能源股正在印钞--那么为什么它们仍然便宜呢？

能源公司正在产生市场上最强劲的现金流，但它们的估值仍然反映出经济衰退水平的悲观情绪。

根据FactSet数据，标准普尔500指数能源板块目前的预期收益约为12.5倍，而更广泛的标准普尔500指数的预期收益约为21倍。与此同时，该行业正在提供出色的现金回报。

埃克森美孚公司（纽约证券交易所代码：XOM）2025年产生了550亿美元的运营现金流，而雪佛龙公司（纽约证券交易所代码：CVX）产生了超过310亿美元的运营现金流，均跻身全球最大的现金产生公司之列。

然而，根据Benzinga Pro的数据，埃克森美孚的预期收益是20倍，雪佛龙的预期收益约为24倍。

尽管如此，根据标准普尔全球的数据，能源仍然是标准普尔500指数中规模最小的行业之一，仅占该指数的4%，低于2008年的13%以上。

能源的自由现金流收益率（一个关键估值指标）仍然是所有行业中最高的。高盛估计该行业的平均自由现金流收益率在7%至9%之间，是整体市场平均水平的两倍多。

公司正在直接将现金返还给投资者。埃克森美孚去年通过股息和回购回报超过320亿美元，而雪佛龙则分配了超过260亿美元。能源选择部门SPDR基金（NYSE：XLE）和先锋能源ETF（NYSE：VDE）等ETF为这些股东回报提供多元化的风险敞口。

与此同时，整个行业的资产负债表显着增强。高盛和彭博情报分析显示，主要石油生产国的资产负债表杠杆率已大幅下降，杠杆率较上一周期峰值大幅下降。

尽管基本面走强，但能源股的机构持股比例仍低于历史平均水平。经过多年ESG驱动的撤资和科技行业表现出色，许多投资组合仍然结构性不足。

然而，全球能源需求仍在持续增长。美国能源情报署预计，2026年全球石油消费量将达到创纪录的每日1.04亿桶。

能源股的表现并不像是一个下跌的板块。他们的表现就像市场尚未完全重新定价的人。