宏伟的7号交易正在破裂--“估值大轮换”已经到来

在过去三年的大部分时间里，华尔街的交易感觉几乎是机械的：购买最大的科技公司，然后让复合来完成剩下的事情。

投资者涌入所谓的七巨头--英伟达公司（NASDAQ：NVDA）、微软公司（NYSE：MSFT）、苹果公司（Apple Inc.）。（纳斯达克股票代码：AAPL）、Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOG）（纳斯达克股票代码：GOOGL）、亚马逊公司（纳斯达克股票代码：AMZN）、Meta Platforms Inc.（纳斯达克股票代码：Meta）和特斯拉公司。（纳斯达克股票代码：TSLA）-并且在很大程度上忽视了市场的其他部分。

战略已交付。

2023年底至2025年底期间，Roundhill Magnient Seven ETF（纽约证券交易所代码：MAGS）飙升约130%。

同期，SPDR标准普尔500 ETF信托基金（NYSE：SPY）上涨约50%，而Invesco标准普尔500等权重ETF（NYSE：RSP）仅上涨28%。

超大规模的集中度不仅得到了回报，而且还占据了主导地位。从市场规模来看，科技精英群体规模超过22万亿美元，占标准普尔500指数的35%。

但快进到2026年初，定义华尔街牛市的交易开始破裂。

2月中旬，华丽七人组跌破200日移动平均线，这一水平受到投资者的密切关注，作为结构性上升趋势和潜在趋势逆转之间的分界线。

对于Mag-7交易，200日移动平均线在过去两年的大部分时间里一直充当动态底部。

向它的回调一直遭到激进的购买。每次测试都强化了这样的说法：大型科技股的疲软是一个机会，而不是警告。

排除2025年短暂的关税驱动波动冲击（事实证明这是暂时的，并迅速逆转），该集团自2023年以来没有遭受持续的技术断裂。

今年迄今为止的表现讲述了领导力转变的故事：

对于一个由少数超大规模者推动的市场来说，这种分歧是惊人的。几周前还不可想象的事情--技术之外的轮换--现在正在众目睽睽之下展开。

投资者现在问的问题是：这只是一个暂停，还是政权更迭的开始？

Yardeni Research的资深投资者Ed Yardeni表示，市场可能已经在经历他所说的“咆哮的2020年代的大估值轮换”。"

亚德尼在本周致客户的一份报告中表示，去年年底开始的全球再平衡贸易可能会持续到2026年。

这一转变的核心是重新评估华丽七人组的盈利轨迹。

超大规模企业对人工智能基础设施支出的积极承诺--曾经纯粹被视为增长催化剂--现在正因可持续性和利润率压力而受到审查。

随着疑虑的蔓延，估值倍数已经压缩。

这种压缩并不是孤立发生的。资本已转向盈利势头改善且倍数保持更加合理的市场领域--无论是美国国内还是国外。

亚德尼写道：“我们继续建议下调Magnient-7的权重，就像我们自12月初以来所做的那样。”他强调，他的公司当时还将信息技术和通信服务的评级从增持下调至市场权重。

相反，亚德尼正在倾向于他所谓的“旧经济”。"

这位专家重申了工业和医疗保健的增持头寸，维持对贵金属和贱金属的看涨立场，升级材料，并青睐外国股票--特别是新兴市场。

LPL Financial首席技术分析师Adam Turnquist表示，三股力量正在推动这一转变：

首先，人工智能的欣快感正在降温。在整个2025年的大量资金流入之后，投资者开始质疑超大规模的人工智能支出是否能够维持其激进的人工智能支出，这给紧张的估值带来了压力。

其次，资金正在流向更便宜的市场。由于科技股占标准普尔500指数涨幅的很大一部分，在美国多年的主导地位之后，资本正在转向价值股、小盘股和国际股票。

第三，盈利增长正在扩大。美联储的降息和通胀缓解正在支持七大巨头以外更强劲的利润增长，逐渐放松大型科技公司对市场领导地位的控制。

多年来，华丽七人队不仅仅是市场领导者，他们还是市场。专注发挥了作用，动力得到了增强，每次下跌都感觉像是一个机会。

这种动态现在正在接受考验。

估值正在压缩，技术领先地位已经崩溃，盈利增长正在扩大到大型科技股之外。资本并没有逃离股票--而是重新分配。这种转变看起来不像是恐慌，而更像是资产配置的纪律回归。

这并不一定标志着七人组统治地位的结束。但这确实表明，由少数超大规模公司推动的毫不费力的卓越表现时代可能正在让位于更加平衡的市场。

如果说过去三年是用集中来定义的，那么2026年可能是用轮换来定义的。

照片：Shutterstock