内幕报道：关税裁决后公牛队为航空业喘息

对于股市来说，这又是疯狂的一周，随着一些显着的领导层转变，股市收盘走高。纳斯达克指数最终表现出色，这是一个令人鼓舞的迹象，本周收盘上涨1.54%。标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数紧随其后，收盘分别上涨1.07%和0.25%。在GDP报告低于预期和通胀报告高于预期后，最高法院裁定关税的合法性无效。随着我们进入二月最后一周，相互矛盾的信号仍在继续，这一周历史上对看涨者有利。然而，与前几周相比，资本流动方面出现了一些令人鼓舞的迹象。

在过去的几周里，我强调了市场上一些看跌的资本流动。除了道指几周前创下历史新高外，股市几个月来一直在震荡。

然而，这些熊市观察在很大程度上是短期导向的。从中长期来看，股市仍处于稳健牛市。如果说有什么不同的话，那就是我们正在为2026年最大、最好的购买机会做好准备。

重要的是要了解短期下降趋势可能存在于长期上升趋势中，并且不要忽视大局。我们仍然处于这样一个环境中，长期冒险可能会受到惩罚，但我预计这种情况不会持续太久。

从季节性角度来看，2月下旬历来表现出股市的熊市倾向，因为月初的涨幅往往会逐渐消退为盘整、回调或波动性加剧。

数据显示，虽然市场在上半个月趋于反弹，但2月中旬后表现有所减弱，标准普尔500指数和纳斯达克指数的平均回报率平庸或略负，而收益后调整和结构性转向抛售压力将加剧这一情况持续到3月初。

事实上，这是我正在寻找市场触底的理想时间段。但首先，我希望看到广泛的清算，即使是在公用事业和必需消费品等防御性行业--在我们触底之前，任何事情都不能幸免。

对于看涨者来说，市场内部状况持续恶化。尽管工业板块上周显示出一些复苏迹象，但考虑到能源板块自第四季度以来一直处于领先地位，这是典型的周期后期强劲表现，仍然存在问题。

最落后的四个行业都与增长主题有关，预示着未来的真正麻烦。自第四季度开始以来，非必需消费品（XLY）和金融类（XLF）陷入了一场争夺最差回报的激烈竞争，通信类（XLC）和科技类（XLK）也紧随其后。

请记住，真正的市场底部需要这些增长导向型行业出现反弹。只要能源（XLE）、必需消费品（XLP）和医疗保健（XLV）等防御领域是主要领导者，更广泛的挑战就会持续存在。

编者注：公牛队喘着粗气，通讯又回到了画面中。

是时候重新审视一下本轮股市牛市中最重要的比例了。已经有一个关于磁带中出现的固有风险的叙述，它与人工智能有关。

我喜欢用半导体（SMH）和纳斯达克100指数（QQQ）之间的比率作为衡量人工智能主题健康程度的指标。这个想法是，SMH或芯片应该优于更广泛的技术领域，因为人工智能需要新的和改进的芯片容量来运行。

自从11月这一比例从楔形格局爆发以来，就没有回头。只要指数继续攀升，更广泛的指数就将难以面临有意义的调整。即使我们回调，只要这个比率保持上升趋势，也会被认为是一个逢低买入机会。

鉴于最近市场的波动以及防御性行业的领导地位，现在是将市场上最具防御性的大宗商品消费品（XLP）与市场上最具增长导向性的行业技术（XLK）进行比较的好时机。

看到这一比例在过去几年呈下降趋势并不令人意外。毕竟，股票一直处于牛市，当这种情况下，您几乎总是会看到XLK的表现优于XLP。

但自10月底以来，Staples（XLP）的表现实际上优于Technology（XLK）。从大局来看，趋势没有任何变化。我很快就会在这里寻找一个低点，让科技行业恢复昔日的辉煌。通常，当主食行业表现出有吸引力的设置时，市场距离触底不远了。

尽管股市近期波动，但债券市场的流动性却表现出显着的弹性。本周，我正在研究垃圾债券（HyG）与3 - 7年期国债（IEI）之间的比率。

多年来，这个比例一直在形成巨大的碟形结构。碟形是动量模式，美联储今年再次降息只是时间问题。这应该会转化为喷气燃料，以使这一比例提高。

在这种情况下，我也会期待股票飙升。如果这一比率继续保持下去，那么回调将相当温和，而且也会持续下去--与过去几个月市场经历的情况没有太大不同。

在加密货币市场持续动荡的情况下，本周重返以太坊。臭名昭著的四年周期继续实时上演，以太坊的价格回落至2025年5月最后观察到的水平。

过去一周，以太坊在突破2100 - 2200点之间的关键支撑后继续巩固损失。只要低于这一阈值，下行压力就可能持续下去，并且准备进一步下跌。

1650 - 1750地区还有另一个支撑区，最近曾短暂触及过该支撑区。这个水平代表了一个关键的考验：如果以太坊在这里站稳脚跟，它可能会为重大底部奠定基础，并可能提供近年来最有吸引力的购买机会之一。然而，最后的冲刷到1350 - 1400实际上是更可取的，因为它可能会导致真正的投降。

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