电话会总结 ｜ nVent(NVT)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据nVent业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **第四季度表现：** - 营收达到10.67亿美元，同比增长42%，有机增长24% - 调整后营业收入2.10亿美元，同比增长33% - 调整后每股收益0.90美元，同比增长53% - 自由现金流1.89亿美元，同比增长26% - 调整后营业利润率19.7% **全年2025年表现：** - 全年营收39亿美元，同比增长30%，有机增长13% - 调整后营业收入7.86亿美元，同比增长21% - 调整后营业利润率20.2% - 调整后每股收益同比增长35% - 自由现金流5.61亿美元，同比增长30%（增长31%），调整后净收入转换率102% ## 2. 财务指标变化 **分部业绩变化：** - 系统保护部门：营收7.37亿美元，同比增长58%，有机增长34%，营业利润率20.3%（同比下降120个基点） - 电气连接部门：营收3.30亿美元，同比增长15%，有机增长8%，营业利润率27.6%（同比下降180个基点） **资产负债表变化：** - 年末现金2.37亿美元 - 总债务16亿美元，同比减少约6亿美元 - 净债务与调整后EBITDA比率1.6倍，低于目标区间2-2.5倍 **股东回报：** - 2025年向股东返还3.83亿美元，包括2.53亿美元股票回购 - 季度股息增长5% **成本压力：** - 第四季度通胀影响近5500万美元（其中关税影响超过4000万美元） - 全年通胀影响超过1.6亿美元（其中关税影响约9000万美元）

业绩指引与展望

• **2026年全年业绩指引**：预计营收增长15%-18%（有机增长10%-13%），调整后每股收益4.00-4.15美元（增长20%-24%），自由现金流转换率90%-95%

• **2026年第一季度展望**：报告营收增长34%-36%（有机增长17%-19%），调整后每股收益0.90-0.93美元（中位数增长超35%）

• **2026年成本与费用预期**：净利息支出约7000万美元，调整后税率约22%，流通股数约1.64亿股，企业成本约1.3亿美元

• **2026年资本支出与折旧**：资本支出预计1.3亿美元，折旧摊销约2.3亿美元

• **通胀与关税影响**：2026年预计新增关税影响约8000万美元（主要集中在上半年），通过定价和生产力提升来抵消通胀压力

• **运营利润率展望**：2026年预期利润率将有所提升，增量利润率约25%，下半年表现将优于上半年

• **垂直市场增长预期**：基础设施垂直市场预计增长约20%（由AI数据中心资本支出加速驱动），工业市场预计中个位数增长，商业住宅市场预计低个位数增长

• **数据中心业务前景**：基础设施业务预计将超过2026年销售额的一半，液冷市场渗透率仍低于30%，存在显著增长空间

• **订单与积压订单**：年末积压订单达23亿美元（为去年同期三倍），约占下一年收入指引的50%，为业绩增长提供可见性

• **收购贡献**：收购预计为2026年贡献约4个百分点的增长，外汇预计贡献1个百分点的顺风

分业务和产品线业绩表现

• 公司主要分为两大业务板块：系统保护(Systems Protection)和电气连接(Electrical Connections)，其中系统保护业务第四季度销售额达7.37亿美元，同比增长58%，有机增长34%；电气连接业务销售额为3.3亿美元，同比增长15%，有机增长8%

• 基础设施垂直市场已成为最大增长引擎，占2025年销售额的45%，预计2026年将超过一半，其中数据中心业务2025年销售额突破10亿美元大关，较2024年的6亿美元大幅增长，主要由液冷和电力产品需求驱动

• 产品线覆盖液冷系统、电力分配、电缆管理和机柜解决方案等，2025年推出86款新产品，新产品活力指数达27%，贡献约10个百分点的销售增长，特别是在Supercompute展会上发布的标准化模块化液冷平台获得客户积极反响

• 地理分布方面，美洲地区有机销售增长约30%，欧洲实现高个位数增长，而亚太地区在第四季度出现下滑，公司通过收购EPG等交易增强了在电力公用事业和可再生能源领域的产品组合

• 工业垂直市场预计2026年实现中个位数增长，受益于资本支出投资、自动化和制造业回流趋势；商业住宅垂直市场预期低个位数增长，公司正通过产能扩张和供应链投资支持各业务线的长期增长

市场/行业竞争格局

• 液冷技术领域竞争加剧，nVent凭借十多年液冷经验和与NVIDIA等芯片制造商的深度合作建立技术壁垒，但面临众多新进入者觊觎高增长机会的挑战，公司通过快速扩产能力（从签约到投产仅100多天）和持续产品创新来维护竞争优势

• 数据中心基础设施市场呈现寡头竞争格局，nVent通过与大型超大规模云服务商的长期合作关系和应用专业知识构建护城河，同时积极布局从超大规模到托管再到企业级的全覆盖市场策略

• 电力公用事业和可再生能源领域竞争相对分散，nVent通过收购Trackdee等公司强化在输配电基础设施的综合解决方案能力，利用产品组合协同效应提升市场份额

• 工业自动化和制造业回流趋势为传统电气连接和保护产品创造增量需求，nVent通过新产品活力指数27%的创新能力和86个新产品发布保持技术领先地位

• 全球化供应链竞争中，nVent面临关税和通胀压力，但通过定价策略和生产力提升来抵消成本上涨，同时利用健康的资产负债表（净债务/EBITDA比率1.6倍）为未来并购和产能扩张提供财务灵活性

公司面临的风险和挑战

• 根据nVent业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 通胀和关税压力持续加大，第四季度通胀影响近5500万美元（其中关税超过4000万美元），2026年预计新增关税影响约8000万美元，主要集中在上半年，对成本控制和盈利能力构成挑战。

• 产能快速扩张带来的运营效率风险，公司正在快速招聘和培训大量新员工以支持增长，短期内存在运营效率低下和生产力不足的问题，影响边际利润表现。

• 数据中心订单的波动性和不可预测性，管理层明确表示数据中心订单"可能非常不稳定"，这种大额订单的不规律性可能导致季度间业绩波动较大。

• 液冷技术领域竞争加剧，随着市场增长机会显现，大量新进入者涌入液冷市场，可能对公司的市场份额和定价能力造成压力。

• 对基础设施垂直领域的高度依赖风险，基础设施业务已占销售额的45%且预计2026年将超过一半，过度集中可能增加业务风险敞口。

• 供应链和制造能力的扩张压力，公司需要在短时间内大幅提升产能以满足快速增长的需求，对供应链管理和质量控制提出更高要求。

• 地理市场表现不均衡，亚太地区在第四季度出现下滑，显示全球市场存在区域性风险和不确定性。

公司高管评论

• 根据nVent业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Beth Wozniak（董事长兼首席执行官）**：发言口吻非常积极乐观，频繁使用"outstanding"、"record"、"excellent"等正面词汇。对公司2025年业绩表现出强烈自豪感，称其为"record year"，并多次感谢团队的努力。对未来前景极其乐观，明确表示"我们的未来是光明的"，并预期2026年将是"另一个创纪录的年份"。在谈到数据中心业务时表现出高度信心，强调公司在液冷技术方面的领先地位和制造能力。整体情绪非常积极，展现出强烈的领导者信心。

• **Gary Corona（首席财务官）**：发言风格相对稳健务实，但同样保持积极态度。在讨论财务数据时使用"excellent"、"strong"、"robust"等正面描述。对公司财务状况表现出满意，特别强调现金流和资产负债表的健康状况。在回答分析师关于通胀和关税影响的问题时，表现出谨慎但乐观的态度，坚持认为"价格加生产力将抵消通胀影响"。对2026年指引充满信心，认为公司"处于良好位置"。整体口吻专业且积极，体现出财务管理层的稳健信心。

分析师提问&高管回答

• # nVent业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 通胀影响与产能扩张对利润率的影响 **分析师提问**：希望了解2026年通胀和增长投资对业绩指引的影响，以及新产能上线对利润率进展的影响。 **管理层回答**：2026年预计通胀压力更大，主要来自劳动力、金属成本和约8000万美元的关税影响。公司计划通过强劲的生产率提升和定价策略来抵消通胀。在产能扩张方面，由于快速扩张需要培训大量新员工，存在一些效率低下问题，但随着规模扩大，这些效率问题将得到改善。 ## 2. 新产品发布与液冷平台市场反响 **分析师提问**：关于新产品活力指数表现出色，特别是在Supercompute展会上推出的标准化模块液冷平台，客户反响如何？ **管理层回答**：客户对新产品反响非常积极，因为公司推出的产品性能卓越、可扩展性强且模块化程度高。这些产品将在Q1和Q2陆续推出，预计将成为2026年增长故事的重要组成部分。 ## 3. 订单积压确认时间表与订单趋势 **分析师提问**：23亿美元的订单积压约占下一年收入指引的50%，希望了解订单确认的时间安排以及近期订单趋势。 **管理层回答**：随着公司组合转型，短周期和长周期业务更加平衡，订单积压比传统情况更多。大部分积压订单将在2026年确认，部分延续到之后。积压订单是去年同期的三倍，主要来自数据中心和新收购业务，这为2026年业绩指引提供了信心。 ## 4. 营业利润率展望与增量利润率改善 **分析师提问**：2026年营业利润率指引显示Q1同比下降70个基点，全年上升约20个基点，有机营业利润率提升不及预期的主要原因是什么？ **管理层回答**：预计2026年利润率将扩张，增量利润率将比2025年更好。通胀压力持续包括关税影响，但定价和生产率提升将予以抵消。Q1利润率环比基本持平，但考虑到股权激励费用的影响，实际表现良好。 ## 5. 2026年增长指引的保守性分析 **分析师提问**：2025年订单增长平均接近30%，Q4有机增长24%，为什么2026年增长指引只有10%-13%？ **管理层回答**：公司正处于前所未有的增长期，2026年Q1预计增长超过30%。年度指引相对保守是因为要与2025年20%有机增长和50%EPS增长的高基数进行比较，同时希望保持投资增长的灵活性。 ## 6. 液冷市场机会与技术路线图 **分析师提问**：液冷技术渗透率仍然较低，如何看待未来3-5年的市场机会？ **管理层回答**：目前不到30%的数据中心采用液冷技术，由于热负荷和功率密度的增加，液冷将显著增长。公司与NVIDIA等芯片制造商合作，了解到2030年的技术路线图，新推出的CDU产品具有很大灵活性，一台新CDU可以完成过去两台的工作。 ## 7. 工业业务增长前景与订单可见性 **分析师提问**：工业业务占组合的三分之一，如何看待该市场的基本趋势以及对2026年中个位数增长的信心？ **管理层回答**：除数据中心外的订单在Q3为高个位数增长，Q4为低双位数增长。工业订单受益于资本支出投资、自动化和回流趋势，来自不同行业的订单具有广泛性，这些趋势为工业业务中个位数增长提供了信心。 ## 8. 数据中心业务细分增长情况 **分析师提问**：2025年数据中心收入超过10亿美元（2024年为6亿美元），能否提供数据中心内不同业务类别的增长排序？ **管理层回答**：液冷和电源业务增长最快，电缆管理业务也表现良好。 ## 9. 电力公用事业业务表现与并购管道 **分析师提问**：电力公用事业业务的订单趋势如何？并购管道的活跃程度如何？ **管理层回答**：电力公用事业业务表现稳健，虽然不如数据中心强劲，但属于除数据中心外低双位数增长的一部分。并购管道非常强劲和活跃，公司保持纪律性，资产负债表状况良好，为未来交易提供了灵活性。 ## 10. 数据中心增长的可持续性与客户关系 **分析师提问**：随着数据中心业务规模扩大，公司是否获得了更好的未来需求可见性？ **管理层回答**：组合转型使公司在短周期和长周期业务之间更加平衡。无论是数据中心还是电力公用事业，由于项目性质，公司确实对多年项目有更好的可见性，这有助于产能规划和新产品技术路线图制定。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。