美国经济正在一分为二--数据中心处于鸿沟的中心

美国的经济势头不再朝着一个方向发展--而是在分裂。

美联储最新的褐皮书描绘了一幅双速经济的图景：十二个美联储区中有五个现在报告活动持平或下降，高于上次的四个。

在表面之下，该报告概述了日益不平衡的扩张，其特点是消费者需求疲软、与数据中心基础设施相关的制造业更强劲以及部分由关税驱动的持续成本压力。

消费者支出总体上小幅上升，但褐皮书一再描述消费者变得更加谨慎。

在多个地区，企业表示，客户对价格更加敏感，并且在经济不确定性的情况下越来越推迟重大采购。

在纽约地区，零售商报告称，虽然总收入增长，但增长主要是由价格上涨而不是销量上涨推动的。

报告称：“销售收入超过了去年的水平，但这是由关税成本转嫁导致的销售价格上涨推动的。”

低收入家庭似乎尤其紧张。

在费城，联系人表示，低收入和中等收入家庭难以支付必需品，而非营利组织报告称，对粮食援助的需求不断增加。

汽车销售仍然是最明显的弱点之一。一些地区报告汽车购买量下降，克利夫兰经销商警告说，“低收入消费者因价格过高而无法购买新车。"

尽管消费活动出现裂缝，但全国大部分地区的制造业活动都有所加强。

八个地区报告了工厂的增长，其中几个地区提到了与数据中心和相关能源基础设施相关的需求激增。

在克利夫兰区，联系人士表示，“大部分活动来自数据中心建设”，增加了电气设备、金属产品和商业建筑的订单。

芝加哥地区也报告了类似的模式：由于数据中心和能源基础设施投资的需求抵消了其他建筑行业的疲软，钢铁销量上升。

即使在制造业混合的地区，为人工智能基础设施提供服务的公司也看到订单激增。

弗吉尼亚州一家电气设备制造商报告称，“由一家数据中心设备客户推动的一年创纪录。"

褐皮书表明了一种结构性转变：人工智能投资不再局限于软件和云支出，它越来越多地流入电力网络、工业设备和建筑等物理基础设施。

这种动态与2026年迄今为止美国重资产和轻资产行业ETF之间的表现差异一致。

受数据中心建设影响的行业，例如iShares PHGX SOX半导体行业指数基金（纳斯达克股票代码：SOXX）、iShares美国数字基础设施和房地产ETF（纽约证券交易所股票代码：IDGT）以及VanEck铀与核ETF（纽约证券交易所股票代码：NLR），分别上涨8%、15%和10%。

与此同时，iShares扩展技术软件行业ETF（NYSE：IGV）下跌16.5%。

全国就业状况基本稳定。

七个地区报告称，招聘方面没有发生有意义的变化，这反映了一位芝加哥联系人所描述的“不招聘，不解雇”的环境。

公司将不确定性、成本上升和需求疲软视为保持就业人数稳定的原因。与此同时，多个地区的公司表示，他们正在投资自动化和人工智能以提高效率。

孟菲斯的一家制造商告诉圣路易斯联邦储备银行，资本预算正在转向机器人和人工智能，因为“持续的招聘摩擦使机器人和工业人工智能成为保持吞吐量和质量的最可靠的方式。"

工资继续以温和的速度增长，但健康保险费和其他福利成本的上涨仍然是雇主的担忧。

整个经济中的价格压力仍然普遍存在。

八个地区报告价格温和增长，九个地区特别指出关税导致成本上升，特别是金属和其他原材料。

制造商表示，关税推高了材料价格，迫使公司将涨价转嫁给客户。

在克利夫兰，一家制造商将价格提高了4.25%，而不是原计划的3%，以抵消额外的钢铁关税。

然而，公司也注意到客户的抵制越来越大。各地区的企业表示，由于消费者对价格越来越敏感，他们有时会吸收更高的成本。

尽管地形参差不齐，但大多数地区对未来几个月仍持谨慎乐观态度。

尽管关税、政策变化和消费者需求的不确定性依然存在，企业普遍预计小幅至温和的增长将持续下去。

这本褐皮书最终描绘的不是一个倒退的经济体，而是一个正在悄然调整的经济体。

消费者需求正在疲软，与人工智能相关的基础设施投资正在加速，公司越来越依赖自动化来管理不断上升的成本。

扩张仍在继续。

但它不再朝着一个方向前进。

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