Lowe 2025年第四季度盈利电话会议记录

谢谢凯特大家早上好，感谢你们今天加入我们。第四季度销售额为206亿美元，可比销售额增长1.3%。2025财年，我们的销售额为863亿美元，可比销售额为0.2%，调整后营业利润率为12.1%。调整后每股收益为12.28美元，比去年增长2%。尽管行业背景充满挑战，但我们对费用管理的不懈关注使我们能够将调整后的营业利润率与上一年持平，排除最近收购的影响。虽然我们第四季度的出色表现表明我们团队的严格执行力，但鉴于房地产宏观经济的持续波动，我们对2026年的前景仍然谨慎。这种不确定性继续给大额可自由支配的DIY项目带来压力。由于许多消费者仍然不愿意在这种充满挑战的宏观环境下对他们的房屋进行重大投资，因此我们必须继续专注于我们的永久生产力改善或PPI计划。对PPI的这一承诺是我们最近宣布取消约600个企业和支持角色的核心。虽然这些都是艰难的决定，但裁员将有助于我们在充满活力的行业中创造更大的财务灵活性，同时继续投资于公司面向客户的领域。我们将继续管理在我们控制范围内的事情，这反映在我们在专业，在线和家庭服务方面提供的优势中。由于我们的整体家居战略计划正在引起我们的中小Pro和DIY客户的共鸣。从专业成绩开始，我们又实现了一个季度的增长，我们通过转型后的产品继续获得吸引力。我们的专业客户正在响应我们在库存、工作现场交付、增强的服务水平和量身定制的数字体验方面引人注目的品牌和产品类别投资。我们正在通过扩大排名第一的电动工具品牌DeWalt的产品组合，进一步增强我们的Pro品牌产品，DeWalt是专业人士100多年来的首选工具。我们很高兴我们现在在商店和网上销售最多的DeWalt电动工具和配件。转向在线，我们本季度实现了10.5%的增长，并在黑色星期五和网络星期一的假期期间创下了新的销售记录。DIY和Pro客户都在继续将购物转移到网上，因为我们增强的用户体验和履行选项为他们提供了所寻求的轻松和便利。事实上，在黑色星期五，我们的Lowe ' s应用程序非常受欢迎，以至于它成为美国苹果App Store购物类别中排名第一的免费应用程序，这种程度的参与度反映了我们为创建无缝全渠道购物体验所做的投资。随着客户不断将人工智能融入他们的购物习惯，我们正在与领先的数字平台合作，以便我们能够参与代理商务。现在转向家庭服务，我们实现了个位数的高增长。这是Lowe ' s彻底改革客户体验的另一个例子，我们通过数字化工具和增强的服务消除了耗时流程中的摩擦，为我们的“为我做”客户创建直观的安装解决方案。现在让我谈谈我们对更广泛宏观环境的看法。鉴于通胀压力和整体经济不确定性，消费者信心仍然低迷，尽管短期利率略有缓解，市场对美联储进一步降息的预期，但抵押贷款利率仍然居高不下。因此，持续的锁定效应仍然存在，使住房周转量和新房开工量面临压力，导致我们预计住房和家居装修市场的改善将是渐进的。尽管如此，家居装修行业的结构性需求驱动力仍然存在 强壮.随着房屋净值创下新纪录水平，房屋平均年龄继续达到44岁，以及住房长期供需失衡，分析师继续预计，未来十年美国将需要约1600万套新房。尽管近期行业遇到阻力。我们很高兴我们对整体家居战略和卓越运营的投资正在产生红利。我们引人注目的产品配置、灵活的履行选项、创新的安装解决方案和一流的数字体验对有价值意识的房主和忙碌的专业人士都有吸引力。我们相信，无论宏观条件如何，这些投资都能使公司的表现优于市场。随着最近收购Foundation Building Matters（fbm）和Artisan Design Group（adg），我们有能力参与预期的住房复苏。随着我们与这两家公司的合作，我们的整合工作已步入正轨，我们专注于通过利用我们的合并规模来获取成本协同效应。我们还在开发支持交叉销售机会的解决方案，通过利用补充产品来增强我们为各自专业客户提供的产品。虽然FBM和ADG正在应对充满挑战的住宅建筑市场，但我们预计他们今年将巩固自己的领导地位，利用其卓越客户服务的声誉，同时保持运营纪律。此外，我们对FBM的商业业务感到满意，该业务约占其收入的一半，因为他们继续赢得新的数据中心合同，这反映了多元化客户群的好处。在结束之前，我想花点时间表彰我们的前线同事，他们每天都继续以强烈的主人翁感和致力于服务我们的客户和社区。为了表达我们对他们努力的赞赏，我们向我们的前线员工颁发了1.25亿美元的酌情奖金，以表彰他们在第四季度的出色表现。这包括我们商店和配送中心的助理商店经理、部门主管和小时工。我很荣幸继续支持这些辛勤工作的男男女女。我们敬业的Frontline Associates是Lowe ' s最近被评为《财富》杂志第一最受尊敬的专业零售商的主要原因。这一荣誉真正属于他们，我要祝贺我们的团队又提供了一年出色的客户服务。这样，我就把它交给比尔。

谢谢马文，早上好。我们对本季度的销售表现感到满意，因为我们在14个营销部门中的9个部门实现了积极的竞争。我们的团队仍然专注于为那些继续关注家居装修支出的消费者提供价值和创新。这个假期，我们帮助客户通过电器、工具、装饰品等方面的令人兴奋的优惠和优惠来庆祝，使洛斯成为商店和网上假日购物者的热门目的地。从建筑产品开始，我们在专业和家庭服务的稳健表现推动下实现了广泛的增长。粗糙的管道是一个突出的持续实力，在热水器，水处理和H真空随着实力在其他专业重点领域在我们的管道装备。这包括一个新的商品展示鲨鱼咬，佩克斯管和配件，它展示了直管堆叠直立，专业人士喜欢超过盘绕产品，因为它使他们更容易在工作现场使用。我们在木制品方面取得了积极的业绩，特别是在由Pella，Thermatru和Larson等领先品牌支持的门窗方面，这些品牌是Lowes在家庭中心渠道独家销售的。我们方便的安装解决方案结合我们实惠的信贷优惠，帮助客户管理这些大型更换项目。在家居装饰方面，我们在厨房和浴室涂料以及家用电器方面提供了积极的对比，我们继续建立我们的市场领导地位，拥有最广泛的领先品牌，具有竞争力的价格和快速交付，消费者越来越多地转向Lowe's以满足他们的家用电器需求，无论是紧急的还是计划中的。作为一个提醒，劳氏仍然是唯一的零售商，可以提供和安装主要电器第二天，几乎每一个邮政编码在美国的厨房和浴室。我们最近在浴室梳妆台的重置继续推动结果，因为客户欣赏改善的购物体验和更容易获得我们的浴室计划中的大型和笨重的产品。我们很高兴我们被Toto选为第一家提供创新马桶的大型零售商，我们利用更大的展厅展示他们的优质产品，这些产品将在本季度的Home中心渠道中由Lowes独家销售。我们对油漆业务的业绩也感到鼓舞，由于客户利用本季度早些时候较温和的天气开展户外项目，我们在室内和室外油漆底漆、染色剂和附件方面实现了积极的增长。我们在第三季度推出的新款Sherwin Williams ProBloc Quick Dry Primers有了一个良好的开端。专业人士正在响应与竞争对手相比的卓越质量和性能，帮助在第四季度在底漆中实现两位数的专业竞争。现在来看强硬派，在强劲的假期和礼品预约以及风暴相关需求的推动下，我们在硬件、季节性和户外生活以及草坪和花园方面实现了增长。令人兴奋的是，黑色星期五早些时候看到顾客在我们的商店里排队，受到我们的创作者网络的启发，他们利用我们的My Lowe ' s Rewards Blue Bucket赠品，包括有机会赢得价格为2美元的免费电器的金券，000或更少。由于我们在电子动画领域的优势，我们的节日装饰品也大受欢迎，客户也对Tools礼品中心的超值优惠做出了回应其价值观来自Klein、DeWalt Bosch和Cobalt。我们还在网上推出了引人注目的会员专属优惠，我们为黑色星期五网络星期一周末创造了另一项纪录，以及围绕我们的水桶赠品和迷你水桶、迷你手提袋和迷你工具箱等热门产品的几个病毒式时刻。一月份，我们帮助客户为冬季风暴Fern和Gianna做好准备，配备了发电机、吹雪机、融冰器、手电筒和煤气罐，这有助于取得积极的业绩。季节性和户外生活以及草坪和花园。在本季度，我们还完成了在一千多家商店的宠物和工作服的推广，同时我们继续扩大便利商品的供应，帮助忙碌的顾客充分利用他们的购物之旅。鉴于这些新的预约取得了良好的业绩，我们将在2026年将其扩展到其余商店。我们的团队正在转变我们正在实施的持续的生产力改进或PPI计划，我在上次分析师和投资者会议上概述了这些计划。其中包括严格的产品成本管理、提高库存生产力、保持严格的定价和促销方法以及扩大Lowe ' s媒体网络。今年，我们的供应链、营销和财务团队提高了库存生产力，完成了多年的发票合理化计划，同时还有效地应对了前所未有的关税水平，并确保充足的库存来推动销售。我们正在发展Lowe ' s媒体网络，利用通过我们的忠诚度计划获得的见解，帮助我们的供应商更好地与我们的共同客户建立联系。展望2026年，我们将为商户提供新的人工智能工具，使他们的工作日更加高效，为他们腾出时间专注于推动销售和优化我们的产品配置。我们还将向我们的广告服务团队或MST Associates引入新工具，指导他们根据商店的销售趋势在正确的时间为正确的隔间提供服务。展望春季，我们已准备好利用一年中最大季节带来的需求，以超值的价值、最好的产品和品牌以及充足的库存帮助我们的客户解决所有春季项目。我们在家庭中心渠道拥有无与伦比的户外动力设备阵容，是唯一一家提供领先的燃气动力品牌Toro和领先的电池动力品牌Ego的设备，我们有各种烤架可供选择Weber、Charbro、Blackstone Pit Boss以及我们自己的私人品牌Master Forge。我们的新露台阵容比以往任何时候都更强大，旨在帮助我们的客户以时尚的方式享受户外生活空间。我们还将继续通过DIY忠诚度计划MyLowe ' s Rewards赢得客户忠诚度。我们最近为会员推出了一项新福利，即MyLowe ' s Rewards Kids Club，其中包括商店研讨会、家庭参与活动和为年轻DIY者提供的赠品，帮助我们与下一代房主建立联系。作为这些努力的一部分，我们还很高兴扩大与世界第一影响者野兽先生的关系。今年春天晚些时候，您将看到我们在家庭体验、商品等方面激活这种合作伙伴关系。在结束时，我要感谢我们的商户、MST Associates和供应商合作伙伴今年的辛勤工作和合作伙伴。他们专注于为我们的客户提供最好的服务，这确实树立了标准，我们重视他们所有人在帮助推动我们成功方面所发挥的重要作用。说完，我现在将把电话转给乔。

谢谢比尔，大家早上好。首先，我想感谢我们的一线员工和商店负责人为支持受冬季风暴Fern和Gianna影响的客户所做的出色工作。他们的承诺很重要，反映了我们的商店在严重天气事件中发挥的关键作用，这只是我们的员工日复一日地持续关注客户服务的一个例子。本季度，我们再次提高了DIY和Pro客户的客户满意度，包括在另一个繁忙的黑色星期五和网络星期一周末。客户很欣赏我们在繁忙的假期期间灵活的履行选择，因为他们特别依赖当天演出送货来满足最后一刻的购物需求。谈到我们第四季度的业绩，我很高兴我们Pro又实现了一个季度的增长。我们正在通过扩大专业销售队伍来巩固我们的势头，这使我们能够接触到新客户，同时也增加了现有专业人员的钱包份额，包括他们的计划支出。随着我们新推出的支持人工智能的Pro配套产品，我们为Pro销售团队提供了更多成功的机会。这一新功能通过快速访问相关信息，帮助销售人员快速准备与专业人士的对话，以便他们可以带着手头的建议进入，从而实现更有效的客户互动。我们正在帮助Pro服务台的销售人员通过Pro Extend通道提供复杂的订单，该通道是我们供应商目录的直接接口。我们刚刚推出了一项新功能，使我们能够分阶段工作现场交付，以便专业人士可以立即获得他们需要的东西，然后根据他们的时间表在稍后交付剩余订单。这一新功能不仅改善了客户体验，而且只需单击鼠标即可取代我们员工耗时的流程。我还很高兴地分享，Lowe ' s现在是全国家居装修公司的独家合作伙伴，也是全国家居建筑商协会（NAHB）的独家合作伙伴。这使我们能够与他们的140，000多名专业人士建立联系，并仅提供会员优惠。在我们最近的调查中展望未来，我们的核心专业客户表示，他们将继续致力于小型票务修复项目，并且积压的积压数量保持稳定。现在让我讨论一下今年我们在永久生产力改进计划（NPS）方面取得的进展。值得提醒的是，我们的商店运营团队每年都会解决一系列生产力计划。让我为您介绍2025年的一些亮点。在第四季度，我们完成了整个商店组合的前端转型的推出。这项多年的努力有意义地改善了客户的结账体验，同时释放了劳动时间，以便员工可以花更多时间为过道上的客户服务。改造后的前端包括扩大商店区域的在线提货功能，使我们的客户更快、更轻松地获取在线订单，帮助我们更好地服务于向全渠道购物的持续转变。作为PPI计划的一部分，我们还增强了货运流量。通过重新设计流程和利用技术驱动的解决方案，我们在劳动生产率方面取得了有意义的提高，因为我们更有效地将产品从卡车转移到销售车间。展望2026财年，我们已经在制定下一套PPI计划。一个优先事项是通过我们称为“货运流3.0”的计划进一步增强我们的库存，该计划使我们能够更好地对配送中心的入站库存进行排序。隔夜团队将专注于立即储备最高优先级的产品，而清晨团队则提前到达以管理剩余的产品流。这种方法意味着当我们的专业客户在前往工作地点之前提前到达购物时，有更多的员工可以帮助他们。这些变化 已经提供了更好的库存准确性和库存，同时还支持客户服务。今年的另一个PPI目标是我们新的全货架补充计划，该计划上个月在所有商店推出，使用实时数据来识别缺货。这种人工智能技术会向商店发送一份需要重新进货的最关键商品的优先列表，这有助于确保产品在客户需要的地方和时间提供。这些增强功能正在改善员工和客户的体验，并且通过更好的可见性、更智能的优先顺序以及在需要时提供更多产品，我们的商店每天都变得更容易购物。最后，正如马文提到的那样，我们认可商店和供应链中的一线团队对我们的业绩做出的关键贡献。在第四季度和今年，助理商店经理将获得5，000美元的酌情奖金，小时工将获得150至700美元的奖金。这些奖金是在他们正常激励计划之外的。这些员工每天都带着不懈的关注客户、渴望拥抱新技术并致力于帮助彼此取得成功。这种奖金反映了我们创造的共同获胜文化。这就是洛斯的与众不同之处。说完，我就把电话转给布兰登。

谢谢你，乔，早上好。从第四季度业绩开始，我们本季度的GAAP稀释每股收益为1.78美元。我们确认了与收购Foundation Building Matters或FBM和Artisan Design Group或adg相关的1.49亿美元非GAAP费用。请记住，去年第四季度，我们还与2022年出售加拿大零售业务相关，实现了8000万美元的税前收益。剔除这些影响，我们本季度业绩强劲，调整后每股稀释收益为1.98美元。从这一点开始，我的评论将包括某些非GAAP比较，这些比较在适用的情况下排除了这些影响。第四季度销售额为206亿美元，受Pro在线家庭服务增长以及冬季风暴活动的推动，可比销售额增长1.3%。我们估计，与冬季风暴Fern和Gianna相关的需求对第四季度的销售产生了约50个基点的积极影响，假期开局强劲。11月份我们实现了0.4%的正比。受风暴相关需求的推动，12月份Comps下降了1%，随后在1月份加速至5.8%。受价格上涨以及Pro和电器混合的推动，可比平均门票增长了3.6%，而第四季度可比交易额下降了2.3%。调整后毛利率为32.7%，下降18个基点，因为FBM和ADG的稀释影响几乎被更高的信贷收入、多项PPI举措和有利的产品组合所抵消。调整后的SG和A占销售额的21.4%，去杠杆率较高37个基点。一线酌情奖金和年度激励支出以及销售推动行动被收购的增值影响部分抵消。调整后的营业利润率为9%，较上年下降41个基点，调整后的有效税率为23.6%，与上年税率一致。与FBM和ADG的预期一致，第四季度的经营业绩增加了调整后的每股收益，同时将营业利润率稀释了约30个基点。尽管包括来自收购的约5亿库存，并且我们继续通过人工智能支持的解决方案对多个库存生产力计划执行更高的关税，但第四季度库存仍为173亿份，与上年持平。这些出色的成果证明了我们在整个组织内推动的战略一致和协作。2025年，Gears转向资本配置，我们产生了77亿美元的自由现金流，并通过股息向股东返还了26亿美元，其中包括第四季度每股1.20美元的股息，总计6.73亿美元。年内，我们投资了约30亿美元现金收购ADG和FBM，并借入70亿美元为FBM收购价的剩余部分提供资金。我们还偿还了25亿美元的到期债券。受对整体家居战略计划的投资推动，今年资本支出总计22亿美元。本季度末调整后的Ebitdar债务为3.31倍。本季度末，我们拥有9.82亿美元的现金和现金等值物，全年投资资本回报率为26.1%。现在我想讨论一下我们2026年的财务前景。虽然短期利率一直在下降，但负担能力和锁定效应继续给需求带来压力。消费者支出保持弹性，但消费者对可自由支配的大额购买仍然持谨慎态度，虽然许多房主今年将获得更多退款，但目前尚不清楚其中有多少将用于房屋装修。目前还不清楚抵押贷款利率何时会放松，这将继续对现房销售和新房建设造成压力。考虑到所有这些，我们预测今年家居装修市场将大致持平 全年跌幅在1%至1%之间。我们对继续执行全家居战略仍然充满信心，这将使我们能够比市场更快地增长并占据份额。因此，我们预计2026年销售额在920亿至940亿之间，可比销售额在持平至增长2%之间。我们预计ADG和FBM将为销售额贡献约80亿美元。我们预计营业利润率在11.2%至11.4%之间，调整后营业利润率在11.6%至11.8%之间。这包括与2026年FBM和ADG的RAP相关的30个基点稀释，值得注意的是，这些收购导致了约50个基点的稀释。按年化计算，我们预计毛利率将比上一年下降约75个基点。然而，当我们考虑到与收购相关的稀释时，收购占销售额的百分比会增加合并的LGA。我们将继续在整个企业推动持续的生产力改进或PPI计划，目标是今年再次实现约10亿美元的生产力。这包括马文之前提到的裁员的影响。这种生产力将抵消一般运营成本、通货膨胀和对我们整体住宅战略计划的持续投资带来的压力。此外，我们预计净利息支出约为16亿美元，因为我们吸收了与FBM收购相关的增量费用，部分被第一季度计划偿还23亿美元债券到期日所抵消。这些假设导致预计全年稀释每股收益为11.75美元至12.25美元。我们预计调整后每股稀释收益约为12.25美元至12.75美元。这包括FBM和ADG的影响，预计这将增加今年调整后的每股收益。由于我们投资于战略任务，我们还预计今年的资本支出约为25亿美元

Lowe ' s Companies（纳斯达克股票代码：LOW）周三公布了第四季度财务业绩。财报电话会议的记录如下。

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操作者

大家早上好，欢迎参加Lowe公司2025年第四季度财报电话会议。我的名字是Rob，我是您今天电话的接线员。作为提醒，本次会议正在录制中。我现在将电话转给投资者关系副总裁兼财务主管Kate Perelman。

Kate Pearlman（投资者关系副总裁兼财务主管）

谢谢大家，早上好。今天和我在一起的是董事长兼首席执行官比尔·博尔茨马文·埃里森（Marvin Ellison）。我们的采购执行副总裁Joe McFarland、商店执行副总裁和Brandon Sink，我们的执行副总裁兼首席财务官。我想提醒您，我们有关前瞻性陈述的通知已包含在今天上午的新闻稿中，该新闻稿可在Lowe ' s投资者关系网站上找到。在这次电话会议上，我们将发表前瞻性的评论，包括我们对2026财年的预期。由于各种风险、不确定性和重要因素，包括风险因素MD和A以及我们10 K表格年度报告的其他部分和我们的其他SEC文件中讨论的因素，实际结果可能与明确或暗示的结果存在重大差异。此外，我们还将讨论某些非GAAP财务措施。这些项目与美国公认会计原则的对账可在我们的投资者关系网站的季度收益部分找到。在将电话转给Marvin之前，我想请您于12月9日参加我们将在纽约市举行的2026年分析师和投资者会议。现在我将把电话转给马文。

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

Bill Boltz（广告销售执行副总裁）

Joe McFarland（商店执行副总裁）

Brandon Sink（执行副总裁兼首席财务官）

操作者

然后我们将打开它来回答您的问题。谢谢我们现在已经准备好接受提问了。如果您想问问题，请按电话键盘上的星号1。要撤回您的问题，请按星号2。为了让尽可能多的人提出问题，请限制自己一个问题和一个后续行动。我们的第一个问题来自彼得·本尼迪克特和贝尔德的路线。请收到您的问题。

Baird分析师

哦嘿伙计们，谢谢。感谢您回答这个问题。我想我的第一个只是关于你们去年开始推出的支持扩大通道的努力。也许可以让我们了解你的处境。你在讲话中简短地提到了，但我只是想知道你对此的看法，未来的机会是什么。这是我的第一个问题。

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

嘿彼得，早上好，这是马文。看，我们将继续在2026年进行多年建设。我们很高兴。这实际上超出了所有预期，我们每周都会增加新的供应商和新市场，我们将在2026年全年这样做。你知道，这有助于我们通过计划的Pro支出创造更多吸引力，这是我们的剧本上已经有一段时间了。我们很高兴能够获得新产品，例如乙烯基壁板、建筑材料、门、地板、电线，所以总体而言，我们对此感觉非常好。我们尚未提供具体的财务业绩，只是说这超出了预期，协助实施专业计划，这是我们感到兴奋的事情，我们认为这将有助于推动我们今年剩余时间的专业业务。

Baird分析师

谢谢你，马文。我想我的后续可能是对布兰登来说，一旦我们完成了整合收购和与此相关的噪音，我们应该如何考虑这里的增量利润率。有一个问题是，随着销售最终开始复苏，你知道，流程会是什么样子。您在那里的想法的任何更新都会让我们了解您的观点。非常感谢

Brandon Sink（执行副总裁兼首席财务官）

是的，当然彼得。我首先要说的是，我们对今年第四季度的业绩进展感到非常满意。过去三个季度我们的业绩都很好。Marvin宣布向我们的Frontline Associates支付1.25亿美元的酌情奖金，并在今年核心业务的运营利润率方面又提高了10亿美元。话虽如此，当我们展望2026年的营业利润率时，正如我们所提到的那样，正如我之前所说的那样，FBM ADG正在创造额外的30个基点稀释，与rap相关，按年化计算50个基点，我们正在为2026年创造10亿美元的生产力。正如我们去年在分析师和投资者会议上概述的那样，我们看到了一些我们之前没有预料到的适度增量成本压力，但这些压力也存在于其中。然后我还提到，我们正在继续投资一系列销售驱动计划，这些计划是为了有价值意识的消费者投资于履行选项和会员福利而量身定制的。所有这些都反映在我们对2026年的更新预期中。最后我要说的是，彼得，我认为这个团队已经展示了纪律严明的执行历史。我们相信这对我们来说是一个标志性的差异化因素，并预计这种情况将在2026年继续下去，因为我们专注于实现这一数字。

Baird分析师

谢谢大家。祝你好运

操作者

我们的下一个问题是摩根大通的Chris Horvor提出的。请继续回答您的问题。

摩根大通分析师

谢谢.早上好.所以我的第一个问题只是考虑需求。我知道你说过弗恩和吉安娜为本季度受益50个基点。你知道这仍然表明一月份的2%或3%。如果你看看12月和1月以及本季度也有所改善的2年期运行利率，我认为相对于去年飓风复苏来说存在70个基点的阻力。那么从大局来看，您认为该类别的需求是否刚刚开始小幅上升？您可以尝试将去年冬季风暴与重叠的极地涡旋与重叠的飓风的叙述放在一起吗？因此，这里有一些关于净天气的细节，并提升到了一个更高的水平。您如何看待需求是否只是在边际上变得更好？

Brandon Sink（执行副总裁兼首席财务官）

好的当然克里斯，这是布兰登。正如您在这里提到的第四季度有很多需要解开的东西。所以我首先提到去年飓风赛琳娜·米尔顿给我们带来了100个基点的阻力。这部分被好处抵消了。我在第四季度为弗恩和吉安娜设定了50个基点。然后我们在去年的电话会议上还提到了一月份冰暴带来的轻松一圈。具体到1月份，Fern和gianna当季度的50个基点约为当月的200个基点。因此，在某种程度上消除了所有这些噪音，我们仍然对我们在业务各个领域看到的潜在需求趋势和牵引力感到非常满意，DIY，为我做吧（DIFM）。从第一季度来看，我们确实预计我们所看到的潜在一致性的需求驱动因素将再次与我们在第四季度看到的一致。我们看到，弗恩和吉安娜的余波将在二月开始，而现在埃尔南多则在东北部结束，这对我们来说已经出现了一定程度的干扰。但你知道，我们在上半场管理春季，将其视为上半场的事件。对我们锁定和装载的一切感到兴奋。我们将迎来最重要的几周，今年上半年的重点是在指南的中点实现目标。比尔，您可能想在与我们所看到的天气需求不同的类别中引用一些潜在优势。

Bill Boltz（广告销售执行副总裁）

谢谢，布兰登。我认为，你知道，当你看看一月，抛开天气不谈时，你知道，我们看到了力量，你知道，正如我们准备好的讲话中所说，这些亲相关类别，木制品，木材，建筑材料，电气。然后，我们继续看到油漆、除冰融硬件之外的园艺业务、地毯、厨房、厨房和浴室等软表面地板、粗糙管道的优势。因此，这些都是围绕基础建立的，我们将在进入上半年时利用这些并继续推动这些。

摩根大通分析师

然后我的后续问题是，当你想到风暴后以及草坪、景观甚至房屋外部艰难的冬季恢复后，我们还没有经历过这样的冬天，也许十年了。相对于同行，您的户外业务也相对较大。那么，是否有类似的情况？您如何看待今年上半年潜在的销售增长，因为这与我们经历的艰难冬天有关？非常感谢

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

Chris.这是马文。听着，我们很乐观，我们试图将所有这些纳入我们的指导中，但坦率地说，我们也试图采取保守的做法。我认为这是非常明显的，而且我要说的是，这是一个非常独特的环境，具有不可预测的关税、高利率和消费者需求，但在DIY方面并不像我们希望的那样持续。但我们对春季计划感觉非常好。我们对2026年的两个计划感到很棒。部分原因是，我们拥有我任期内最好的库存，进入春季。进入春天，我们拥有我任期内最好的花园策略。因此，我们有很多对我们有利的事情。更不用说，我们的Milo ' s Rewards忠诚度计划拥有3000万会员，而且还在不断增长，这为我们提供了向这些会员传达信息的独特机会。因此我们很乐观，但我们也持谨慎乐观态度，因为存在很多不确定性。但我们非常非常有信心，无论宏观环境提供什么，我们都将超越宏观。我们会分享。我们在第四季度获得了份额。我们在第三季度获得了份额。我们将在2026年分享份额。

摩根大通分析师

非常感谢祝你春天愉快谢谢

操作者

我们的下一个问题来自高盛的凯特·麦克肖恩（Kate McShane）。请继续回答您的问题。

高盛分析师

嗨，早上好。感谢回答我们的问题。我们想深入探讨您将在2026年投资于针对成本谨慎的客户的销售驱动计划的评论。那会是什么样子？您是否在考虑价格、投资、促销，以及两者的结合？这与你在2025年的管理方式相比如何？

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

凯特，我是马文谢谢你的问题，凯特。相对于价格或促销，我们的策略确实没有重大变化。在这种非常不稳定的关税环境中，我们以投资组合为基础管理价格。我们将继续这样做。我们将非常非常具体地介绍所谓的一级促销活动。你知道，想想春天的到来。你知道，想想劳动节、阵亡将士纪念日、7月4日。因此，您会看到我们在其中一些时间框架上做出了努力。但除此之外，我们不打算比过去任何一年都进行更多的促销活动。我要告诉你的是，并将其交给比尔，我们非常高兴为客户提供价值，并确保有成本意识的房主可以在商店和网上通过Lowe ' s找到他们想要的任何东西，并且找到他们想要的任何东西，可能是更优质的商品。因此，我将让比尔谈谈我们在2026年春天将要做的一些事情。

Kate Pearlman（投资者关系副总裁兼财务主管）

是的，谢谢，马文。你知道，这是凯特。我认为，当我们展望2026年时，这在很大程度上反映了我们在第四季度试图做的事情，那就是，在客户想要见面的地方会见他们。因此，无论是在网上还是在店内，都为DIY和专业客户提供这些价值观，与季节性相关的产品相关，这与我们过去几年一直在做和努力的事情非常相似。但我们对草坪和花园业务的计划感到兴奋。我们对整个商店的新产品和创新感到兴奋。商户团队在为消费者带来新的、独家的和创新的价值观方面做得非常好。我们拥有伟大的品牌，我们与供应商有伟大的合作伙伴。你知道，我们从南方腹地开始到北方，随着季节的到来，随着春天的到来，你知道，充满活力，我们希望在那里与客户见面。因此，整个春季我们都会有很好的优惠。

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

我只想补充一点，除此之外，我们提到了亲扩展通道，并且我们将继续进行投资。这是一个多年的建设和展示，因为我们认为有意义的增长机会仍然摆在我们面前，即我们通过家庭服务业务的转型产品进行的投资。因此，我们将继续对全屋战略进行投资。

高盛分析师

谢谢

然后我只是想知道我们是否可以跟进布兰登，我们应该如何思考整个2026年交易与门票的节奏。

Brandon Sink（执行副总裁兼首席财务官）

是的，当然，凯特。当我们看到26日以及指南中嵌入的内容与我们看到的2025年下半年类似时，我的想法类似，我们确实预计增长将更多地偏向26年上半年的门票，这主要是因为我们正在实施的关税上涨。然后随着我们进入下半场，我们确实预计交易趋势将会改善。因此，我们将在下半年开始循环这一点，并预计在我们开始展望下半年时，这一点将再次更加符合中性。

高盛分析师

谢谢

操作者

谢谢

我们的下一个问题来自摩根士丹利的西蒙·古特曼（Simeon Gutman）。请继续提问。

摩根士丹利（股票分析师）

嗨，我是扎克，西蒙。感谢回答我们的问题。批发分销业务的战略重点是什么？您能否向我们介绍FBM和ADG与Lowe核心业务整合的最新情况？谢谢.

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

是啊好吧，这是马文。我会先听第一部分，然后让布兰登先跳进去。我要说的是，我们对FBM和adg的整合活动以及取得的进展感到非常兴奋。当您考虑收购的未来时，我们已经对FBM和adg进行了一些合并收购，我们觉得我们将继续这样做，以确保我们正在构建我们谈论的这个内部解决方案平台。我们的目标是，当您将Lowes、ADG和fbm结合起来时，有能力为房屋建筑商提供房屋内部空间所需的几乎一切。您认为门、窗、天花板系统、隔热材料、电器、橱柜、台面。这就是我们正在为双方制定的战略愿景。因此，当我们考虑未来的保险时，他们很可能会朝着这个方向发展，以确保我们建立公司、产品和服务的投资组合，以便我们能够为大型房屋建筑商提供服务。我会让布兰登提供一些额外的背景信息。

Brandon Sink（执行副总裁兼首席财务官）

是的，当然，扎克。当我们对此进行一些财务分析时，当我们展望26时，我提到我们将有收入。我们为ADG和FBM引导总收入约为80亿美元。这确实代表着有机低个位数的正增长，对调整后的每股收益产生了坚实的增长。当我们展望2026年时，我们喜欢FBM在商业方面看到的情况，因为我们正在应对我们所看到的周期性，以及我们在房屋建筑方面看到的一些短期压力。正如马文提到的那样，我们已经启动了我们的集成团队。我们继续与FBM和ADG合作制定我们的战略和计划，以实现协同效应，我们正在取得非常好的早期进展，特别是你知道的，我们与供应商就产品成本进行了工作，研究了LGA物流后台，然后同时真正期待向前推进这三个业务中存在的交叉销售机会。所以进展确实很好，我们对2026年的未来感到兴奋，我们将继续管理并继续追求它。

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

好的当然扎克，我想我之前提到过，你知道，把这个去掉，这实际上只是顶线的一个功能。因此，排除再次后退的30个基点，你会在高端看到我们2%的利润率的反映。如果我们看到，你知道，我们的一些销售驱动计划具有上行动力，你知道，退税的潜力，那么低端基本上是持平的，因为核心业务将处于低端。所以实际上只是一种反思，我们提到了投资和销售驱动计划，然后我们在这个范围内的位置将取决于利润的表现。

摩根士丹利（股票分析师）

谢谢祝你好运

Brandon Sink（执行副总裁兼首席财务官）

谢谢扎克。

操作者

谢谢我们的下一个问题涉及瑞银的Michael Lasser。请收到您的问题。

瑞银分析师

早上好.非常感谢您回答我的问题。您提供的指南的范围比Lowe ' s历史上提供的指南要广泛一些。因此，如果2026年比这个范围有意义地好或差，那么什么内部和外部关键绩效指标会首先告诉您这一点？今天的KPI是什么？

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

嘿，迈克尔，我是马文我来接第一部分。我认为，对于你的问题，最好的思考方式是，无论我们从宏观角度在住房方面得到什么，我们都打算超越它。这是我们每年的内部预期。我认为我们一直能够做到这一点。因此，我们基本上预测到2026年，房屋装修宏观经济将相对平稳。因此，我们设定了0到2%的指导方针，期望我们的表现优于宏观，并与任何竞争对手（无论大小）争夺份额。我们认为我们在今年下半年就证明了这一点。话虽如此，商品类别中总是有指标，我们正在考虑的某些财务指标。显然，我们与DIY密切关注的一件事是大额可自由支配购买。当我们开始看到DIY中的可自由支配大额购买数量持续增加时，这将向我们表明，消费者变得越来越健康，他们对购买这些商品也更有信心。所以我会让布兰登添加任何额外的上下文。

Brandon Sink（执行副总裁兼首席财务官）

是的，迈克尔，我想补充一点，在过去的几年里，2%的利差一直非常稳定，因为我们在年初的时候就在这样一个不确定的环境中推出了一个指南。我再给马文的话加点颜色。这真的是对我们来说，我认为我们落在哪里纯粹是一种宏观上整体家居改善的指示，以及什么发挥了什么没有。我认为在低端，可能是一个我们看到弹性压力更大的环境，消费者信心恶化，大额支出的持续推迟，我们已经经历了很多年。然后在高端，我认为大额可自由支配项目可能会有所增加，退税、HESYS活动的潜在好处，我们认为这对我们来说是一个机会。然后你知道，业务的一些核心领域显然保持了持续的势头。你知道，主要支持一些计划支出举措。这只是为了向您提供高端和低端的指示，说明宏如何发挥作用，以及如何转化为我们在指南中的位置。

瑞银分析师

谢谢，这很有帮助。我的后续问题更广泛一些。但马文，最近市场和经济界都在关注所有技术创新对公司意味着什么。作为行业，家居装修行业似乎被认为与路易斯一样更加绝缘。那么您如何看待人工智能对家居装修的更广泛影响？Lowe如何从需求角度以及未来几年成本结构的变化来看部署所有这些技术的潜在积极因素和缺点？非常感谢

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

不，迈克尔，谢谢你的问题。我认为，对我们来说，我们建立了一个内部框架，人工智能将帮助我们改进销售、购物和工作的方式。基本上，当我们在内部考虑人工智能时，我们围绕我们业务的这三个战略领域来构建它。因此，我们非常专注于使用人工智能来帮助我们的资源销售，改善我们客户的购物环境，无论是在商店还是在线，并在商店和我们的商店支持中心的工作空间中创造生产力。其中一些例子是我们的Milo伴侣，我们正在利用它作为虚拟助理，不仅为客户提供服务，而且还为我们员工提供服务。我们每个月都会看到大约一百万个问题通过这个虚拟助手和这个配套工具提出。我们在OpenAI平台上构建了它。它会学习，并且会随着每次互动而变得更好。它帮助我们的服务完成向家居装修世界过渡的最困难部分，那就是产品知识。每当我们引进新员工时，Joe和我们的人力资源团队都会面临的最大挑战之一是让他们有信心进入销售现场、吸引客户并提供特定的产品知识。这个平台和这个助手不仅可以实现这一点，现在还可以用西班牙语实现这一点。这有助于打破我们在某些地理区域可能存在的语言差距。我们看到，在我们的商店中，客户服务在200个基点范围内得到了显着改善，而这些商店的来源则采用了这一点。当客户与Milo互动时，我们发现我们的在线转化率大约增加了一倍。所以这只是我们如何利用人工智能的一个具体例子，我们让它不是从哲学上发挥作用，不是从理论上发挥作用，而是从一个非常具体的角度发挥作用。然后当乔提到他准备好的评论时，我们正在利用这一点和亲。我们现在构建了一个专业配套工具，使我们的专业团队能够准确了解如何为客户对话做好准备。因此，当他们与一个大型预先计划的专业人士接触时，他们可以得到通知，他们可以得到很好的建议和建议，并且可以提供良好的方向。我可以给您举50个例子，说明比尔如何利用商人团队的这一点。作为商户，我们如何摆脱任务驱动，现在更加战略驱动，与供应商合作，研究如何增加收入，技术团队如何使用人工智能工具进行开发和代码审查，他们看到了两位数的生产力增长和市场速度的提高。因此，我们将其视为一个净积极因素，我们了解它即将到来，我们处于与之合作的前沿，我们对我们在代理商务领域与一些领先的技术平台进行的一些工作感到兴奋。因此，作为一家大公司，我们明白这对我们的当前状态和未来至关重要，我们正在拥抱它。

瑞银分析师

非常感谢

操作者

谢谢下一个问题是乔纳森·马图谢夫斯基和杰弗里斯的问题。请收到您的问题。

Jefferies分析师

太好了早上好，感谢您回答我的问题。马文，如果你根据天气进行调整并将风暴放在一边，那么你看到竞争销售表现不佳和表现优于的市场中是否存在共同点？基本上，你能根据逐个市场的房价、白领就业或其他因素得出任何结论吗？

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

嘿乔纳森，谢谢你的问题。我可以说，如果剔除天气，我们在地理上确实没有看到任何物质差异。现在我们了解到，全国各地的房地产动态各不相同，但到目前为止，我们在这些地区的整体财务表现没有实质性差异。

Jefferies分析师

谢谢然后跟进您引用的Lowe ' s Media Network的问题。布兰登，希望您能在那里分享最新情况，了解从损益的角度来看，这是如何做出的贡献，以及您如何看待2026年毛利率指南的任何顺风。非常感谢

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

好吧，我可以告诉你，我们对媒体网络感到非常兴奋。这是我们投资了一段时间的事情。我们现在聘请了一位新的领导者，我们改进了我们的技术平台，我要做的是让比尔和布兰登谈论我们如何从比尔方面的供应商合作伙伴关系和所有品牌中利用它，并提供任何财务角度。

Bill Boltz（广告销售执行副总裁）

是的，马文，我会介入的。只有几件事。我们正在利用来自两个忠诚度平台（Pro和DIY）的客户的见解，这为我们的媒体网络提供了关键的差异化因素。正如我在准备好的体育营销、互联电视和在线视频的讲话中提到的，我们正在扩大渠道，寻找创作者网络。我们还在研究如何为我们的供应商提供可见性和可衡量的结果，利用我们所能创造的价值，我们可以在这里创造的价值，因为我们认为，你知道，通过我们的媒体网络，我们开辟了许多不同的途径，让这些人能够利用。所以，你知道，我们，你知道，我们对我们要走的路和早期结果感到兴奋，我们处于早期几局，但我们已经出发了。

Brandon Sink（执行副总裁兼首席财务官）

乔纳森，这个，布兰登，我最后要说的是，媒体网络的好处、广告收入、增长反映在我们对2026年生产力达到10亿美元的预期中。这大致分为毛利率，其中包括媒体网络的收益，然后是另一半的曝光率，再加上增长。它的规模正在符合我们的预期，并将成为我们2026年预期实现的重要组成部分。

Jefferies分析师

谢谢

操作者

谢谢下一个问题来自布莱恩·内格尔（Brian Nagle）和奥本海默（Oppenheimer）的作品。请收到您的问题。

Oppenheimer分析师

嗨，早上好。感谢您回答我的问题。所以，我的第一个问题，我想这是从宏观的角度来看，你知道，最近有很多谈论，包括今天的电话会议，关于美国房地产市场的持续停滞，以及，你知道，高利率的阻力。我想问你的问题是，我们可能开始看到利率走低，你知道，在数据中，当你看到你的数据时，你是否再次看到，你知道，你是否再次认识到现在还为时过早，你是否看到某种类型的，你知道，随着利率开始走低，好处？如果没有，我想你是否开始看到另一个问题，你会看到某种类型的突破吗？利率和您的业务之间的关系通常是什么？

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

布莱恩，我是马文我来拿第一部分。看，我想说，我们显然正在密切关注这一点，但你说，现在就有任何明确的观点，即最近利率下降与市场需求变化之间存在相关性，还为时过早。看，我们直觉地认为，当你在可持续的基础上将利率降至6%以下时，我们认为这将是一种心理上的解锁。但现在我坐在这里向你们提供明确的财务观点还为时过早。我会让布兰登提供一些想法。

Brandon Sink（执行副总裁兼首席财务官）

布莱恩，我只是补充一句，我们已经看到美联储在过去18个月里降息了175个基点。有一个共识是，在2026年的未来一年里，还会有几次降息50个基点。近期的影响是减轻消费者在信用卡，汽车贷款，HELOC等领域的负担，特别是关注曲线的长端，如你所知，与10年期挂钩，一直徘徊在4%至4.5%左右。我们确实将低于6%的利率视为潜在的刺激需求。我们看到，本周首次跌破6%。正如马文所提到的那样，将所有这些翻译成指南，会出现延迟。我们不知道它何时开始形成，以及它将如何影响消费者支出。对于我们来说，这也是考虑到机会和继续存在的一些不确定性，我们的范围更广。

Oppenheimer分析师

这很有帮助。我很感激。我的后续问题，我想也是更大的问题，但就关税而言，您和您的部门在关税管理方面做得非常好。我们已经看到了。所以我们得到了，我想我们可以说是新消息，也许关税税率会有一些进一步的变化。再说一次，认识到这一点还为时过早。但对于我们现在看到的情况，您知道，可能会刺激您的业务内部的调整有什么想法吗？

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

所以布莱恩，我会陈述显而易见的事情。关税政策是不稳定的。我们目前正在像其他人一样审查所有新规则。我要告诉您的是，我们对全年指南中关于顶和底线仍然充满信心。与此同时，我们将继续执行我们的全球采购剧本，我们将随时适应正在变化和调整的一切。再说一次，情况是如此不稳定。除了我们有一个非常非常有效的剧本之外，现在就有一个真正具体的观点还为时过早。我们将管理好剧本，并且对发生的任何其他变化保持非常警惕。

Oppenheimer分析师

我很感激。谢谢马文。

马文·埃里森（董事长兼首席执行官）

太好了所以大家，这是我们的最后一个问题，我想以几点评论来结束。首先，我想花点时间认识一下我们的投资者关系副总裁兼财务主管Kate Perlman。在Lowe ' s度过了一段出色的任期后，凯特决定现在是开启她职业旅程新篇章的合适时机。虽然我们对她的离开感到难过，但她建立了世界一流的国际关系金库职能，给我们留下了最高的印象。因此，我们希望您和我们一起感谢凯特多年来对Lowe ' s的奉献，祝愿她在未来的努力中获得恩典、恩惠和祝福。我们现在期待在5月20日的财报电话会议上再次与您交谈。所以，罗布，这就是我们所拥有的。

操作者

谢谢今天的会议到此结束。此时可能会断开您的线路。感谢您参加我们的2025年第四季度最低盈利电话会议。谢谢

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