财报速睇 | 全美平地管道 2025财年Q4营收105.65亿美元，同比下降12.2%；归母净利润3.42亿美元，同比增长850.0%

华盛资讯2月6日讯，全美平地管道公布2025财年Q4业绩，公司Q4营收105.65亿美元，同比下降12.2%，归母净利润3.42亿美元，同比增长850.0%。

一、财务数据表格（单位：美元）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 2025财年第四季度归母净利润表现强劲，从去年同期的0.36亿美元飙升至3.42亿美元，同比增长850.0%，主要得益于去年同期包含与Line 901事件相关的2.25亿美元费用，而本期运营成本大幅降低。

② 核心的原油业务调整后EBITDA同比增长7.4%，达到6.11亿美元，主要受益于包括Cactus III管道在内的收购贡献、管道运输量增加以及费率上调。

③ 经营活动产生的净现金流稳健增长，同比增长8.1%至7.85亿美元，显示出公司主营业务强大的现金生成能力。

④ 公司经营利润实现显著扭转，从去年同期的0.16亿美元亏损转为本季度的3.55亿美元盈利，反映了成本控制和运营效率的改善。

⑤ 原油管道运输量显著提升，总运输量同比增长11.6%，其中关键的二叠纪盆地（Permian Basin）地区运输量从684.6万桶/日增至773.8万桶/日，增长了13.0%。

2、业绩不足：

① 季度总营收出现下滑，从去年同期的120.35亿美元降至105.65亿美元，同比下降12.2%，主要受采购及相关成本下降的影响。

② NGL（天然气凝析液）业务调整后EBITDA同比下降20.8%至1.22亿美元，原因是销量下降以及加权平均压裂价差收窄。

③ 调整后归母净利润（Non-GAAP）同比下降6.4%，从去年同期的3.57亿美元降至3.34亿美元。

④ 融资成本显著增加，季度净利息支出从去年同期的1.12亿美元增至1.59亿美元，同比增长42.0%，主要与为支持收购活动而发行的新债务有关。

⑤ 调整后自由现金流出现大幅流出，从去年同期的流入3.65亿美元转为本季度的流出12.19亿美元，主要由于本季度为完成Cactus III等收购项目支付了17.86亿美元的现金。

三、公司业务回顾

全美平地管道: 我们在去年采取了重大措施，旨在将公司转型为北美首屈一指的纯原油中游供应商，这些措施包括宣布出售我们的加拿大NGL业务以及收购Cactus III。2026年，团队专注于完成待定的NGL出售、实现Cactus III收购的协同效应，并在整个组织内推动效率提升计划。这些自救行动在一个短期内充满波动的石油宏观环境中为高效增长提供了杠杆。

四、回购情况

公司在报告中未披露回购情况。

五、分红及股息安排

公司宣布将年度每单位分红增加0.15美元，这使得年度分红总额较2025年水平增长10%，新的年化分红率达到每单位1.67美元，将于2026年2月13日支付。此外，公司将分红覆盖率门槛从160%下调至150%，反映了更可预测的现金流，并为实现每年每单位增派0.15美元的目标分红增长提供了多年跑道。

六、重要提示

公司在报告期内有重大战略调整，包括：1. 公司于2025年6月17日达成最终协议，将向Keyera Corp.出售其在加拿大的绝大部分NGL（天然气凝析液）业务，预计该交易将于2026年第一季度末完成。2. 公司在第四季度完成了对Cactus III管道的收购，这是一项重大的资本投资，旨在加强其作为纯原油中游供应商的地位。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

全美平地管道: 我们预计2026年全年归属于PAA的调整后EBITDA中值约为27.50亿美元（正负0.75亿美元），此预期假设NGL业务贡献一个季度约1.00亿美元。我们计划到2027年通过效率提升举措实现约1.00亿美元的成本节约，其中约一半将在2026年实现；加上Cactus III预计带来的0.50亿美元协同效应，这些内部挖潜的举措为公司在2026年二叠纪盆地产量预期相对平稳的情况下提供了增长机会。我们仍专注于严谨的资本投资，预计2026年全年增长资本支出约为3.50亿美元，维护资本支出约为1.65亿美元。

八、公司简介

Plains All American Pipeline, L.P. (PAA) 是一家公开交易的主人有限合伙企业，拥有并运营中游能源基础设施，并为原油和天然气凝析液（NGL）提供物流服务。PAA拥有广泛的管道集输和运输系统网络，以及服务于美国和加拿大主要产区、运输走廊、主要市场枢纽和出口的终端、存储、加工、分馏和其他基础设施资产。平均而言，PAA每天处理超过900万桶原油和NGL。

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