美军出手，以伊战争升级，黄金将迎来超级行情？

美军成功空袭伊朗核设施后，中东这个“火药桶”局势进一步升级，伊朗对以美两国的报复行动预计将加剧市场避险情绪，使下周黄金走势更显复杂难测。

据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间21日宣布，美军“成功打击”伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施，他特别指出，伊朗关键的核设施已被“彻底摧毁”。他还对伊朗发出警告称，如果伊朗不能实现和平，美国将会继续攻击。

来回顾下上周五黄金价格的收盘情况，纽约黄金期货几乎持平，收报每盎司3385.70美元；黄金现货价几乎不动，报每盎司3368.68美元，这是6月12日以来最低。黄金上周累计下跌1.8%。

投资者下周将密切关注美联储主席鲍威尔于国会发表的半年货币政策报告。根据CME FedWatch工具，目前市场普遍预期7月不会降息，对9月维持利率不变的概率约为35%。

分析指出，若鲍威尔释出降息信号，美元可能转弱，带动金价回升；反之，若他强调通胀压力及劳动市场强劲，可能进一步推升美元并压抑黄金。

美国5月个人消费支出(PCE) 物价指数也将于下周五公布。鲍威尔此前预测PCE年增率为2.3%，核心PCE为2.6%，若该数据低于预期，短线仍可能打压美元、支撑金价。

同时，市场将持续关注伊朗与以色列的局势走向。若伊朗回到谈判桌，黄金可能维持压力；但若冲突升高、美军再次发出军事威胁，避险情绪可能支撑金价反弹。

黄金通常被视为地缘政治和经济不确定性环境下的避险工具。

战争如何影响黄金价格？

黄金的现货价格受多种因素影响。与传统资产不同，黄金往往在经济低迷和地缘政治不确定时期表现优异。这种反向相关性正是黄金被视为全球最佳避险资产之一的主要原因。

当前，中东和乌克兰两个战区战火仍在持续，而黄金价格也持续上涨。对于数以百万计的投资者来说，黄金被视为在最艰难时期维持投资组合稳健的可靠方式。那么，战争究竟是如何影响黄金价格的？对坚定的黄金投资者而言，黄金在不确定、充满冲突的环境中表现出色，早已不是秘密。但为什么当世界被战争动摇时，黄金的表现反而更好？

原因在于黄金在战争时期被视为具有内在价值的避险资产。黄金历经各种市场环境，始终保持其价值的稳定，因此在世界陷入混乱时，押注黄金成为合理选择。相比之下，股票和债券在战争时期往往价值下跌，因为当战争威胁到支撑这些资产的基础设施时，投资者会对传统资产持谨慎态度。而黄金不存在这种问题——这种黄色金属本身就具有内在价值，在不确定性加剧和经济衰退时期，其需求反而会不断上升。

2017–2025年冲突期间黄金价格反应

人们普遍认为，战争会推动金价上涨，因为资金会流向避险资产。但事实真的如此吗？

本图展示了2017年至2025年间，黄金价格对重大地缘政治事件的反应。请注意，在俄罗斯–乌克兰战争（2022年）、以色列–哈马斯战争（2023年）以及以色列–伊朗冲突（2025年）等关键事件发生后，金价都出现了明显上涨。

图表清楚呈现过去十年来黄金对主要地缘政治事件的反应——短期内通常会飙升，但如果局势出现缓和，金价往往也会随之回落。最新一次的升级事件是2025年6月14日以色列与伊朗的军事冲突，当日金价再度走高——尽管在此之前，金价就已开始反弹。

近期冲突与黄金的反应（2017–2024）

2025年以色列–伊朗冲突再次促使投资者转向黄金等避险资产。但这只是过去十年来推动金价波动的一系列全球事件中的最新一例。以下是黄金在部分近期紧张局势中的表现简要回顾：

2024年：伊朗对以色列发动无人机与导弹袭击

2024年4月，伊朗对以色列发起大规模袭击后，金价跳涨，一度创下新高，因投资者寻求避险。然而，几天内金价便出现回调。

2023年：哈马斯–以色列战争

2023年10月以色列对哈马斯宣战后，黄金在随后几周上涨超过5%。但随着紧张情绪缓解，金价随后进入盘整阶段。

2022年：俄罗斯–乌克兰战争

2022年2月俄乌战争爆发后，金价突破每盎司2000美元，但之后有所回落。这场战争至今仍在持续，可能在整体上支撑了较高的金价。

2020年：美伊导弹对峙升级

在美军空袭中击毙伊朗将军卡西姆·苏莱曼尼后，金价一度跃升至每盎司1600美元以上。但这一涨势并未持续太久，随着紧张局势缓解，金价也出现下跌。

2017年：朝鲜导弹危机

朝鲜进行导弹试验并发出核威胁，引发金价短期上扬，最高涨至每盎司约1350美元。但随着威胁级别下降，金价也随之回落。

战争会导致黄金和白银上涨吗？

除俄乌战争外，上述冲突大多为短期事件。那么长期战争呢？这或许是判断新一轮冲突是否会持续推高金银价格的更有效方式。

下图来自Market Realist，展示了包括2000年代初以来在内的多场国际冲突对金价的影响。

20世纪70年代的动荡时期

20世纪70年代末经历了多场重大动荡事件，包括1978年的伊朗革命、1979年的两伊战争、1979年12月苏联入侵阿富汗，以及1979年的伊朗人质危机。如上图所示，这一时期黄金价格活动频繁。1977年金价上涨了23%，1978年上涨37%，1979年更是飙升了惊人的126%。

（当然，黄金价格在70年代后期确实大幅上涨。但这些战争究竟是推动金价上涨的原因，还是恰好发生在黄金牛市之中？）

其他战争时期

1990年伊拉克入侵科威特引发第一次海湾战争，期间黄金价格再次飙升。但不久之后，随着战争谈判持续进行，金价回落至战前水平。而战争结束后，金价继续走软，到1991年底几乎回落至入侵前的水平。此后，随着去通胀趋势的加剧，黄金价格进入长期下行通道。

2001年9月11日美国遭受恐怖袭击后，金价迅速上涨。随后2003年美国入侵伊拉克，黄金也随之进入上升通道。但随着市场逐渐相信战争将短暂且顺利，黄金价格再次回落至战前水平。

甚至在2014年，当市场传出美国可能干预叙利亚局势的传闻时，黄金也出现了强烈反应。

以上现象表明，黄金价格往往在战争前夕或冲突传闻扩散时上涨；但当战事真正爆发后，价格却常常回调至战前水平。

许多市场遵循“买预期，卖事实”这一理论。这意味着，一旦官方消息公布，市场早已“提前反映”了这一事件。

英国贵金属交易商GoldCore市场主管Jan Skoyles的研究进一步支持了这一观点：

战争传闻以及战争行为显然会影响金价。在我们列举的三个例子中，黄金价格在每一次事件后确实继续上涨。但事实上，当战争从“言语”变为“行动”时，市场反应却非常有限。

通过对部分战争事件的简要观察可以发现，黄金价格通常在军事行动爆发前或初期达到峰值，随后又回落至不久前的水平。之后当然也可能继续牛市行情。但这其中有多少是受中东地区战争的影响？

我们认为影响有限。虽然地缘政治不稳定显然是黄金价格的一个驱动因素，但它对黄金现货价格的长期走势并没有明显的影响。更值得关注的，或许是战争带来的经济影响如何进一步作用于金价。

例如，在讨论叙利亚、货币紧缩和黄金之间的关系时，很多人往往忽略了一个事实：一场战争无论以什么形式存在，最终都意味着货币将被印出来。

资料来源：therealasset.co.uk

综上所述，现有证据似乎表明，战争对金银现货价格并不会产生长期影响。

然而，我们仍认为，如果爆发的是一场大规模战争，其对贵金属价格可能仍具有显著影响。

比如，上世纪70年代末的多场战争就是例证。我们可以看到，早在这些战争发生之前，金银价格就已经在上涨，并处于牛市之中。

如果以色列与伊朗的战争升级，我们可以预期什么？

如果以色列与伊朗之间仅爆发短期冲突，其走势很可能会与其他短期战争类似。

这意味着：战争爆发初期，金银价格可能会迅速飙升，但随后很快回落。

真正对金银价格产生长期影响的，往往是一场持续时间较长、并波及多个国家的全面战争。希望这种情况不会发生。

作为对比，俄乌战争在2023年末之前，并未对黄金价格产生重大影响。以美元计，2023年10月的金价与2022年2月战争初期时相差无几。然而，就像越南战争那样，其带来的通胀影响可能要数年后才会显现。

中东地区的地缘政治紧张局势可能会提高市场对黄金的需求，因为投资者寻求避险资产。过去该地区爆发的战争曾导致金价出现剧烈波动。

对于最新一轮袭击的短期影响仍不明朗，但从长期来看，战争对黄金的影响往往是复杂的，取决于多种因素的交互作用。

结语 

尽管黄金价格的历史数据相对有限，但现有资料已清晰表明，在各种冲突期间，黄金这一贵金属通常表现极为出色。自1974年以来，在几乎所有主要的动荡时期——无论是武装冲突还是贸易战——金价始终呈现出稳步上涨的趋势。

然而，我们无法断言这种趋势在未来一定会持续。黄金之所以在投资组合中占有一席之地，正是因为它具备对抗通胀以及应对经济与地缘政治不确定性的功能。多数分析师建议，黄金在投资组合中的占比应控制在10%或更少。

尽管我们无法预测未来，但历史告诉我们：黄金在战争与冲突时期往往表现出色。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。