Alpha买入：跟随内部人士进入波动市场

我们知道风险是存在的。

几个月来，我一直在说这个市场面临的两个最大威胁是糟糕的政策和中东的枪战。现在我们两者都有了。霍尔木兹海峡实际上已关闭。世界上大约百分之二十的石油和液化天然气流经这条狭窄的通道。保险市场正在收紧。头条新闻是无情的。

正如我在本周的收益率报告中指出的那样，这一冲突没有到期日期。

市场讨厌不确定性。当炸弹开始落下时，投资者首先按下出售按钮，然后再提问。

到目前为止，油价已经飙升，但尚未垂直上涨。通胀预期开始再次走高。市场几个角落的估值已经捉襟见肘，现在正在重新评估。

当波动性与真正的地缘政治风险挂钩而不是美联储又一轮质问时，这就是它的样子。

但关键点是：恐慌会导致价格混乱。

价格混乱创造了机会。

发现这些机会的最可靠的方法之一就是关注内部人士。

企业内部人士比任何人都更了解他们的业务。他们看到订单流。他们了解利润压力。他们知道需求是稳定还是恶化。他们在资本配置决策方面处于前排。

当内部人士用自己的钱大举购买时--尤其是在宏观冲击之前--它告诉我们一些重要的事情。它告诉我们，按照现行价格，他们认为该股票相对于长期前景被低估了。

在平静的市场中，内部人购买可以被忽视。在波动的市场中，它变得更加有意义。当股票因头条新闻而不是基本面而抛售时，事先的内部人士积累可以作为路线图。

如果高管们在炸弹开始落下之前就采取了行动，并且基本的商业前景没有发生结构性变化，那么抛售可能代表着一个机会而不是警告。

在对伊朗的袭击开始前一周，我们看到几家公司进行了有意义的内部收购，这些公司的交易估值已经合理。现在，随着战争驱动的恐惧层层叠加，风险回报设置进一步改善。

让我们看看其中四个。

在中东局势升级之前的几天里，CoStar集团的内部人士是活跃的买家。

CoStar是商业房地产数据、分析和市场平台的主要提供商。其基于订阅的模式从整个商业地产生态系统的高转换成本中产生经常性收入和收益。

商业房地产市场经历了残酷的重置，尤其是在办公室领域。由于利率飙升和融资收紧，交易活动大幅放缓。这种不确定性打压了该股。

内部人士对这种背景的认同表明，他们相信房地产交易活动以及对高质量数据的需求将随着时间的推移而正常化。

最近的市场抛售推动了CSGP和更广泛的风险资产的下跌，尽管中东的地缘政治冲突几乎不会影响对商业房地产情报的长期需求。

当内部人士在宏观冲击之前积累，核心业务理论保持不变时，这正是我们在阿尔法购买中寻找的设置类型。

在地缘政治紧张局势加剧之前，汉密尔顿·莱恩也出现了引人注目的内部购买行为。

该公司是一家全球私人市场投资管理公司，涉足私募股权、私人信贷和基础设施领域。其商业模式是围绕管理长期替代投资工具的机构资本而建立的。

在市场压力时期，公共资产管理公司通常会看到其股票与更广泛的股票一起下跌。对私人市场估值和流动性的担忧可能会放大这种压力。

但内部人士在这次抛售之前买入表明人们对该公司的费用来源、融资渠道和长期增长轨迹充满信心。

机构投资者继续将资本配置到其他选择中，以寻求多样化和提高回报。这一结构性趋势并没有因为地缘政治冲突而改变。

内部人士的积累表明，管理层认为该业务的特许经营价值远高于市场目前的股票定价。

Vornado Realty Trust对争议并不陌生。

随着远程工作重塑需求和融资成本攀升，纽约办公房地产多年来一直面临压力。投资者对从资产估值到长期入住趋势的各个方面都进行了辩论。

然而，在袭击发生前一周，内部人士明显加强了力度。

这很重要。

Vornado在世界上一些最有价值的房地产市场拥有战利品资产。曼哈顿等地仍然是不可替代的长期经济中心。

围绕VNO的争论主要集中在杠杆和流动性上。当内部人士大规模购买股票时，他们实际上发出了市场正在低估基础资产基础和投资组合的长期现金流潜力的信号。

战争驱动的房地产投资信托基金抛售并不会突然改变曼哈顿作为全球商业中心的角色。如果说有什么不同的话，那就是建筑成本和能源价格的上涨可能会增加优质资产的重置价值。

当恐惧推低价格时，头条新闻曝光前的内部定罪提供了一个有用的锚。

Clitev Corporation在引发冲突的一周也经历了内部人收购。

该公司从事医疗保健技术和成本管理业务，无论地缘政治事件如何，该行业的需求都保持弹性。雇主、保险公司和医疗保健系统仍然需要数据、分析和成本控制解决方案。

医疗保健利用率不会因为中东的事件而崩溃。

内部人士的购买表明了对现金流的持久性和公司在关键任务行业中的战略定位的信心。

当市场在不确定时期不加区别地出售一切时，一旦波动性减弱，拥有稳定需求和内部支持的公司通常会更快地恢复。

战争造成不确定性。不确定性会造成波动。波动性创造机会。

我们并没有忽视风险。油价上涨可能会加剧通胀。通货膨胀可能会限制美联储政策。在冲突开始之前，部分市场的估值就已经捉襟见肘。

这正是为什么选择性、数据驱动的购买很重要。

袭击发生前一周的内部积累给了我们一个强有力的信号。高管们投入个人资本的价格在市场反应后看起来更加有吸引力。

除非战争从根本上改变这些企业的经济状况--而在这些情况下，情况并非如此--否则抛售可能会过度。

Alpha Buying一直是为了让胜算对我们有利。将内部信念与宏观驱动的混乱相结合是最干净的方法之一。

当恐惧高涨，头条新闻响亮时，我们跟着钱走。

现在，内部人士已经向我们展示了他们认为价值存在的地方。