随着法律责任增加，瑞银表现不佳全球银行;股价仍高于竞争对手

瑞银集团（纽约证券交易所代码：UBS）投资者2026年的开局令人失望。尽管第四季度盈利强劲，但瑞银的表现仍低于iShares Global Financial ETF（NYSE：IXG）1，000个基点。可能是因为法律责任。该股已进入超卖区域，预期股价与盈利预期的比例正在从12个月较高的过去P/E逆转。这表明市场正在对第一季度的收益进行折扣。

瑞银（UBS）2月6日公布了强劲的第四季度盈利，净利润为12亿美元（年增长56%），全年利润为78亿美元。收入正在增长，但大部分头条“增长”来自诉讼准备金的大幅净释放，其中包括第三季度增加6.68亿美元。这是什么意思？如果公司决定法律案件的费用不会像他们预期的那么高，案件以较低的价格和解，或者他们的法律风险已经降低，他们可以将部分法律准备金释放为收入。这将转化为收益并提高报告的利润。

但瑞银的法律风险并没有减弱。

彭博社观点撰稿人保罗·戴维斯2月4日写道：“与瑞士信贷在大屠杀期间帮助德国纳粹清洗被盗犹太财富并在二战后逃亡的历史有关的旧伤口正在被重新揭开。”“这些麻烦可能会在未来几年给银行及其投资者带来压力。"

在上个月的投资电话会议中，管理层讨论了核心业务的成本节约和收入动力，但这些挥之不去的瑞士信贷遗留问题仍然存在。

去年5月，瑞士信贷公司承认与美国投资者密谋隐藏超过40亿美元的离岸账户。这一请求是对跨境逃税和金融欺诈的长期调查的一个重大进展。当时，司法部于5月5日表示，该银行在2010年至2021年间通过约475个未申报的离岸账户和虚假文件帮助美国客户逃税。结果，瑞士信贷违反了2014年与美国就逃税达成的认罪协议。

2月3日，参议院司法委员会就瑞士信贷和纳粹盗窃德国犹太公民资金举行听证会。参议员查克·格拉斯利（Chuck Grassley）和其他参议员批评瑞银“扣留了参议院调查小组要求的150份文件”，格拉斯利表示，这将进一步了解该银行与德国政府合作没收当时德国犹太人持有的资产的情况。

瑞士信贷独立审计师尼尔·巴罗夫斯基（Neil Barofsky）告诉参议院，瑞银的内部调查预计将在2月份听证会后“几个月内”完成，随后将提交他自己的最终报告。

不仅20世纪30年代和40年代重新困扰瑞士信贷，而且默认情况下还有瑞银集团。

与二战旧遗迹无关的最著名案件之一涉及乌兹别克斯坦亿万富翁阿利舍尔·乌斯马诺夫（Alisher Usmanov）。他因2018年至2022年可疑活动报告将瑞银德国分行告上法庭，该报告引发了针对他的洗钱案。Swiss Info报道称，他的律师称，他因这些指控“遭受了相当大的经济损失”，调查后来被撤销。

还有其他不涉及诉讼的阻力，但涉及新的法律和法规，包括瑞士长达一年的监管审查以及负债高于预期的警告。所有这些都引发了人们的疑问，即瑞银是否会在更长一段时间内表现不佳。

瑞银是欧洲最大的国际多元化银行之一，市值近1，340亿美元。2024年7月完成瑞士信贷合并后，瑞银已将约85%的瑞士信贷资产整合到瑞银本身。 瑞银的投资资产约为7万亿美元，比摩根大通（NYSE：JPM）截至2025年底的资产高出近75%。

今年迄今为止，瑞银股价已下跌10%，表现落后于摩根大通和高盛（NYSE：GS），这两家公司的股价也为负值。

回顾过去，花旗集团（NYSE：C）、美国银行（NYSE：BAT）和摩根大通等其他大银行的跟踪市净率较低。花旗集团与瑞银最接近，约为16倍，摩根大通为15.2倍，美国银行为13倍。瑞银12个月收益为17.75倍。远期P/E有很大不同，为12.6x。目前，JPM和GS的远期倍数较高。

尽管季度收益多次出现波动，但瑞银股价下跌在很大程度上是因为瑞士监管机构正在跟踪他们，而且他们面临着大客户诉讼。高盛和冯托贝尔现在建议投资者持有;他们不再建议买入。

对于瑞银集团投资者来说，如果市场在诉讼准备金释放的盈利消息和持续的法律困境中继续抛售，那么整个2026年就有可能面临现实检验。

市场可能已经感受到了这一点，在投资者在12月份财报公布前涌入瑞银后，瑞银的相对实力看起来超卖。

过去12个月，瑞银股价上涨了22%，击败了摩根大通和IXG。问题仍然是瑞士监管机构和诉讼是否会拖累该股，在可预见的未来保持其对全球银行的表现不佳。

据路透社报道，除了瑞银对瑞士信贷过去的调查外，分析师最近获悉，即使在杰弗里·爱泼斯坦2019年被捕后，瑞银仍为吉斯兰·麦克斯韦提供了高达1900万美元的资金。他们面临的公关难题最终会消失，因此如果瑞银成为一只有价值的股票，投资者就会回归。

与此同时，超高净值个人--新兴市场私人银行业务皇冠上的宝石--正在跟踪事态发展。有人表示，无论法庭上的输赢，瑞银在这群人中的声誉可能已经受到损害。

瑞银集团的下一次财报电话会议定于4月26日举行。

作者创作的封面艺术。图片来自瑞银股票照片。

Beninga免责声明：本文来自无薪外部撰稿人。它并不代表Beninga的报道，并且未经内容或准确性编辑。