标记你的日历以备白银清算日

最近的白银调整可能是历史上最大的一次，但它并没有太大程度地降低人们对白银的兴趣。对实物金属的需求并未迫使交易员平仓，而是似乎保持不变。

然而，纸质市场和实物市场之间的紧张关系必须得到解决。未平仓合约从12月初的约110，000份下降至3月份的约76，000份。尽管如此，从历史上看，如果太多持有人要求实体交付，这一水平足以引发问题。

价格动态本身也产生了意想不到的后果。较低的价格非但不会缓解系统的压力，反而往往会鼓励买家在看起来很便宜的情况下积累更多的白银。

正如Sirius报告最近指出的那样，当一种商品已经短缺时，压低价格只会促使更多的参与者“蜂拥而至，尽可能多地购买，因为它更便宜。"

此外，随着股票、大宗商品和加密货币等资产最近同步下跌，Sirius Report警告称，缺乏降低利润率的选择。

“过去，如果有人需要股票追加保证金，他们只会出售一堆白银合约。他们将以此作为能够快速获得廉价资金的渠道，”他们指出，并解释了由于强劲的实物需求，这是不可能的。

这种行为导致交易所金库的持续流失。最近的存管数据显示，仅在一个交易日内就有数百万盎司的盎司离开COMEX储存，总库存持续下滑。

前投资银行家菲利克斯·普莱恩（Felix Prehn）认为，在下一个主要交付周期之前，这个问题正在变得尖锐。

白银库存总数通常包括“注册”金属（可供交付）和“合格”金属（属于私人所有者，除非他们选择出售，否则无法使用）。普莱恩警告说，注册和合格之间的差异是巨大的。

根据他的计算，COMEX目前持有约4亿盎司的注册白银，但只有1.03亿盎司可供交割。此外，自2020年以来，注册库存下降了70%。

他说：“这就像有100个披萨和400个饥肠辘辘的人来吃晚饭一样。”他警告说，如果很大一部分合同持有者要求实物金属，数学就行不通。

关键日期是2月27日，这是3月份交货的第一个通知日。当天，交易员必须声明是否打算采用实物白银而不是现金结算。

据报道，随着金库库存的下降，即使是适度的需求也可能清除剩余的注册库存。然后会发生什么？ 这是许多市场参与者将在未来3周内试图回答的问题。

价格观察：Sprott物理白银信托（NYSE：PSLV）今年迄今上涨5.37%。

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