCI 韩国 UCITS ETF上市较早，跟踪MSCI韩国20/35指数，持仓涵盖三星电子、SK 海力士、现代汽车等韩国各行业支柱企业，适合一键配置韩国整体国民经济；南方东英富时香港韩国科技+指数ETF将香港上市的科技巨头（如腾讯、美团）与韩国科技巨头（如三星电子、SK海力士）结合，权重各占约50%，捕捉中韩两地科技发展机遇；GX韩流音乐文化追踪FactSet韩流音乐及文化指数，目前规模较小。

除上述产品外，香港市场还存在部分投资于亚洲或半导体产业链的ETF，含有部分韩国资产权重：Global X亚洲半导体ETF跟踪FactSet亚洲半导体指数，聚焦亚洲半导体供应链，主要配置中国台湾、韩国、日本及中国大陆的半导体龙头；三星彭博环球半导体ETF跟踪彭博全球半导体前20指数，投资于全球半导体行业市值最高的20家企业，投资范围较亚洲半导体ETF更广；华夏亚洲高息股票ETF跟踪纳斯达克亚洲(日本除外)高股息指数，侧重筛选基本面稳健、分红较高的企业；Global X MSCI亚太(日本除外)ETF跟踪MSCI亚太区(日本除外)指数，涵盖中国、澳大利亚、中国台湾、韩国、印度及东南亚等多个市场，分散单一国家风险。

风险提示

本文主要是对韩国ETF市场及其代表性投资标的做概括性介绍，并非站在短期视角推荐韩国股市。文中提及的股指、债券、衍生品等相关标的，仅作代表性投资品种介绍，不作为投资推荐，历史业绩不代表未来走势，产业转型或国际局势变更等因素可能影响韩国ETF市场表现，投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息，参考有关ETF的销售文件及/或其他最新发布资料，包括关于特定投资产品的合适性的风险因素。

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