财报速睇 | VSE技术服务 2025财年Q4营收3.01亿美元，同比增长32.4%；归母净利润0.22亿美元，同比增长114.3%

华盛资讯2月26日讯，VSE技术服务公布2025财年Q4业绩，公司Q4营收3.01亿美元，同比增长32.4%，归母净利润0.22亿美元，同比增长114.3%。

一、财务数据表格（单位：美元）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 第四季度总营收达到创纪录的3.01亿美元，同比增长32.4%；净利润更是大幅增长114.3%至0.22亿美元，显示出强劲的增长势头。

② 作为核心业务的航空部门表现卓越，其季度营收同比增长32.4%至3.01亿美元，主要得益于新旧业务的强劲执行、维修能力的提升以及新收购业务的贡献。

③ 航空部门的调整后EBITDA同比增长43.1%至0.55亿美元，其利润率提升了约140个基点至18.3%，反映了公司在成本控制和高利润业务拓展方面的成功。

④ 公司在第四季度实现了0.31亿美元的自由现金流，全年自由现金流为0.06亿美元，体现了其强大的现金生成能力和稳健的营运资本管理。

⑤ 2025财年全年总营收首次突破10亿美元大关，达到11.12亿美元，同比增长41.5%，标志着公司发展进入新的里程碑。

2、业绩不足：

① 未分配的公司成本在第四季度同比增加了26.0%，从去年同期的0.09亿美元上升至0.11亿美元，表明后台运营开支有所增加。

② 第四季度的收购、整合及重组成本同比激增123.3%至0.06亿美元，这些一次性支出对当期GAAP净利润造成了一定压力。

③ 尽管航空业务整体强劲，但其内部增长存在不均衡。第四季度分销业务收入同比增长37.0%，而维修业务收入增长为24.0%，后者增速相对较慢。

④ 第四季度资本支出大幅增加，从去年同期的0.03亿美元增至0.07亿美元，增长超过一倍，这在一定程度上影响了当期自由现金流的规模。

⑤ 公司已转型为纯粹的航空售后市场公司，虽然这聚焦了核心优势，但也增加了业务集中度风险，未来业绩将更直接地受到航空业景气度的影响。

三、公司业务回顾

VSE技术服务: 我们在2025年取得了卓越且具有转型意义的成就。我们完成了向纯航空售后服务公司的演变，航空业务的收入和盈利能力均创下历史新高，收入首次突破10亿美元。这一年，我们通过剥离车队业务（Fleet segment）优化了业务组合，通过对Turbine Weld和Aero 3的收购拓展了发动机及零部件服务能力，并推进了关键的OEM合作项目和MRO产能扩张。这些举措增强了我们的运营杠杆和竞争地位。

四、回购情况

公司在报告中未披露回购情况。

五、分红及股息安排

公司在报告中未披露分红及股息安排。

六、重要提示

公司宣布已达成最终协议，将收购领先的航空售后MRO服务商Precision Aviation Group（PAG），该交易预计将显著扩大VSE的业务规模和技术能力。此外，公司已于2025年4月完成其车队业务（Fleet segment）的剥离，正式转型为一家纯粹的航空售后市场服务公司。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

VSE技术服务: 我们带着强劲的势头进入2026年，并预计在不包括PAG收购的情况下，2026年全年合并收入将实现约19.0%至23.0%的同比增长。我们预计全年的调整后EBITDA利润率将在16.8%至17.3%之间，这反映了Aero 3和Turbine Weld收购业务的贡献以及预期的内生性利润增长。在PAG收购案预计于2026年第二季度完成后，我们将更新全年业绩指引。

八、公司简介

VSE是一家领先的航空分销和维修服务提供商，专注于商业、公务和通用航空（B&GA）的售后市场。公司总部位于佛罗里达州米拉马尔，致力于显著提高客户高价值、关键业务资产的生产率和使用寿命。VSE的售后零部件分销及维护、修理和大修（MRO）服务为商业和B&GA运营商提供发动机零部件、发动机及机身配件的分销和维修支持。

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