长存长鑫新一轮扩产相关产业链信息

（来源：君实财经）

全文摘要

1、存储大厂扩产背景与行业驱动逻辑

·扩产背景与预期：存储大厂扩产自2024年起有预期，2025年的扩产筹备更早，9月前后已启动流程。国内存储厂（长存、长鑫）技术全球一流，长存的X-Tacking技术全球领先。但美国对先进设备的禁令限制了扩产。随着半导体国产替代推进，设备国产化环节增多，扩产瓶颈减少，未来几年多数设备国产化比例将提升，仅先进制程的光刻机、量检测及涂胶显影设备等少数环节仍有瓶颈，扩产节奏将加快。

·投资主线与方向：投资思路有两条：一是关注长江、长鑫产业链占比高的标的；二是挖掘国产替代率低、有提升空间的环节。此外，设备材料国产化值得关注，如掩模板、气体、湿化学品等领域，相关上市公司半导体业务收入占比逐步提升（此前多为光伏、面板等主业外的半导体业务）。国产化目的是保障供应链安全，应对未来摩擦风险。

2、长存与长鑫扩产规划及节奏

·长存Fab3扩产计划：长存现有产能中，SUB1和SUB2为232层产能。2025年因处于筹备IPO阶段，长存对费用控制力度强，全年扩产力度温和，虽超二级市场年初预期，但较2024年仍有下滑。2026年Fab3有较大变化：一是层数升级，Nan产品层数达300层以上，产业端称294层，与海外龙头代差约为1；二是国产化率提升至60%-80%，利好设备供应商。扩产节奏上，2026年二季度开启招投标，分3:4:3阶段，首阶段3万片预计2026年完成，全年扩产5-6万片，设备采购需求50-60亿美金，刻蚀占40%，薄膜沉积占25%。2026年底厂房封顶，2027年设备进场，2028年投产。

·长鑫扩产与技术突破：长鑫近期产品力突破，数据中心对SSD和HBM需求提升，带动扩产动能充足。2026年长鑫扩产亮点有：扩产规模达6-7万片，设备采购需求约60亿美金；预计二季度HBM3技术节点有突破。

·行业扩产趋势总结：产业端看，先进逻辑和存储扩产加速，长存300层以上产品及长鑫HBM3等新品推动技术迭代。2026年是半导体重要元年，需关注设备端。中国芯片需求和半导体设备销售额均占全球1/3，理论上先进制程及存储产能应达全球1/3，但目前未达标，扩产趋势明确。

3、存储产业链设备需求与标的

·核心设备需求结构：存储产业链设备环节中，光刻非当前核心难点。可采购的1980或等效2000I阿斯麦尔光刻机，能满足15 16纳米工艺需求，叠加多重抛光工艺后，光刻紧迫性低于刻蚀、薄膜沉积和离子注入。长存设备价值量分布上，光刻占比最高，约22% 23%；其次是刻蚀与薄膜沉积。刻蚀领域，华创以ICP设备、中微以CCP设备起家，二者在长存占比约3.5:6.5。薄膜沉积技术分CVD和PVD，CVD占75%（含PECVD、ALD等），PVD占19%。长存PVD设备以北方华创为主，ALD设备以拓荆为主，LAM、韩国先金及ASM企业也参与。

·重点推荐标的：长存产业链推荐中微、拓荆、新恩威和华创。中微刻蚀及PE CVD设备后续增量大，高深宽比刻蚀量产水平约1:70，1:90产品良率待提升。拓荆作为去美化高弹性标的，订单有望翻倍。新恩威、华创是去日化代表，值得关注。长鑫产业链建议关注北方华创、晶盛达和雅克科技。材料环节，关注安吉科技、科玛科技，科玛科技2025年四季度卡盘验证结果受关注。

Q&A

Q: 长存Fab3的主要变化有哪些？

A: 主要变化包括两方面：一是层数升级，Nan产品层数达300层以上，与三星等海外龙头300层以上量产水平相比，整体代差约1；二是国产化率较高，约60%-80%，利好长存设备供应商。

Q: 长存Fab3的扩产节奏和设备采购需求如何？

A: 长存Fab3扩产节奏方面，2025年一季度完成设计工作；2026年二季度启动扩产招投标，分两到三个阶段推进，其中第一阶段3万片产能计划于2026年完成，2026年整体扩产规模预计达5-6万片量级。设备采购需求方面，对应规模约50-60亿美金，其中刻蚀设备占比40%，薄膜沉积设备占比25%。后续进度为2026年年底推进厂房封顶及洁净室建设，2027年设备进场，2028年产线投产；长期扩产可能从10万片提升至15万片，或通过开建Fab4再扩10万片。

Q: 长鑫明年的扩产预期和技术突破有哪些？

A: 扩产规模预计达6-7万片水平，对应设备采购需求60亿美金；预计明年二季度可实现HBM3技术节点突破。

Q: 存储领域的核心设备环节有哪些？

A: 存储领域核心设备环节中，光刻并非最卡脖子环节，当前可采购的1980或等效2000I阿斯麦尔光刻机可满足15-16纳米工艺需求；刻蚀、薄膜沉积、离子注入环节的紧迫性更强。

Q: 长存产业链的推荐标的有哪些？

A: 主要推荐中微、拓荆；此外建议关注新恩威、华创；上游化学品环节关注安吉科技、科玛科技。

Q: 长鑫产业链的推荐标的有哪些？

A: 建议关注北方华创、晶盛达、雅克科技。