财报速睇 | Coinbase 2025财年年度营收68.83亿美元，同比增长9.4%；归母净利润12.60亿美元，同比下滑51.1%

华盛资讯2月13日讯，Coinbase盘后涨超2%，2025财年年度营收68.83亿美元，同比增长9.4%，归母净利润12.60亿美元，同比下滑51.1%。

一、财务数据表格（单位：美元）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 订阅与服务收入强劲增长：订阅及服务收入同比增长22.6%至28.28亿美元，成为公司增长的关键驱动力。其中，得益于USDC总市值的增长，稳定币收入从9.10亿美元大幅增长48.1%至13.49亿美元。

② 机构业务收入显著提升：机构交易收入表现出色，同比增长38.8%，从3.46亿美元增至4.80亿美元，显示出机构客户对公司平台信任度和参与度的提高。

③ 用户基础持续扩大：年月度交易用户（MTUs）数量从840万增长至920万，同比增长了10.0%。这主要得益于USDC在公司产品中的深度整合和质押服务的扩展，吸引了更多用户参与奖励计划。

④ USDC生态系统蓬勃发展：作为平台核心资产之一，USDC在平台上的资产规模（AOP）从60.91亿美元增长至92.61亿美元，增幅高达52.0%，反映了稳定币采用率的加速。

⑤ 总交易额小幅增长：尽管市场波动，公司总交易额同比增长3.0%，从11890亿美元增至12210亿美元，主要受全球加密货币市场现货交易量增长9.0%的推动。

2、业绩不足：

① 净利润大幅下滑：归母净利润为12.60亿美元，较去年同期的25.78亿美元大幅下滑51.1%。这主要受到总运营费用增长35.0%至57.46亿美元，以及投资加密资产从去年盈利6.87亿美元转为今年亏损5.29亿美元的共同影响。

② 核心消费者交易收入疲软：作为收入主要来源的消费者交易净收入同比下降3.1%，从34.30亿美元降至33.23亿美元，表明核心零售业务面临压力。

③ 平台总资产规模缩水：截至年底，平台总资产（AOP）同比下降7.0%，从4040.00亿美元降至3760.00亿美元，主要原因是多数加密资产价格总计下跌了约770.00亿美元。

④ 运营成本急剧上升：销售与营销费用同比激增61.7%，从6.54亿美元增至10.59亿美元，是运营费用增长的主要部分，侵蚀了公司的盈利能力。

⑤ 部分主流加密资产表现不佳：在平台资产构成中，Solana的资产规模从212.98亿美元下降至133.19亿美元，降幅达37.0%；同时，“其他加密资产”类别规模也大幅缩水61.0%，显示出资产集中度风险或部分资产吸引力下降。

三、公司业务回顾

Coinbase: 我们在2025年继续在实现使命的道路上取得进展，通过创新的衍生品扩大交易渠道，上线更多现货资产，并在全球市场扩展我们的产品。我们于8月完成了对Deribit的收购，这在我们成为全球领先的加密衍生品平台的目标中扮演关键角色，并推出了美国永续式期货。稳定币的采用正在加速，USDC的市值和Coinbase产品中持有的USDC均创下历史新高。2025财年，我们的净收入为69.00亿美元，其中包括41.00亿美元的交易收入和28.00亿美元的订阅与服务收入。净利润为13.00亿美元，调整后EBITDA为28.00亿美元。

四、回购情况

公司董事会于2024年10月批准了一项股票回购计划，授权额度为10.00亿美元。2025年10月，董事会将该计划的总授权额度从10.00亿美元增加到20.00亿美元，并扩大了回购范围，以包括公司部分未偿还的可转换票据和高级票据。截至2025年12月31日，公司已根据该计划使用7.90亿美元回购了3,039,095股A类普通股，剩余可用额度为12.00亿美元。此外，在2026年1月，董事会再次将总回购授权额度从20.00亿美元增加至40.00亿美元。从2025年12月31日至2026年2月10日，公司又回购了价值9.55亿美元的5,188,656股A类普通股，之后计划仍有23.00亿美元可用于未来回购。

五、分红及股息安排

公司在报告中未披露分红及股息安排。

六、重要提示

1. 公司于2025年8月完成了对加密衍生品交易所Deribit的战略收购，总对价约为43.00亿美元，此举旨在巩固其在全球加密衍生品市场的领导地位。

2. 公司正面临多项法律和监管挑战，包括来自美国加州、新泽西州等多个州证券监管机构就其质押服务提起的法律诉讼，指控其违反了州证券法。尽管部分州的诉讼已被撤销，但此事结果仍存在不确定性。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

Coinbase: 我们相信，随着2026年监管日益明确，我们有能力通过完善的交易平台和推广USDC稳定币的应用来推动加密货币在全球GDP中的作用。我们正努力进一步增加平台资产，从而增加收入。尽管未来利率下降存在不确定性，并可能对我们的订阅和服务收入产生重大影响，但我们计划根据市场状况和收入机会动态调整费用基础。我们预计2026年第一季度的技术开发与一般行政费用总额将与2025年第四季度基本持平，而销售与营销费用将大致持平或有所下降。

八、公司简介

Coinbase Global, Inc.成立于2012年，是一家提供可信平台的公司，作为进入链上经济的合规入口，使用户能够在其加密资产上进行各种活动。公司为消费者提供链上经济的主要金融账户，为机构提供全方位服务的优质经纪平台，并为开发者提供一系列在链上构建的工具。

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