随着国际扩张加速，Shift 4的目标是2026年GRLNF达到25亿-26亿美元

盈利电话洞察：Shift4 Payments，Inc.（四）2025年第四季度

首席执行官David Lauber表示：“2025年是Shift4的又一个关键一年。我们在变革性并购中取得了创纪录的业绩，良好增长并实现了业务质量的多元化。这就是所有这些，同时以多种方式克服偶尔的挫折。“该公司强调Global Blue的成功整合，标志着其进入奢侈品零售垂直领域，并带来交叉销售机会的增加。Lauber还强调了向澳大利亚、新西兰和加拿大等新地区的扩张，以及在美洲以外地区的业务不断扩大，拥有超过80，000名商人。

首席执行官指出，“我们在2月初在Levi's Stadium的大型比赛中为支付提供了动力。最近与Choice Hotels签订了5年续约合同他描述了一个新的一体化支付，DCC和免税购物终端正在几个欧洲国家进行试点。一个品牌重塑计划将在今年晚些时候将SkyTab过渡到Shift4 Dine。

Lauber宣布公司治理变革：“我们已成功将创始人之前持有的所有B股和C股纳入A类普通股。因此，Shift4不再是纽约证券交易所规则下的受控公司. Jared已同意将其应收税款协议的所有未来利益转让给该公司，永久取消估计4.4亿美元的未来TRA付款。"

首席财务官克里斯托弗·克鲁兹（Christopher Cruz）报告称：“我们实现了创纪录的业绩，全年总收入为41.8亿美元，高于上季度提供的范围的高端，成交量为2090亿美元，再次接近上季度指导范围的高端。“他引用了61个基点的混合利差，调整后EBITDA为9.7亿美元，利润率为49%，调整后自由现金流为5亿美元。克鲁兹指出：“扣除网络费或GRLNF后，毛收入为19.8亿美元，同比增长46%。"

对于2026年，管理层引入的交易量指引为2400亿至2600亿美元，GRLNF为25亿至26亿美元，调整后EBITDA为11.65亿至12.15亿美元，非GAAP每股收益为5.50至5.70美元。调整后的自由现金流预计在4.9亿美元至5.1亿美元范围内，由于利息费用、利息收入下降和整合投资，自由现金流转换率将放缓至约42%。该公司预计，美洲地区扣除网络费用后的支付收入将出现十几岁左右的百分比增长，而除美洲地区外的全球范围内的百分比增长将达到20多岁。

2026年第一季度，指引包括GRLNF为5.48亿美元，调整后EBITDA为2.33亿美元，调整后自由现金流为7000万美元，总收入为10.5亿美元。

第四季度总收入同比增长34%，达到11.89亿美元，销量增长23%，达到590亿美元。受企业开业和强劲季节性交易量的影响，本季度混合利差为57个基点。GRLNF增长51%，达到6.1亿美元。调整后EBITDA增长48%，达到3.04亿美元，利润率为50%。非GAAP每股收益为1.60美元，调整后自由现金流达到1.71亿美元，同比增长28%。

该公司在第四季度至第一季度回购了770万股股票，回购授权下剩余5亿美元。年底，Global Blue的净形式杠杆率为3.4倍。

达林·佩勒（Darrin Peller），沃尔夫研究中心：被问及指导保守主义和宏观假设。首席财务官克鲁兹解释说，该指南包含了对同店销售（Triple S）以及外汇和整合成本的阻力的中立观点。他表示：“不过，总的来说，我认为今年的前景是相当中性的，不可否认的是，这比今年低了几个百分点..比过去几年可能存在的情况要多。"

Dan Dolev，瑞穗：被问及影响指引的宏观变量。首席财务官克鲁兹描述了包括美洲中小企业波动性、外汇对免税购物的影响以及亚洲地缘政治紧张局势在内的因素，并指出：“一个似乎对损益波动性影响较小的变量可能是通胀变量。"

Timothy Chiodo，瑞银：询问混合价差和BCC影响。首席执行官Lauber澄清说，第四季度息差受到企业组合的影响，但预计在中小企业增长和BCC采用的支持下，2026年息差将稳定在60个基点以上。首席财务官克鲁兹补充道：“这肯定会带来好处..收购了Global Blue这样的企业。"

威廉·南斯，高盛：整合和投资支出受到质疑。首席执行官劳伯表示，3000万美元的整合支出主要是一次性的，其中一部分用于建立销售团队，并预计这些成本将减少到2027年。

Dominic Ball，Rothschild & Co Redburn：被问及Global Blue整合成功指标和交叉销售时机。首席执行官Lauber强调，将重点关注15个国家的商户数量增长，并在扩大直销队伍方面采取严格的资本配置方法。

Daniel Perlin，RBC：询问了积压趋势以及中小企业与企业的数量组合。首席执行官Lauber解释说，当前的积压反映了企业批量转化快于预期，国际中小企业商户的增加是一个关键的增长动力。

分析师敦促明确宏观假设、指导保守主义以及一体化支出的时机和影响，在宏观不确定性和投资支出问题下，基调总体中性至略显谨慎。

管理层保持着自信而谨慎的语气，经常参考详细的指导桥梁和逆风的透明度。首席执行官劳伯表示：“我们专注于执行，确保我们在不牺牲增长和利润率之间的平衡的情况下实现眼前的财务目标。“在问答过程中，管理层提供了多层次的答案并承认了不确定性，同时表达了对商业模式和扩张战略的信心。

与上一季度相比，分析师和管理层都表现出稍微谨慎的情绪，对宏观阻力和整合拖累的讨论更加明确。

与上一季度重申指导相比，管理层通过细分收入并为2026年提供增长算法桥梁来提高透明度。

2026年指南引入了具体销量、GRLNF和调整后的EBITDA目标，而上一季度重申了2025年指南并重点关注整合进展。

战略重点进一步转向国际扩张、交叉销售免税购物和推出新产品，继续强调有纪律的资本配置和股票回购。

分析师的问题从第三季度的并购和有机增长发展到第四季度的整合进展、宏观保守主义和指导稳健性。

管理层的语气仍然充满信心，但对宏观和一体化影响更加谨慎，并继续致力于保证金纪律和国际增长。

管理层将宏观经济波动、特别影响免税购物的外汇阻力以及亚洲地缘政治紧张局势列为2026年的挑战。

整合支出和国际销售团队的扩张步伐可能会暂时给自由现金流和利润率带来压力。

分析师强调了指导保守性、积压趋势和集成协同效应的时机，以及中小企业与企业数量可见性的影响等方面的风险。

Shift4 Payments以简化的公司结构、稳健的全球扩张战略和明确的财务目标进入2026年。管理层专注于实现国际增长、交叉销售新产品并保持健康的利润率，同时承认宏观经济和一体化相关的阻力。该公司严格的资本配置和分部报告的透明度旨在增强投资者的信心，因为其目标是GRLNF达到25亿至26亿美元，并保持平衡的增长和盈利能力。

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