Transocean概述了110亿美元的预计积压，并目标是收购Valaris后杠杆率的1.5倍

盈利电话洞察：Transocean Ltd.（RIG）2025年第四季度

总裁兼首席执行官Keelan Adamson强调了公司2025年强劲的运营和财务执行力，并强调第四季度“稳健的调整后EBITDA为3.85亿美元，自由现金流为3.21亿美元”，年度调整后EBITDA为13.7亿美元，自由现金流为6.26亿美元。亚当森表示：“今年，我们大幅增强了资产负债表，偿还了约13亿美元的债务.这些行动和2025年的额外债务支付使我们的年度利息支出减少了近9000万美元，增强了我们的财务灵活性并增加了我们股票货币的价值，最终促成了最近宣布的与Valaris的交易。"

详细介绍了战略成本削减，取消了1亿美元的成本，并计划在2026年再削减1.5亿美元的成本。亚当森指出：“我们更精简、更高效、更有利可图。"

关于Valaris的收购，亚当森将其描述为“变革性组合”，并表示：“我们对合并后业务的能力感到非常兴奋.我们的预计积压近110亿美元和现金流产生能力预计将加速债务削减，导致债务在关闭后24个月内杠杆率约为1.5倍。"

亚当森提供了全球市场最新情况，称“招标活动正在增加”，并预计“到2027年深水利用率将大幅提高，达到90%以上”。"

R.执行副总裁兼首席财务官Vayda补充道：“第四季度，我们的合同钻探收入为10.4亿美元，日均收入约为461，000美元……调整后EBITDA为3.85亿美元，这意味着利润率非常健康，达到37%，运营现金流约为3.49亿美元，环比增长42%。"

管理层预计2026年“自由现金流将与2025年达到的水平一致或更好”，尽管预计几台钻井平台会有一些闲置时间，但随着持续的成本和利息费用削减以及运营资金管理的改善。

Vayda表示：“我们预计2026年底的流动性将在16亿至17亿美元之间，这不包括任何增量机会主义去杠杆化的影响。"

该公司预计将于2026年下半年完成Valaris交易，并预计杠杆率将在交易完成后24个月内降至1.5倍左右。"

第四季度合同钻探收入为10.4亿美元，其中运营和维护费用为6.05亿美元，G & A费用为5000万美元。

本季度自由现金流为3.21亿美元，自由现金流利润率为31%。季度末的流动性约为15亿美元，其中包括6.2亿美元的无限制现金和5.1亿美元的未提取信贷。

这位首席财务官指出：“这是我们几年来产生的最好的季度自由现金流，是出色的运营绩效、成本节约计划的执行、较低的现金利息费用和有效管理我们的运营资金的直接结果。"

Gregory Lewis，BTIG：被问及收购后特许策略和规模经济。亚当森回应称，该组合使Transocean“能够解决整个组合中的必要成本.最小化.成本结构重叠”并改善全球服务提供，旨在实现“可靠和可预测”的执行。

刘易斯还询问了自升市场的情况。亚当森表示，该公司“从过去吸取了教训”，并认为“我们有一个很好的机会向运营自升式船队的Valaris团队学习，以继续为合并后的实体提供卓越的业绩和增量现金。”"

巴克莱银行爱德华·金（Edward Kim）：对2026/2027年底离岸形势的信心受到质疑。亚当森引用了客户对话和“发布的投标数量”，而首席商务官罗迪·麦肯齐（Roddie Mackenzie）则指出，钻井平台奖励不断增加，多年期项目数量也越来越多。

金正恩还询问了巴西国家石油公司合并和延长谈判的情况。亚当森证实，指引已经反映了“我们根据对话做出的最佳猜测”，并且没有假设有重大上涨。

弗雷德里克·斯特恩（Fredik Stene）、克拉克森（Clarksons）：在舰队布局和区域机会上寻找色彩。亚当森和麦肯齐强调了全球灵活性，并强调了新的招标活动，麦肯齐指出“并不缺乏机会”以及钻井平台根据需求转移地区的潜力。

道格贝克尔，资本一：被问及客户对瓦拉里斯交易的反馈。亚当森报告说，“压倒性的积极”的反应，指出客户“理解需要推动成本的业务。"

贝克尔询问了巴西石油公司谈判的双赢问题。Mackenzie解释说，重点是“降低成本和优化”以及核心船队的“重大扩展”，旨在保持钻机繁忙并提高收入效率。

基思贝克曼，皮克林：质疑第七代钻井平台和海湾市场资产的前景。亚当森表示，只有在投资能够恢复的情况下，才会重新激活，他表达了对长期市场强势的信心，但预计短期内不会重新激活。

诺埃尔·帕克斯（Noel Parks）、图伊兄弟（Tuohy Brothers）：被问及近海勘探的较晚进入者。麦肯齐描述了“转向石油和天然气，特别是海上和深水”，资本纪律推动了对具有成本效益、可靠的能源的关注。

分析师的语气从中性到略显积极，对Valaris的收购、机队利用率和区域市场机会提出了建设性的询问。问题是直接的，没有明显的怀疑或紧迫的消极情绪。

管理层始终保持自信和乐观的基调，特别是在成本节约、运营执行和收购Valaris的战略理由方面。“我们非常兴奋”和“我们有能力利用不断改善的需求”等短语非常突出。

与上一季度相比，管理层的信心更加明显，特别是在收购和资产负债表增强的背景下。分析师的语气始终保持建设性，反映出谨慎的乐观情绪。

本季度公布了收购Valaris的重大公告，而上一季度并未公布。

指导语言发生了转变，纳入了对即将合并的预期和预期的协同效应，而上一季度的重点是有机成本削减和机队合理化。

管理层的语气信心增强，反映出自由现金流、运营业绩和战略定位的改善。

分析师的重点从利用率和日费率扩大到整合策略、市场机会和协同效应。

关键指标变化包括更高的调整后EBITDA、自由现金流以及报告的积压收购后公告。

管理层承认“招标活动近期放缓”，但预计深水前景将增强。

特定钻井平台（KG 2、Deepwater Proteus、Deepwater Skyros）的闲置时间风险反映在指南中，如果合同延期得到保证，则会带来好处。

与巴西国家石油公司的混合和延长谈判仍然是一个关键变量，尽管管理层预计任何影响都已体现在指导中。

该公司专注于“持续的成本削减计划”并保持财务灵活性以管理行业周期。

Transocean的管理层强调了变革性的一年，其特点是卓越的运营、积极的去杠杆化以及即将进行的收购，这将创建一个积压近110亿美元的合并实体。领导团队预计自由现金流将持续强劲、成本大幅降低并加速债务削减，目标是在完成Valaris交易后两年内将杠杆率提高到1.5倍。凭借不断上升的招标活动和强大的多年期海上项目管道支撑的建设性市场观点，该公司将自己定位为不断发展的海上钻探行业中领先、有弹性的参与者。

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