如何在高估值市场中找到被忽视的机会

随着市场走高，人类行为将变得不那么谨慎。这种趋势充满风险，尤其是随着市场形势的变化，就像过去六个月的情况一样。“过去的表现不是未来业绩的指标”是投资行业最常用的披露是有原因的。

随着投资者的关注点从“七大奇迹”领域扩展，市场领导地位似乎正在发生转变。“在推动标准普尔500指数上涨的主要科技股中，只有谷歌和英伟达去年表现优于大盘，分别上涨66%和39%。亚马逊、苹果、Meta和微软的股价均下跌，其中亚马逊表现最弱，2025年上涨约5%。

医疗保健、能源和金融等行业多年来一直落后于市场，现在可能正在成为新的领导者，有可能超越大盘股科技行业。现在是利用管理良好的现金流和强劲的资产负债表挖掘优质便宜货的好时机。

小剂量

2025年最后一个季度，小盘股出现明显上涨。从1月份到11月第三周，追踪小公司的罗素2000指数仅上涨4.5%，明显落后于标准普尔500指数12.3%的回报率。然而，从那时起，小盘股的表现开始大幅优于大盘。

这种强势持续到2026年的第一个月，罗素2000指数再次大幅跑赢标普500指数。虽然这仍然是一个相对较短的时间框架，但这种模式与20世纪90年代末以及随后的科技繁荣和萧条有相似之处。随着互联网泡沫的破裂，小盘股经历了大幅上涨，从2000年1月到2007年12月上涨了66%，而以标准普尔500指数为代表的市场同期回报率仅为4.4%。

激进的大盘股游戏

随着市场进入领导力可能扩大的阶段，最近陷入困境的优质公司可能会出现机会，不是因为它们的业务崩溃，而是因为预期超出了现实。当情绪重置速度快于基本面时，这可能是一个倾斜的信号。

菲塞夫公司（纳斯达克股票代码：FSV）是市场暂时失去耐心的强大特许经营权的典型例子。该公司为金融机构提供关键任务技术，从贷款处理和数字银行到支付和商业。这些系统是深度嵌入式的，这造成了很高的切换成本和非常粘性的客户关系。

去年，该股在第三季度盈利不佳和前瞻指引大幅下调后遭受重创。这一事件导致股价在该股本已疲软的一年中下跌约45%。

估值发生了巨大变化，而长期业务前景却没有变化。投资者以每股60美元左右的价格为一家收入继续以个位数增长并产生大量自由现金流的公司支付了非常有限的倍数。随着执行力的改善和信心的恢复，该股可能会回到90 - 100美元，这只会使其与历史估值保持一致，而不是激进的假设。

另一家机会主义类别的公司是Netflix，Inc.。（纳斯达克股票代码：NFLX）仍然是流媒体领域的全球领导者。订户数量稳定而大幅增长，从五年前的约2.2亿增长到今天的约3.25亿。

由于担心收购华纳兄弟的战略扩张以及收购优质电影和电视资产的潜在成本，该股一直面临压力。大型媒体交易的历史好坏参半，因此投资者的谨慎是可以理解的。

Netflix一直表现出适应能力。该公司多次重塑自己。自公司1997年成立以来，管理层一直在应对行业颠覆。

当前的不确定性为拥有一个具有全球规模、强大执行力和战略选择性的类别定义平台创造了机会，其估值比我们近年来看到的更合理。

在历史高点中识别有利面

像奥什科什公司（纽约证券交易所代码：OSK）这样最近表现良好的公司可能仍被市场低估。该公司设计和制造用于国防、应急响应和商业用途的特种车辆，这些市场进入门槛高、产品周期长。

这里有两个主要的增长动力。首先，美国持续的国防支出。其次，基础设施和数据中心建设的增加，这推动了对专用车辆和设备的需求。

估值是这里吸引力的重要组成部分。奥什科什的股价相对于卡特彼勒和迪尔等大型工业同行有很大折扣。虽然他们不是直接竞争对手，但比较凸显了OSK相对于其基本面的估值是多么低廉。

该公司拥有悠久的运营历史、严格的资本配置以及对股东的坚定承诺，包括股息在过去五年中增长了50%。即使最近达到历史新高，该股仍可能有可观的上涨空间。

我并不是说今天的环境代表了技术泡沫。然而，有证据表明，投资者近年来忽视的市场领域正在发生有意义的轮换。当波动性的增加可能导致拥挤的交易迅速平仓时，现在是小型支点避免追逐动量的时候了。技术趋势的持续逆转可能会对多年投资组合回报产生重要影响。

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