电话会总结 ｜ Glaukos(GKOS)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Glaukos业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **季度业绩（2025年第四季度）：** - 合并净销售额：1.431亿美元，同比增长36%（报告基础）和34%（恒定汇率基础） - 美国青光眼业务：8,640万美元，同比增长53% - 国际青光眼业务：3,280万美元，同比增长18%（报告基础）和13%（恒定汇率基础） - 角膜健康业务：2,400万美元，同比增长12% **年度业绩（2025财年）：** - 合并净销售额：5.074亿美元，同比增长32% - iDose TR全年销售额：约1.36亿美元 - Photrexa销售额：2,140万美元（第四季度） **各业务板块表现：** - iDose TR第四季度销售额约4,500万美元，CFO表示环比增长超过10% - 美国青光眼业务增长主要由iDose TR销售驱动 - 国际业务实现广泛增长，受益于iStent Infinite在欧盟的推出 ## 2. 财务指标变化 **营收增长趋势：** - 第四季度营收创历史新高，连续保持强劲增长势头 - 年度营收首次突破5亿美元大关，较2024年增长32% - iDose TR业务显示强劲的医生采用率和市场接受度 **运营费用指导：** - 2026年预期运营费用约5.55-5.6亿美元，同比增长中等十几个百分点 - 公司目标实现运营杠杆效应和现金流盈亏平衡 **业务结构变化：** - 美国青光眼业务占总营收比重进一步提升 - iDose TR成为美国青光眼业务增长的主要驱动力 - 角膜健康业务保持稳定增长，为Epioxa推出奠定基础 **地区表现：** - 国际市场在面临竞争压力的情况下仍实现两位数增长 - 美国市场受益于创新产品组合实现超预期表现 注：会议实录中未提供具体的利润率、净收入或现金流等详细财务指标数据。

业绩指引与展望

• 2026年全年营收指引：重申600-620百万美元的指导范围，同比增长超过20%（中位数计算），体现持续强劲增长势头

• 分业务线营收预期：美国青光眼业务预计增长约30%（完全由iDose TR驱动，非iDose业务预计持平）；国际青光眼业务预期高个位数增长；角膜健康业务预计温和增长但波动较大

• 2026年运营费用指引：预计同比增长中等十几个百分点，总额约555-560百万美元，同时实现运营杠杆效应并朝向现金流盈亏平衡目标

• 季度营收节奏预期：Q1预计美国青光眼业务环比基本持平（iDose增长抵消季节性不利因素），角膜业务同比温和增长；Q2预计因Photrexa向Epioxa转换出现明显下滑；Q3随着永久J码生效逐步恢复；Q4预期强劲表现

• iDose TR业务展望：2026年各季度预期持续环比增长，CFO确认Q4环比增长超过10%，预计全年贡献约225百万美元营收

• Epioxa商业化进展：预计Q1晚些时候药物上市，初期采用临时J码可能限制早期采用，7月永久J码生效后预期加速增长，已覆盖近50%美国人口的治疗网络部署

• 现金流目标：管理层重申2026年将平衡资本投资与营收增长，推动实现现金流盈亏平衡并可能产生现金流

• 长期增长驱动力：iDose TR和Epioxa两大转型增长引擎支撑未来十年最佳增长前景，为2027年及以后年度的加速增长奠定基础

分业务和产品线业绩表现

• 美国青光眼业务表现强劲，第四季度净销售额达8640万美元，同比增长53%，主要由iDose TR贡献约4500万美元销售额，全年iDose TR销售额约1.36亿美元，显示出强劲的医生采用率和持续的季度环比增长

• 国际青光眼业务第四季度净销售额3280万美元，报告基础增长18%，恒定汇率增长13%，增长来源广泛，iStent Infinite在欧盟MDR认证后开始欧洲商业化推广，预计2026年将面临竞争产品试用的阻力

• 角膜健康业务第四季度净销售额2400万美元，同比增长12%，其中Photrexa贡献2140万美元；Epioxa在第四季度获得FDA批准，公司已在覆盖美国近50%人口的地点部署O2n资本系统，正准备向90%覆盖率扩展

• 公司2026年销售指导为6-6.2亿美元，中位数增长超过20%，其中美国青光眼业务预计增长30%（完全由iDose TR驱动），国际青光眼业务预计高个位数增长，角膜健康业务预计温和增长但存在波动性

• iDose TR获得FDA标签补充批准，允许符合条件的患者无限次再给药，公司预计随着初始患者群体的成熟，再给药将在未来几年变得越来越重要，为长期增长提供额外动力

市场/行业竞争格局

• 国际青光眼市场面临新的竞争产品试用冲击，预计2026年在主要国际市场将遭遇竞争性产品试用的阻力，部分抵消iStent Infinite在欧盟MDR认证后的欧洲商业化推广带来的增长，国际青光眼业务预期维持高个位数增长。

• MIGS（微创青光眼手术）技术已成为行业标准，大多数外科医生已掌握相关技术，行政基础设施和报销机制成为iDose广泛采用的主要瓶颈，而非技术培训问题。

• 角膜健康领域正经历从Photrexa向Epioxa的产品转换期，Epioxa作为首个也是唯一获FDA批准的无需去除角膜上皮的局部药物疗法，重新定义了圆锥角膜治疗标准，预计在永久J码实施后将显著影响竞争格局。

• 介入性青光眼治疗范式正在推动更早期的干预治疗，随着外科医生和意见领袖教育的深入，这一标准治疗演进有望有机驱动整个行业向患者受益方向发展。

• 公司预期未来美国青光眼手术数量将超过白内障手术患者数量，反映出青光眼治疗市场的巨大增长潜力和竞争机会，需要持续的市场开发投资来实现这一转变。

• 在罕见疾病和未管理类别中，缺乏正式覆盖政策是常见现象，需要通过实际的事先授权和治疗批准来监测市场准入情况，这为新进入者设置了较高的市场准入门槛。

公司面临的风险和挑战

• 根据Glaukos业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• **Epioxa商业化执行风险** - 新产品Epioxa的商业化面临多重挑战，包括在获得永久J代码之前需使用临时代码导致的患者准入延迟、保险审批流程复杂化、以及需要大量前期投资建立治疗中心网络和患者教育体系。

• **医保覆盖和报销不确定性** - iDose TR在剩余三个MAC（医疗行政承包商）的专业费用批准仍待确定，影响约30%的覆盖人群；同时面临潜在的本地覆盖决定（LCD）风险，可能对产品准入造成不利影响。

• **国际市场竞争加剧** - 预计2026年在主要国际市场将面临新竞争产品试用的阻力，尽管iStent Infinite的欧洲上市可能部分抵消这一影响，但整体国际青光眼业务增长预期仅为高个位数。

• **产品转换期的收入波动风险** - 从Photrexa向Epioxa的过渡期间，角膜健康业务预计将出现显著波动，特别是在第二季度可能出现实质性下滑，直到永久J代码生效后才能恢复正常增长模式。

• **运营费用快速增长压力** - 2026年运营费用预计将以中等十几的百分比增长至约5.55-5.6亿美元，公司需要在大幅投资iDose和Epioxa推广的同时保持运营杠杆和现金流平衡。

• **市场教育和采用周期延长** - 推动介入性青光眼治疗模式转变需要持续的大量投资进行医生教育和市场开发，从联合白内障手术向独立手术的转变仍处于早期阶段，市场接受度提升需要时间。

• **罕见病市场准入复杂性** - Epioxa作为角膜交联治疗角膜圆锥病的创新疗法，面临罕见病特有的诊断不足、治疗不足问题，需要大量投资提高疾病认知度和患者筛查能力。

公司高管评论

• 根据Glaukos业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Thomas William Burns（董事长兼首席执行官）**：发言积极乐观，多次使用"record"、"milestone"、"transformational"等正面词汇。强调公司取得了创纪录的季度和年度销售业绩，对iDose TR和Epioxa两大增长驱动因素表现出强烈信心。语调充满自豪感，特别是在描述公司十周年里程碑、员工突破1000人等成就时。对未来发展前景持非常积极态度，反复强调公司正在"transform vision therapies"和"go first"的使命。

• **Joseph E. Gilliam（首席财务官）**：发言专业务实，语调相对谨慎但积极。在回答分析师问题时表现出对业务细节的深度掌握，对iDose TR的持续增长和Epioxa的市场准入进展表示满意。虽然承认存在一些挑战（如支付方准入、J码等待等），但整体保持乐观态度。在讨论指导性预测时显示出适度的保守性，但对实现目标表现出信心。

• **Alex R. Thurman（首席运营官）**：发言简洁有力，主要聚焦运营费用控制和资本配置。语调平衡务实，强调在投资增长的同时保持财务纪律。对公司能够在大力投资iDose和Epioxa发布的同时实现现金流盈亏平衡表示信心。

• **Christopher Lewis（投资者关系及企业事务副总裁）**：发言程序性和专业化，主要负责会议流程管理和风险提示。语调中性专业，严格按照合规要求进行前瞻性声明的风险披露。 总体而言，管理层展现出高度积极的情绪和强烈的信心，特别是对公司的创新能力、市场地位和未来增长前景。虽然承认存在一些执行挑战，但整体口吻非常乐观和自信。

分析师提问&高管回答

• 根据Glaukos业绩会实录，以下是分析师与管理层问答的Analyst Sentiment摘要： ## 1. 关于Epioxa市场准入和定价策略 **分析师提问：** Thomas Stephan询问Epioxa早期获得的商业和医疗补助覆盖决定的具体情况，以及支付方对Epioxa定价和Photrexa停产是否有任何反对意见。 **管理层回答：** CFO Joseph Gilliam表示，在药物正式上市前就获得积极的覆盖政策是令人惊喜的，包括一些医疗补助机构和大型蓝十字计划的积极结果。目前对话主要集中在临床教育方面，尚未收到支付方对定价的正式或非正式反对意见。 ## 2. 关于iDose TR的增长动力和前景 **分析师提问：** Thomas Stephan询问iDose TR第四季度收入环比增长放缓的关键因素，以及对2026年持续环比增长的信心程度。 **管理层回答：** Joseph Gilliam解释第四季度环比增长超过10%，但受到Medicare Advantage患者比例增加和销售激励时机影响。预计2026年每季度都将实现环比增长，尽管第一季度通常是手术量的淡季。 ## 3. 关于2026年收入指引的构成 **分析师提问：** Adam Maeder希望了解2026年6-6.2亿美元收入指引中各业务板块的贡献情况。 **管理层回答：** Joseph Gilliam详细分解：国际青光眼业务预计高个位数增长；美国青光眼业务预计增长30%左右，完全由iDose TR驱动；角膜健康业务预计温和增长，但在Epioxa上市和J代码建立期间会有较大波动。 ## 4. 关于运营费用和盈利能力 **分析师提问：** Ryan Zimmerman询问2026年Epioxa上市的运营费用支出情况以及何时实现盈利。 **管理层回答：** COO Alex Thurman表示2026年运营费用预计同比增长中等十几个百分点，约5.55-5.6亿美元，同时仍将实现运营杠杆效应并朝着现金流盈亏平衡目标迈进。 ## 5. 关于iDose重复给药的影响 **分析师提问：** Larry Biegelsen询问获得重复给药标签后，预计多少比例的患者会接受第二次iDose治疗，以及对新患者启动治疗的光环效应。 **管理层回答：** Joseph Gilliam表示已经看到首例重复给药案例，考虑到青光眼患者平均治疗周期超过20年，预计会有多次重复给药。重复给药标签也为医生提供了更大的治疗灵活性。 ## 6. 关于Epioxa设备部署进度 **分析师提问：** Allen Gong询问O2n系统安装进度为何超出预期，以及为什么不能更快地将Photrexa病例转换为Epioxa。 **管理层回答：** Joseph Gilliam确认团队在设备安装方面超前完成计划，但由于临时J代码的审批流程较长、支付方通知程序等因素，预计在永久J代码生效前会有一个过渡期。 ## 7. 关于iDose市场准入进展 **分析师提问：** David Saxon询问不同类别的iDose使用情况演变以及11月CAC会议的影响。 **管理层回答：** Joseph Gilliam表示在已建立专业费用的MAC地区继续看到更多增长，特别是NGS的加入。预计很快会在Palmetto取得突破，并在商业和Medicare Advantage患者群体中推动更广泛的使用。 ## 8. 关于独立手术市场发展 **分析师提问：** Danielle Antalffy询问iDose和iStent Infinite在独立使用方面的转变以及市场开发所需的投入。 **管理层回答：** Joseph Gilliam强调这需要大量投资，包括销售激励、营销努力、医学事务和出版物等。长期目标是美国的青光眼手术数量将超过白内障手术患者数量。 总体而言，分析师对公司的增长前景表现出积极态度，特别关注iDose TR的持续增长和Epioxa的市场潜力，同时也关注运营效率和盈利能力的改善。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。