独家报道：TrueShares首席执行官表示，随着资产竞相逼近10亿美元，可自动赎回ETF是下一个大收益交易

可自动赎回ETF是一种旨在使用与股票基准挂钩的结构性票据产生收入的产品，在不到一年的时间里吸引了近10亿美元的资产。

ETF发行商TrueShares首席执行官迈克·卢卡斯（Mike Loukas）表示，ETF市场这个小众角落的日益受欢迎，反映出投资者对ETF中复杂收益策略的兴趣不断上升。

Loukas告诉Benzinga：“银行愿意接受ETF包装作为传统结构性票据的替代品，这改变了游戏规则。”与传统结构性票据相比，该格式具有多个优势，包括提高流动性、降低最低投资要求、提高税收效率以及降低交易对手风险。

可自动赎回策略通常与标准普尔500指数等股票指数挂钩，并利用结构性票据和期权来提供高收益率。如果指数达到某些水平，“自动调用”选项使票据能够提前调用。

繁荣的批评者认为，这是产品创新追逐流量。然而，卢卡斯认为，对这些产品的需求是合法的。

“早期资金流入当然支持这一观点，但大型、深度可访问市场的规模已经熟悉结构性票据/可自动调用票据的运作方式，并且拥有过去的投资经验，这是支撑我相信这些ETF是对投资者和顾问具体需求的答案的因素，”他说。

尽管如此，他警告说，投资者还必须了解策略背后的“机制”。基础结构性票据中存在交易对手风险，而票据的“按市值计价”估值也可能导致波动，即使最终结果没有受到影响。

当前的利率状况也增加了这些产品的吸引力。

可自动赎回ETF产生的收入部分来自投资于国债或其他创收资产的抵押品。卢卡斯说，积极的降低利率措施可能会影响收入计算。但其他因素也在起作用。

波动性是另一个起作用的因素。

还有一些旨在动态管理波动性风险的策略。TrueSharess产品，例如TrueShares S & P Autocallable High Income ETF（BATS：PAYH）和TrueShares S & P Autocallable Defensive Income ETF（BATS：PAYM）能够每天多次更改票据风险敞口，以维持目标波动率水平。

市场结构也是自动呼叫表现的重要因素。Loukas指出，这些类型的产品在横向或略有积极趋势的市场中表现最好。

即使在大幅提取期间，损失通常也不会实现，除非基础基准在到期时保持低于本金门槛（通常发生在发行后三到五年）。

想象一下急剧、快速的下降，例如一个季度内调整20%。Loukas指出：“参考指数保持在投资组合票据的息票阈值之上（票据继续支付的水平）。”“净效应是票据价值的按市值变化。”

“除非票据在到期时保持低于本金门槛（通常为3-5年），否则损失通常不会实现。PAYH和PAYM都旨在动态调整以适应此类下降，以保护现金流。 此外，他们都采用始终处于对冲状态，以减轻不利环境下的重大提款。”

尽管增长迅速，卢卡斯认为该类别仍有扩张空间。

容量限制最终可能会出现。然而，更大的限制可能是与交易对手风险相关的监管多元化规则，而不是期权市场的限制。

展望未来，Loukas认为结构性结果ETF可能会成为投资组合构建中的永久固定因素。

“结构性结果投资在所有环境中都是一种极其通用且有效的投资组合构建工具，”他说。“因此，我相信他们将成为核心支柱。”

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