比特币衍生品释放谨慎信号，市场流动性及深度明显下降，多头信心仍显不足

尽管比特币价格一度从6万美元附近反弹并维持于7万美元关口附近，衍生品市场释放的信号显示，交易员整体仍偏防御，新一轮看涨押注并未明显出现。

数据显示，比特币永续合约的资金费率，即多空双方之间的资金交换，依旧处于零轴下方。这一偏空形态表明，市场参与者仍在为下行风险布局，或要求获得补偿才愿意持有多头仓位。

与此同时，比特币永续合约的未平仓合约量未能从去年10月以来的下滑中恢复，凸显此次反弹背后的信心不足。根据Coinglass的数据，当前未平仓合约量较10月峰值已下降约51%。

即便比特币自6万美元附近反弹至7万美元，未平仓合约量仍未出现回升迹象。Crypto Insights Group首席执行官Andy Martinez表示，自10月10日的暴跌以来，市场流动性和深度明显下降，促使投资者减少杠杆、采取更为保守的交易策略，“市场仍在消化10月10日之后发生的一切”。

衍生品的低迷反应，发生在上周后半段一轮剧烈波动之后。比特币上周四一度跌至约6万美元出头，为2024年10月以来最低水平，随后在上周五迅速反弹至7万美元上方。但周一价格再度回落至7万美元下方，凸显市场情绪依然脆弱。

期权市场同样传递出谨慎信号。比特币隐含波动率已从上周四约83%大幅回落至目前约60%，显示市场对短期大幅波动的预期下降。不过，仓位结构依然偏向防御。BloFin研究与期权交易负责人Griffin Ardern指出，25-delta看涨/看跌期权偏度仍明显向看跌期权倾斜，反映出投资者对下行保护的需求依旧强烈。

Ardern表示，杠杆对价格的影响明显减弱，有助于降低波动、稳定价格，但这也意味着不少投资者选择在较低水平止盈或止损，转入观望状态，甚至阶段性离场。在他看来，空头情绪占主导的市场环境，更可能带来震荡整理，而非快速反弹。

宏观层面的不确定性也在强化市场谨慎情绪。做市商Auros香港董事总经理Le Shi指出，尽管市场似乎在上周后半段找到支撑，在多项潜在“搅动市场”的事件影响下，参与者依然极为谨慎。这些风险包括日本政局变化、贵金属市场波动，以及围绕AI概念股上涨的担忧等。