电话会总结 ｜ Ispire(ISPR)2026财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Ispire Technology业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2026财年第二季度总营收为2,030万美元，较上年同期的4,180万美元大幅下降51.4%，主要原因是公司战略性转向高质量尼古丁客户，减少了低价值大麻客户业务。 **盈利能力：** 毛利润为350万美元，较上年同期770万美元下降54.5%；毛利率为17.1%，较上年同期18.5%下降1.4个百分点，主要由于产品组合变化和高毛利产品销售减少。 **亏损情况：** 净亏损为660万美元，较上年同期800万美元的净亏损收窄17.5%；六个月期间净亏损较上年同期减少370万美元。 **现金流状况：** 从2025年4月至2025年底，运营现金消耗仅为100万美元，显示出显著的成本控制效果。现金余额为1,760万美元，较2025年6月30日的2,440万美元减少680万美元。 ## 2. 财务指标变化 **运营效率改善：** 运营费用从上年同期的1,510万美元降至1,030万美元，下降31.8%，体现了持续的成本管理努力。 **应收账款优化：** 净应收账款从2025年6月30日的4,700万美元降至2025年12月31日的3,790万美元，改善19.4%；平均付款条件缩短，平均销售天数改善8天。 **现金回收效率：** 2025日历年现金回收与营收比率达到116%，较2024日历年的67%大幅提升49个百分点。 **现金流变化：** 六个月期间运营活动现金净流出520万美元，而上年同期为现金净流入40万美元；投资活动现金净流出90万美元，较上年同期110万美元有所改善；融资活动现金净流出70万美元。

业绩指引与展望

• **营收增长预期**：管理层预计未来季度将实现营收增长，Q2被视为拐点，随着向高质量尼古丁客户的战略转型完成，预期营收将从当前的2030万美元开始回升

• **现金流改善趋势**：预计财政2026年将延续现金流改善趋势，2025年4月至年底仅消耗100万美元运营现金，显示出色的成本控制能力

• **运营费用持续下降**：运营费用从1510万美元降至1030万美元，管理层预期这一成本削减趋势将在整个财政2026年持续

• **净亏损收窄**：净亏损从800万美元减少至660万美元，预期随着营收增长和成本控制，未来季度将进一步改善并逐步接近盈利

• **应收账款优化**：应收账款从4700万美元降至3790万美元，平均付款期限缩短，预期这一改善趋势将在财政2026年继续

• **Charlie's合作初期产能**：预期每月芯片产量200-300万片，目标在12个月内达到每月1000万设备的产能

• **马来西亚工厂扩产**：生产线将从6条扩展至80条，预计在财政2026年投产，大幅提升产能以支持未来增长需求

• **重大合作协议**：CEO预告将在未来几周宣布与全球领先尼古丁公司的重大开发协议，预期将带来显著的战略和财务影响

• **毛利率稳定预期**：当前毛利率17.1%，随着产品组合优化和高价值客户占比提升，预期毛利率将逐步回升

• **现金收集效率**：2025年现金收集与营收比率达116%（2024年为67%），预期这一高效率将持续维持

分业务和产品线业绩表现

• 公司正在从低价值大麻客户向高质量尼古丁客户进行战略转型，尽管这导致收入从4180万美元下降至2030万美元，但客户质量和付款条件显著改善，现金回收率从2024年的67%提升至2025年的116%。

• iQTEC年龄验证技术业务成为核心增长引擎，该技术采用区块链验证芯片，为FDA批准调味电子烟产品的唯一解决方案，已与Charlie's达成合作协议，预计月产量200-300万芯片，目标12个月内达到1000万设备，同时正与全球主要烟草公司洽谈重大开发协议。

• Gmesh超导玻璃雾化技术产品线展现创新优势，相比传统陶瓷或棉芯材料提供更高纯度和用户安全性，目前正与多家中大型尼古丁公司讨论授权和合作协议，有望在未来几个月内达成重要合作。

• 马来西亚制造基地扩建项目按计划推进，生产线将从目前6条扩展至80条，大幅提升产能以支持未来业务增长需求，配合公司从中国向马来西亚的战略性生产转移。

• 全球监管合作业务持续推进，正与欧洲、东南亚、中东等多个国家和地区的监管机构合作推动年龄验证技术强制标准，英国、东南亚两国及中东一国的合作谈判取得实质性进展。

市场/行业竞争格局

• 美国电子烟市场规模近1000亿美元，但超过90%为非法产品，合法调味电子烟市场因FDA监管要求而基本空白，为具备年龄验证技术的公司创造了巨大市场机遇。

• 中国制造商在全球电子烟供应链中占主导地位，但随着中国政府4月1日起对电子烟出口征收13%增值税，成本优势削弱，为马来西亚等其他生产基地创造了竞争机会。

• 年龄验证技术成为行业新的竞争焦点，FDA明确表示调味产品必须配备年龄验证技术才能获批，但市场上存在多种技术方案，在用户体验便利性、隐私保护和验证速度方面差异显著。

• 大型烟草公司对年龄验证技术兴趣激增，过去三个月与主要烟草企业的讨论明显加强，显示传统烟草巨头正积极布局合规电子烟市场。

• 零售渠道对调味电子烟需求强烈，沃尔格林等大型连锁店重新销售电子烟产品，7-Eleven、Circle K等便利店因无法销售调味产品而客流量显著下降，一旦合规产品获批将迎来爆发式增长。

• 监管执法与技术解决方案需要协同配合，仅依靠执法行动无法有效遏制非法市场，各州执法措施对非法电子烟市场影响微乎其微，技术解决方案成为关键。

• 全球监管趋势向年龄验证技术倾斜，欧洲、东南亚、中东等多个国家和地区的监管机构正考虑强制要求电子烟配备年龄验证技术，既为保护青少年也为增加税收。

公司面临的风险和挑战

• 根据Ispire业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 收入大幅下滑风险：总收入从4180万美元降至2030万美元，降幅超过50%，虽然管理层称这是战略转型的预期结果，但短期内收入压力巨大

• 盈利能力恶化：毛利润从770万美元降至350万美元，毛利率从18.5%下降至17.1%，净亏损仍达660万美元，距离盈利目标仍有较大差距

• 现金流紧张：现金余额从2440万美元降至1760万美元，运营现金流为负520万美元，虽然运营现金消耗有所控制，但资金压力依然存在

• 监管审批不确定性：iQTEC年龄验证技术的FDA审批进展存在不确定性，虽然FDA表态支持，但具体审批时间和结果难以预测

• 市场竞争加剧：中国制造商成本上升虽然有利于马来西亚生产，但国际电子烟市场整体面临压力，竞争环境依然严峻

• 技术商业化风险：Gmesh技术和iQTEC年龄验证技术虽然具有技术优势，但商业化进程和市场接受度仍存在不确定性

• 客户集中度风险：公司正在从大麻客户转向尼古丁客户，客户结构调整过程中可能面临客户流失或新客户开发不及预期的风险

• 产能扩张投资风险：马来西亚工厂从6条生产线扩张至80条，大规模产能投资在需求不确定的情况下存在产能过剩风险

• 合规成本上升：随着各国监管趋严和年龄验证技术要求提高，合规成本可能持续上升，影响盈利能力

• 汇率和地缘政治风险：业务涉及多个国家和地区，面临汇率波动和地缘政治变化带来的经营风险

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Michael Wang（CEO）**：发言积极乐观，充满信心。多次使用"excited"、"optimistic"、"extremely bright"等积极词汇。强调Q2是"inflection point"（拐点），对未来发展前景表现出强烈信心，称"future is extremely bright for Ispire Technology Inc."。在谈到iQTEC年龄验证技术时表现出战略自信，强调技术优势和市场机遇。对即将宣布的重大合作协议表示期待，称将产生"much greater strategic and financial impact"。整体语调积极向上，展现出对公司转型策略和未来增长的坚定信念。

• **Jie Yu（CFO）**：发言务实专业，语调相对中性但带有积极倾向。专注于财务数据的客观陈述，通过具体数字展示公司成本控制和现金流改善的成果。虽然承认收入下降，但将其归因于战略转型，并强调这是预期中的结果。在描述财务指标改善时表现出谨慎乐观，特别是在应收账款改善和运营费用削减方面。整体表现出对公司财务纪律和成本管理效果的满意。

分析师提问&高管回答

• # Ispire Technology (ISPR) 分析师情绪摘要 ## 分析师问答环节总结 ### 1. 美国零售市场前景 **分析师提问**：Nick Anderson (Roth Capital Partners) 询问关于Walgreens恢复销售电子烟产品的情况，以及这对零售货架空间分配和合法零售采用的影响。 **管理层回答**：CEO Michael Wang表示，零售商对电子烟，特别是调味电子烟有巨大需求。便利店如7-Eleven、Circle K等零售商迫切需要调味电子烟产品，因为尽管这些产品占用货架空间不大，但能带来巨大收入和客流量。大型连锁店不愿冒合规风险销售未授权产品，因此正在失去业务。一旦FDA授权调味产品，市场将迎来爆发式增长。 ### 2. iQTEC技术合作进展 **分析师提问**：Nick Anderson询问Charlie's合作伙伴关系的详细信息，包括预期产量、目标区域以及是否推动了其他潜在客户的兴趣。 **管理层回答**：Charlie's合作是突破性的，初期月产量预计在200-300万芯片，目标在12个月内达到月产1000万设备。产品将在未来2-3个月推出，预计下个季度开始看到业绩贡献。在大麻领域，所有MSO和大品牌都对年龄验证产品表现出兴趣，公司正与多家企业进行深度对话。 ### 3. 中国进口产品影响 **分析师提问**：Nick Anderson询问中国进口电子烟产品激增的原因以及各州打击措施的效果。 **管理层回答**：2025年末出口激增部分由于中国政策变化预期。从4月1日起，中国将对电子烟出口征收13%增值税，导致制造商抢在新政前大量出口。美国各州的执法努力对非法市场几乎没有影响，这凸显了iQTEC年龄验证技术的重要性。 ### 4. iQTEC合资企业股权结构 **分析师提问**：Pablo Zuanic (Zuanic and Associates) 询问公司在iQTEC合资企业中的持股比例，以及业务扩张的资金来源和潜在稀释风险。 **管理层回答**：iQTEC成立21个月来，Ispire提供日常运营资金支持。随着Charlie's等重要合作的推进，公司相信将获得投资者强烈兴趣，同时需要额外营运资金在全球范围内扩展业务。 ### 5. 技术竞争优势 **分析师提问**：Pablo Zuanic询问FDA批准调味尼古丁产品后，市场上是否会有多种年龄验证技术竞争。 **管理层回答**：虽然市场上存在其他解决方案，但公司的技术最为"无摩擦"。关键优势包括：使用区块链技术仅传输令牌而非个人信息，避免隐私泄露风险；初始验证过程仅需1分钟，而其他方案需5-12分钟；不需要消费者输入社会安全号码等敏感信息。 ### 6. 国际监管进展 **分析师提问**：Pablo Zuanic询问哪些国家已经实施年龄验证技术强制要求，以及是否已在使用公司技术。 **管理层回答**：目前尚无国家完全实施，但公司正与多国监管机构合作推动强制要求。两个东南亚国家、一个中东国家正在认真考虑，英国方面支持显著增加。监管机构关注消费者安全、防止青少年使用以及税收征收三个目标。 ### 7. 即将公布的重大合作 **分析师提问**：Pablo Zuanic询问即将公布的新合作是否类似Charlie's合作，还是规模更大。 **管理层回答**：CEO表示新合作将具有"更大的战略和财务影响"。 ## 总体分析师情绪 分析师对公司的年龄验证技术前景表现出**积极乐观**的态度，特别关注： - 美国FDA政策变化带来的市场机遇 - iQTEC技术的竞争优势和商业化潜力 - 国际市场的监管进展 - 即将公布的重大合作伙伴关系 分析师普遍认为公司在年龄验证技术领域具有领先地位，对未来增长前景持**正面看法**。

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