盈利后股价下滑后，思科的下一步计划是什么？

思科系统公司（CSCO）在第二季度财报公布后仍下跌逾12%，尽管这家网络巨头实现了创纪录的153.5亿美元收入，同比增长10%。尽管该公司的总体数据超出了华尔街的预期，并上调了全年指引，但投资者对毛利率缩小和盈利能力持续压力的可能性反应负面。

随着盈利后的急剧抛售，分析师情绪已成为那些关注人工智能驱动的大规模基础设施周期的人和那些对零部件成本上升持谨慎态度的人之间的战场。

分析师对思科的预期目前存在分歧，反映出对“人工智能时代”过渡的乐观态度和对近期利润率不利因素的怀疑。

看涨人士指出，该公司在人工智能基础设施方面出现了巨大的拐点，仅在第二季度，来自超大规模企业的订单就达到了21亿美元。这一数字与2025财年整个人工智能订单总数相符。

乐观主义者还强调了持续的园区网络更新周期，这是由于对遗留产品的支持结束和Wi-Fi 7的快速采用所推动的。这些分析师认为，思科正在通过其Silicon One架构和光学产品组合“悄然赢得”人工智能建设，这些产品在Acacia等特定领域实现了三位数的增长。

另一方面，怀疑论者强调了盈利能力面临的直接压力，因为非GAAP毛利率下降120个基点至67.5%。这一下降主要归因于内存成本飙升和产品组合的变化，管理层预计这将继续对第三季度的利润率造成压力。

此外，一些分析师对相对于增长的高估值倍数表示担忧，指出思科的PEG比率仍然不如Arista Networks（ANET）等增长更快的同行有吸引力。

人们对Splunk的收购也存在共同担忧，因为其向基于云的订阅模式的过渡目前正在拖累收入增长，这种情况可能要到2026财年末才会减弱。

以下是一些分析师的言论细分：

史蒂文·菲奥里洛，评分：强势购买：“思科刚刚实现了创纪录的收入，订单加速，并扩大了运营杠杆，因为思科除了安全平台之外还将Silicon One和光学堆栈定位，以将下一阶段的人工智能建设货币化……目前的估值对于一家未来两年每股收益增长超过20%的公司来说没有意义。”- 思科系统公司：悄然赢得人工智能建设，但没有人为其定价

Justin Purohit，注册会计师，评级：持有：“虽然我看好CSCO在人工智能基础设施方面的长期作用，但我相信当今市场其他地方也存在更好的风险调整机会……毛利率在第二季度下降了120个基点，预计第三季度将进一步下降至65.5%-66.5%，主要是由于内存成本飙升。”- 思科第二季度业绩：利润率缩小掩盖盈利下滑，股价估值合理

Vladimir Dimitrov，CFA，评级：持有：“思科的投资者得到了现实检验，发现该公司不是一只纯粹的成长股，而它的定价肯定是一只纯粹的成长股……尽管Netherlands势头强劲，但利润率压力的前景是压倒性的。”- 思科第二季度收益：登上人工智能潮流的错误方式

Gary Gambino，评级：持有：“思科看到人工智能基础设施需求以及正常升级周期时机带来的订单增加。然而，看起来要到2026年第四季度才能真正体现在收入和每股收益中。这在一定程度上是由于内存供应阻力和Splunk向订阅模式过渡。”- 思科系统公司：市场对增长缺乏耐心

根据Seeking Alpha的量化系统，思科目前的评级为持有。虽然该公司在盈利能力方面表现出色，但与更广泛的科技行业相比，它在估值和总体收入增长方面面临着巨大的阻力。

盈利能力：思科展示了世界一流的效率，获得了A+级。该公司19%的净利润率几乎是行业中位数5%的四倍，反映出即使在成本上升的情况下仍保持着良好的运营业绩。

估值：该公司的估值为D+级，因为它相对于同行来说似乎捉襟见肘。其市净率为6.37，远高于行业中位数3.55，尽管其2.13%的股息收益率对于以收入为中心的投资者来说仍然是一个优势。

增长：增长指标仍然令人担忧，获得D级。预计远期收入增长为6%，低于行业中位数10%，尽管该公司37%的资本支出增长表明其正在大力投资未来的基础设施。

Momentum：Momentum获得B级，1年价格表现为20%。尽管最近收益后有所下降，但该股的表现仍好于同期整体板块6%的跌幅。

收益修订：修订类别得分为B+，表明分析师界持乐观态度。在过去90天里，每股收益有20次上调，而只有两次下调，这表明人们对该公司超越保守指引的能力充满信心。