人工智能颠覆正在重塑软件-信贷市场可能是下一个

在投资者争论软件股是否已经触底、纳斯达克指数是否能够重新获得动力之际，一些市场观察人士警告称，人工智能热潮可能不会像华尔街预期的那样发展。

对于22 V Research人工智能Macro Nexus研究主管Jordi Visser来说，真正的故事并不是iShares Tech-Expanded Software Sector ETF（NYSE：IGV）或更广泛的纳斯达克100指数的反弹。

“这不是一个循环。这是政权更迭。这正在以光速进行，”他在YouTube上的最新视频中说道。

在他看来，人工智能不仅仅是另一个增长动力，而是一种通货紧缩力量，可以重塑企业经济、信贷市场和劳动力。

维瑟在他的每周播客中表示：“我们正在进入与软件相关的任何内容的多重压缩阶段。”

换句话说，问题不在于成长股何时复苏，而在于过去十年支持成长股的经济学是否仍然适用于一个智力可以立即复制的世界。

维瑟论点的核心是人工智能正在迅速加速竞争，以至于传统的长持续估值模型正在崩溃。

十多年来，软件享有轻资产经济、经常性收入和长期增长假设。他认为，那个时代正在结束。

为什么？因为人工智能打破了进入障碍。

当代码可以在几秒钟内生成、按需定制并自主改进时，稀缺性就会消失--如果没有稀缺性，长期估值溢价就无法维持。

他称试图从底层捞取被击败的SaaS名称是“玩上一个十年的游戏。"

在他的框架中，赢家和输家之间不断扩大的差异不是噪音--而是市场对未来现金流的根本不确定性的定价。

“在一个软件可以在几秒钟内创建的世界里，旧的模式崩溃了，”他说。

维瑟强调的关键指标之一是股票分散度的激增。

他表示：“标准普尔指数今年迄今持平，但有185只股票的双向绝对波动幅度超过15%，是去年同一天我们看到的81只股票的两倍。”

他补充道：“30年来，这种分散程度只出现过两次：在互联网泡沫破灭和全球金融危机期间。”

根据维瑟的说法，这些极端分散的事件发生在信贷利差扩大之前。

他表示：“信贷是值得关注的关键信号--这是下一个担忧可能出现的地方。”

维瑟最具争议的观点可能是：人工智能本质上是通货紧缩的。

随着人工智能模型的改进和成本的下降--特别是随着低成本开源替代品的兴起--软件生态系统各个部分的定价能力可能会面临持续的压力。

他说：“一旦进入情报规模的竞争，这将是令人难以置信的通货紧缩。”

问题不在于创新;而在于货币化。

如果在资本支出保持固定的情况下收入预期落空，信贷市场最终会做出反应。

如果收入预期下调，私人市场、软件债务甚至超大规模的资本支出计划最终可能会感受到二级影响。

目前，维瑟没有呼吁发生系统性危机。企业盈利和宏观增长仍然相对强劲。

但他预计过渡将是动荡的。

他表示：“预计将出现持续的波动--不是系统性风险，而是结构性混乱。”他补充说，即使在市场广泛横向的情况下，多次大幅调整仍然有可能。

给投资者带来的更大信息是：人工智能时代可能会奖励一批与过去十年截然不同的赢家。

维瑟说：“人工智能是一场超音速海啸，扰乱了任何不基于稀缺性的事情。”

如果他是对的，市场周期的下一阶段可能不是由广泛的指数方向来定义，而是由谁最快地适应新的竞争现实来定义。

他说：“实体基础设施、大宗商品、工业和硬件有望成为这个新时代的结构性赢家。”