财报速睇 | TheRealReal 2025财年Q4营收1.94亿美元，同比增长18.3%；归母净利润亏损0.39亿美元，同比亏损缩窄42.6%

华盛资讯2月27日讯，TheRealReal公布2025财年Q4业绩，公司Q4营收1.94亿美元，同比增长18.3%，归母净利润亏损0.39亿美元，同比亏损缩窄42.6%。

一、财务数据表格（单位：美元）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 商品交易总额（GMV）实现强劲增长，第四季度同比增长22%至6.16亿美元，总营收也相应增长18.3%至1.94亿美元，显示出公司顶线增长正在加速。

② 盈利能力显著改善，第四季度调整后EBITDA翻倍至0.22亿美元，而归母净亏损从去年同期的0.68亿美元大幅收窄42.6%至0.39亿美元，主要得益于有效的成本控制和运营效率提升。

③ 现金流状况表现优异，第四季度自由现金流达到0.43亿美元，较去年同期的0.19亿美元增加了0.24亿美元，表明公司自我造血能力增强。

④ 客户消费价值提升，本季度平均订单价值（AOV）同比增长11%至641美元，同时年度活跃买家数量增长9%至105.6万人，反映了平台对高价值客户的吸引力增强。

⑤ 毛利润和毛利率稳步提升，第四季度毛利润为1.45亿美元，同比增长19.0%，毛利率从去年同期的74.4%提升至74.8%，说明公司在保持增长的同时维持了良好的盈利基础。

2、业绩不足：

① 尽管盈利能力有所改善，公司在GAAP准则下仍录得净亏损，第四季度净亏损额为0.39亿美元，表明实现持续性盈利仍面临挑战。

② 运营成本持续攀升，总运营费用从去年同期的1.27亿美元增长9.2%至1.39亿美元，其中营销、运营与技术以及一般行政费用均有不同程度的增加。

③ 关键运营指标“抽成率”（Take Rate）出现下滑，从去年同期的37.7%下降至本季度的36.5%，这可能影响未来的营收转化效率和利润空间。

④ 公司依然背负沉重的历史亏损，累计赤字已从去年底的12.54亿美元扩大至12.96亿美元，凸显了长期盈利的压力。

⑤ 利息支出负担加重，第四季度利息费用为0.07亿美元，同比增长22.7%，反映了公司资产负债表上的债务压力，这在当前宏观环境下可能构成风险。

三、公司业务回顾

TheRealReal: 我们认为，2025年是公司深刻转型的一年。我们在全年加速了顶线增长，并在第四季度取得了尤为强劲的业绩。在2025年，我们的商品交易总额（GMV）首次突破20亿美元大关，并首次在每个季度都实现了正向的调整后EBITDA。第四季度，我们的GMV增长了22%，总营收增长了18%至1.94亿美元，调整后EBITDA达到了0.22亿美元。这些决定性的里程碑增强了我们对自身增长轨迹和市场领导地位的信心。

四、回购情况

公司在报告中未披露回购情况。

五、分红及股息安排

公司在报告中未披露分红及股息安排。

六、重要提示

公司在本季度财报中确认了因权证负债公允价值变动而产生的0.39亿美元非现金支出，这对GAAP净利润产生了重大影响。此外，公司的资产负债表显示，截至2025年底，总负债达到8.25亿美元，较高的杠杆水平是投资者需要关注的风险之一。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

TheRealReal: 我们预计2026年第一季度的商品交易总额（GMV）将在5.85亿美元至6.00亿美元之间，总营收预计在1.85亿美元至1.89亿美元之间，调整后EBITDA预计为0.11亿美元至0.13亿美元。对于2026年全年，我们预计GMV将在23.90亿美元至24.50亿美元之间，总营收在7.65亿美元至7.80亿美元之间，调整后EBITDA在0.57亿美元至0.65亿美元之间。

八、公司简介

The RealReal是全球最大的经过认证的二手奢侈品在线市场，受到超过4000万会员的信赖。公司提供全方位的寄售服务模式，包括虚拟预约、上门取货、门店投递和直接邮寄，使消费者能够轻松地买卖时装、高级珠宝和手表、艺术品及家居等类别的奢侈品。公司将由专家主导的严格认证流程与包括人工智能和机器学习在内的专有技术相结合，为会员提供最优定价和处理服务，并以此推动业务规模化。通过延长数百万奢侈品的使用寿命，公司正在引领循环经济，同时为买卖双方提供无缝的体验。

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