人工智能支出冲击引发大型科技公司抛售和小盘股复苏

在经历了长期由科技股主导的大型股领导之后，市场在不太稳定的情况下进入了2026年。 SP 500（纽约证券交易所代码：SPY）全年盈亏平衡，而Magnient 7只股票平均负回报率为7.3%。

尽管亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）等行业巨头宣扬运营效率和成本削减，但人工智能资本支出激增正在引发投资者的不安，引发对未来利润率的质疑。

尽管如此，庞大的支出规模及其背后的会计复杂性往往只会加剧人们的焦虑。最近关于Meta的审计披露强调，一个价值270亿美元的数据中心项目通过一家合资企业被排除在资产负债表之外。据《华尔街日报》报道，审计师安永称这一判决“特别具有挑战性。“这种情况引发了人们的疑问，即在报告的数字之外还有多少杠杆率和基础设施风险。

随着科技巨头向人工智能模型、芯片和数据中心投入数百亿美元，投资者开始怀疑颠覆者本身现在是否面临着另一种颠覆：无情的资本支出导致的利润率压缩。

这种怀疑是资本转向小公司的原因之一，特别是那些定位为人工智能建设推动者而不是头条开发者的公司。富兰克林邓普顿认为，机会可能在于供应商和采用者，而不是大型经济区领导者。

该公司在最近的一份报告中表示：“在淘金热期间，现在是从事镐铲业务的好时机。”

其小盘股团队专注于生产半导体元件、电力基础设施和与数据中心扩张相关的工程服务的公司。其中许多公司已经从支出浪潮中受益，但与最大的科技公司相比，其估值仍然相对温和。

与此同时，富兰克林邓普顿看到第二批小公司正在内部使用人工智能来提高生产力和利润率。该公司认为，市场可能很快“从一些提供人工智能的大型公司转向许多可以将人工智能应用商业化的公司”，这种动态可能会扩大领导地位，超越熟悉的科技巨头。经过多年的表现不佳，小盘股可能终于有了结构性催化剂。

然而，即使在大型软件领域，并非所有人都相信人工智能将消灭现有软件。摩根大通认为，最近的抛售过于不分青红皂白，并为所谓的“人工智能弹性”名称创造了机会。

在最近的一份报告中，该银行的策略师引用了头寸充足和过度看跌的前景，认为“风险的平衡越来越倾向于反弹。"

该银行指出，微软（纳斯达克股票代码：MSFT）和CrowdStrike（纳斯达克股票代码：CRWD）等公司是拥有强大护城河、高转换成本和限制短期中断的长期合同的企业的例子。此外，在由19家有弹性的公司组成的更广泛群体中，它挑选了Q2 Holdings（纽约证券交易所股票代码：QTWOW）和JFrog（纳斯达克股票代码：FROG）等较小的公司作为潜在的赢家。